截至10月22日，军工板块86家上市公司中，有2家披露了2022三季度业绩报告，有15家披露了本季度业绩预告或快报。其中，17家归母净利润全部实现同比增长。

部分军工电子类上市公司受疫情影响减弱，业绩稳定增长。在已披露2022年三季度业绩的上市公司中，军工电子相关上市公司一共2家，分别是振华科技和星网宇达，全部实现了归母净利润同比增长。其中振华科技的归母净利同比增长率预计可达19.70% ~42.41%；星网宇达归母净利同比增长率预计高达18.41%~67.10%。伴随疫情防控工作稳步开展，第三季度部分军工电子类上市公司受疫情影响已逐渐减弱。此外，由于上半年订单量有所堆积，叠加整体下游需求仍在不断增长，部分公司在报告期内取得重大合同并实现收入，业绩增长呈现增长态势。

三季度，超材料、碳纤维、高温合金、隐身涂料等高端材料相关标的业绩表现依旧亮眼。材料类上市公司共有6家已披露三季度业绩，其中光启技术第三季度归母净利润实现259.85%~393.92%同比高速增长，这主要得益于2022Q3公司的订单饱满，完成了既定的交付任务锻造机加板块，且超材料尖端装备产品收入同比大幅增长，收入结构不断优化。此外，图南股份、华秦科技、光威复材、中航高科等主流材料供应/加工商均实现较快增长。产业链中游，锻造机加板块共有4家上市公司披露三季度业绩，其优异业绩同样值得关注。其中派克新材作为深耕锻造机加领域的企业，其2022年第三季度归母净利同比增长高达86.11%，其他锻造机加企业，如航宇科技的归母净利也实现较快增长。综合原材料与机加两个层级上市公司表现，我们认为下游已释放需求已传递至产业链上游实现业绩，在手订单或仍可提供有力业绩支撑，航空装备产业链上游相关主流公司全年业绩稳定较快增长高度可期。

航发产业链景气度高企，下游需求持续爆发，传导带动全产业链稳定增长。航空装备产业链内已有6家公司披露三季报业绩，航空产业链下游中航沈飞2022年第三季度实现营业收入104.67亿元，同比增长16.31%，实现归母净利润6.22亿元，同比增长23.14%。除却下游中航沈飞外，产业链内派克新材、航宇科技、航发控制、图南股份等中上游供应商在2022年第三季度均实现业绩较快增长，其中派克新材和图南股份第三季度归母净利润大幅增长86.11%和60.69%，航宇科技同比增长44.2%，航发控制处于30-40%较高区间。当前，航空装备的景气度向好，新型航发已逐步进入放量阶段，现有产品规模化效应凸显，全产业链的需求持续爆发，预计产业链全年最下游主机厂或将实现稳定较快增长，上游主要配套商业绩或将出现高速提升。

根据17家已披露三季报的上市公司可以看出，军工电子、航空装备产业链中上游相关上市公司或优先一定程度脱离疫情影响。由于下游需求明显复苏、向上传递，致上市公司订单及交付数量实现同比增长，业绩普遍得到较大幅度提升。随着疫情影响的消除及下游堆积刚性需求的继续释放，在下个报告期内，产业链内各层级龙头公司业绩增长值得高度期待。

风险提示

1、国防预算增长不及预期

2、武器装备交付不及预期

3、相关改革进展不及预期

来源：中信建投

作者：研报精选