十年期美债收益率继续走高，盘中高见1.64%，收盘于1.625%，为2020年2月份以来首次。2年和10年期美债利差达到148个基点，创2015年以来最阔。

美联储不加息，市场利率自行上扬，这是对经济恢复和通胀再起的合理反映。

鉴于去年3月起的美国数据偏低，今年后续的经济数据和通胀指数都会偏高，这就决定了美债收益率还会相应走高。

以前说过，十年美债还会因为通胀预期的持续走高而继续下跌，十年美债的年内收益率可能会达到1.8-2.0%的高位。这一水平将令金融市场高度紧张。

美国国债的大牛市已经大致持续了40年，也该结束了。这不仅取决于当下的美国经济和金融政策，是整个世界环境正在发生重大的变化，是美国国力的相对地位以及美元的国际信用及其影响力正在发生着深刻的变化。应该说，势不可挡。

如果后期美债继续下跌，就很有可能引发美国股市的系统风险。

由此来看，已经持续十余年的美国股市大牛，有可能于2021年年中戛然而止。年内再跌20%不是问题。

过去的十余年，中国经济迅猛增长，而美国经济相对低迷并且深度矛盾不断恶化，因此可以肯定十余年来牛冠全球的美国股市已经严重过头了，随便拿出任何一家头部公司看估值，其实都已经显著泡沫化了。

业界有一个衡量股市合理水平的巴菲特指标，是一国股市总市值与国民生产总值的比值，巴菲特认为这一比值在0.7-0.8%是比较合理的，超过1就比较危险。1997年这一指标达到了1.4，随后引发了美国次贷危机并波及全球市场。而如今这一指标已经徘徊在2附近，美国股市与经济比例的失衡程度可见一斑，其所隐含的巨大风险可想而知。然而，每次都一样，在危机没有发生前，贪婪的人总是不相信规律的警告，总是觉得别人危言耸听。

好消息是美国1.9万亿美元救助方案已获得通过并即将付诸实施。另外美国已完成1亿剂新冠疫苗接种并在12日创下单日注射数量的新纪录，达到290万剂。根据CDC数据，超过3500万美国人完成了疫苗接种，近6600万人已接种至少一剂。其中65岁以上的人群中，近65%的人至少已注射过一剂。这是一个全球性的好消息，体现了拜登政府在疫情防控方面确实更加高效。

同时，从本周公布的美国二月宏观数据来看，CPI、PPI数据基本符合预期。更有国际组织和投资银行在纷纷上调美国经济年度增长率。

好吧，子弹确实可以再飞一会儿。不过，相信从现在开始的每一点指数和市值增长都意味着美股向着崩盘的时间节点无限临近。

我们需要警惕和思考：

1.9万亿落地了，后面的刺激究竟以何为名？

短期可能性不大了，否则会彻底激怒共和党。

所以美元又涨了，贵金属又跌了，都值得重视。

预期迷茫的美股应该先暴跌，然后再呼吁救市！

异常鸽派的美联储和财政部，巴不得再有一个由头积极和宽松。

这就是美国的深层次需要，就是要放大水稀释自己的政府债务。

所以，耐心等美股暴跌吧，最多再补充消化一下疫情好转的短期利好。

大灾之年猛涨，连创历史新高，不就是等待经济复苏的利好而借以出货吗？

就快了，随着年内好消息的一一兑现，再乐观的多头主力也必须腾笼换鸟了

站在美国的现实角度看，来之不易的救济金千万不能成为华尔街股市的接盘侠，否则未来的消费和复兴就将功亏一篑，而且便宜了本来就富得流油的金融权贵们。不知拜登内阁里到底有没有明白人，一定要在救济发放前把任性的股市揍下来，去去经济的虚火，不要给老百姓挖坑。其实耶伦和鲍威尔只需放任远期利率上扬就可以，甚至可鼓励其陡峭化！不是诚心要唆使他们口蜜腹剑，这股市投资本来就像是债务的刚兑一样——金融机构自己撒了野、犯了错，不能总指望政府来救助吧，那就没完没了了。国难当头，不能再那么惯着他们了。金融当局完全可以不声不响，不批也不管，相信小人自有对头，相信市场利率的自然回升会解决任何泡沫化问题。这才叫真正的自由化和市场化！

年报里说过2021年最大的系统风险就是潜在的美股崩盘，根据现在的形势发展，今天再谈一点深入的观点，供大家参考。