1。中国补贴取消影响微弱。中国补贴针对车企，影响消费者购买决策的只有车价；23年补贴全部取消的情况下，特斯拉为代表的车企车价不涨反跌，作为鲇鱼倒逼市场，我们判断23年车价中枢向下趋势，补贴取消将被车企消化，新能源汽车销量23年在车价下降的情况下大概率超预期。

2。海外车市销量乐观。电动车22年国内渗透率30%，但全球渗透率仅12%，相比风光/储能并不高；23年增长主力将由中国拉动变为美欧中共同拉动，全球电动化率将显著抬升；对23年增速预期维持在40%，行业PEG显著小于1。

3。材料&电池博弈基本结束，最差时点已过。预计负极降价7000-8000元/吨，降幅18-20%；电解液预计价格5万出头，六氟价格20万左右/吨，相比市场价格略降，相比22年价格显著降低；隔膜价格相对稳定；铜箔加工费下降1.5-2万左右水平；材料最差时点已过，成本优势材料公司份额将显著提升，布局窗口期来临。推荐负极-尚太科技（12倍），电解液-天赐材料（14倍），正极-德方纳米（14倍），隔膜-星源恩捷（17-18倍）。

4。电池成本显著下降。负极降价贡献1000万/Gwh成本下降，电解液贡献2500万/Gwh成本下降（相比22年），铜箔贡献1500万/Gwh，正极预计贡献1000万/Gwh，对应电池成本合计改善6000万/Gwh；碳酸锂每降价10万元对应成本改善近6000万/Gwh；对电池企业22年单Gwh利润仅3000-5000万的水平来看，成本的改善极为显著；

5。电动车23年估值中枢显著低估，行业博弈基本结束的情况下，市场将见底，布局窗口来临。推荐电池企业宁德时代/亿纬锂能以及成本优势的材料企业，如上。

来源：中泰证券