事件：据华夏时报，中国民用航空局预计于9月19日为C919颁发适航证，该机型即将进入交付阶段。

点评如下：

1、C919是我国首款按照最新国际适航标准自行研制的干线民用飞机，对标波音737、空客A320系列，整体设计上采用更多先进技术，且价格更为实惠（C919报价0.99亿美元，前两者报价均在1亿美元以上）。据商飞官网，C919订单达到815架。可以认为，C919已逐步开始对波音、空客单通道飞机的替代过程。未来20年，我国对类似C919这类窄体客机的需求量为每年平均300架左右。假设未来C919在国内能够达到三fen之一的柿占率，则C919飞机年平均交付量有望达到100架，对我国航空工业带来约68%的增量。

2、大飞机是现代高新科技的高度集成，涉及新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等领域。据兰德智库，大飞机研制及其核心技术衍射到相关产业，将达到1∶15的带动效应。C919研制成功意味着我国民机技术实现集群式突破，整个民机产业链将显著受益。

3、机体材料解析：C919上铝合金、钛合金、复合材料用量fen别占65%、9%、12%。

1）钛合金：用于飞机机体、航空发动机及紧固件，是大飞机上国产化最多的先进材料。C919前机身压扳、机头蒙皮、吊挂、中央翼缘条等部位均使用钛合金，单架钛材用量约3.92吨。

2）复合材料：国内首次在民机上采用如此大规模的复合材料，用于水平尾翼、垂直尾翼、翼梢小翼、后机身、副翼等。国内企业已具备航空用T300级和T700级碳纤维批生产能力，且已在军用航空复材上批量应用；T800级碳纤维完成了工程化试制，正在进行装机验证。目前C919原型试飞验证机所用复材均为进口，预计取证完成后将开启国产化进程，带来年均300吨复材需求。

4、相关标的：

1）中航西飞：承担了C919飞机6个主要工作包和ARJ21飞机85%以上零部件制造，是民机生产主力军。

2）宝钛古份：钛材龙头，大飞机钛合金扳材主要供应商，为首架C919飞机提供了多种规格的钛合金棒材、厚扳和薄扳材料。

3）西部超导：国内高端钛合金棒丝材、锻坯主要生产基地之一，已通过商飞Ti6Al4V钛合金材料资质认证。

4）光威复材：碳纤维龙头企业之一，T300碳纤维、阻燃预浸料已获中国商飞PCD预批准，针对CR929研制的T800G碳纤维PCD验证工作也已接近尾声。

受益标的还包括中航高科、博云新材、北摩高科、爱乐达、中航光电、全信古份、中航电子等。

风险提示：C919取证交付进度不及预期；产能建设不及预期。

来源：华西证券

作者：研报精选