作者|资本市场部

来源|野马财经

出狱了的唐万新显然并不甘心就此放弃他熟悉的资本市场，其藏于水底试图通过控制斯太尔再复出，然监管的一纸《处罚决定书》再次将唐万新的非法行径公之于众。

唐万新再度引起媒体关注，但却不太光彩。

3月31日晚间，*ST斯太发布公告称，因财务造假及实际控制人披露不实，其收到中国证券监督管理委员会下发的《中国证券监督管理委员会行政处罚决定书》（下称《处罚决定书》）。

《处罚决定书》中披露，斯太尔因财务造假及实际控制人披露不实被处罚。

斯太尔在年报中声称冯文杰为实际控制人，但经查发现，唐万新、张业光、唐万川通过主导斯太尔非公开发行、与投资人约定收益分成、实际承担业绩补偿、派驻管理团队控制董事会和管理层等方式，是斯太尔的实际控制人。

证监会最终决定对唐万新、张业光、唐万川给予警告，并分别处以60万元罚款。

唐万新，昔日千亿帝国“德隆系”的掌门人，其大哥唐万里主导实业，老幺唐万新主导金融，经历改革开放初期的暴富后，唐氏四兄弟成为远近闻名的大富豪，2002年，唐万新登上福布斯中国富豪榜第27位，2004年锒铛入狱，出狱后多次试图重现神话却又接到了一张张罚单。

利用斯太尔再复出

*ST斯太看上去是一家不太起眼的公司，股票也已于2020年7月6日起暂停上市，在资本市场更是鲜少被人关注。

直到其与唐万新联系起来开始变得备受市场关注。斯太尔的前身为博盈投资，2012年，“德隆系”众多前高管现身上市公司博盈投资，媒体报道称其为“新德隆系”。这一年，被判刑8年的唐万新已出狱。

博盈投资的前身是湖北车桥，成立于上世纪80年代，主营汽车配件，1997年有着国企背景的湖北车桥于深交所上市，后来经营不善，2002年前后，北京一家房地产公司成为上市公司大股东，此后改名“博盈投资”。不过，此后博盈投资试图转型房地产也没有成功。

其背后的实际控制人唐万新期望通过斯太尔再赚一把，开始联合众多高管财务造假进行资本运作。

除了虚增、虚减利润等行为外，在唐万新出狱那年，博盈投资公布定增方案，向宏、杨富年、王世渝、江发明和Jonathan CHU等原德隆系高管悉数出现，此后公司股价从最低3.36元/股（前复权价），一路上涨至最高13.5元/股，翻了4倍多。不久，博盈投资改名“斯太尔”。

虽然斯太尔于2015年牛市时最高涨到21.88元/股，相对最低价涨了近7倍，但是相较于唐万新曾经操盘的新疆屯河（现名“中粮糖业”）、湘火炬（已退市）、合金投资，动辄10倍甚至20倍以上的涨幅相去甚远。

《处罚决定书》中还显示，除了财务造假，斯太尔的实际控制人也披露不实。

根据斯太尔2014、2015、2016年年报显示，英达钢构为斯太尔控股股东，冯文杰持有英达钢构90%的股权，为实际控制人。然而事实证明，冯文杰只是代理人，所谓的“新德隆系”背后掌舵者仍为唐万新，只是他换了个马甲，隐藏其中，外人难窥其真面目。

然而天网恢恢，疏而不漏。唐万新依然逃不开监管层的法眼。

针对此处罚，盈科（上海）律师事务所高级合伙人谢连杰律师对野马财经表示，该案件属于在新《证券法》施行之前发生，一般适用从旧兼从轻原则。如果按照新证券法，实际控制人组织、指使从事信息披露违规的或者隐瞒相关事项，将处以一百万元以上一千万元以下的罚款。

1200亿帝国大佬

1964年生在新疆乌鲁木齐的唐万新，在唐氏四兄弟里排名最小。唐万新是“德隆系”的创始人，曾是资本市场显赫一时的大佬，资本运作能力倾倒众多企业家和金融人物。

1992年，唐万新、唐万里兄弟注册成立新疆德隆实业公司，注册资本800万元，日后响彻中国资本市场的“德隆系”在那一年诞生。当年下半年，唐万新雇了5000人认购新股抽签表，通过倒卖法人股完成原始积累。

两年后，唐万新注册成立新疆德隆农牧业有限责任公司，注册资本1亿元，在新疆搞农牧业开发，先后投入2亿多元在新疆各地建立起4个大型现代化农场，首期开发土地10万亩之多。

此后，“德隆系”将公司战略定位由“实业投资”转向“产业整合”。简单地说，就是先控制一定数量的上市公司，然后将手头的实业装进来，并借用资本市场融来的资金，顺着公司产业发展方向大举并购、整合。

新疆屯河、合金投资、湘火炬成为当时“德隆系”旗下的三驾马车。据《财经》报道，“德隆系”曾控股、参股企业200家左右，其中含5家上市公司；在“德隆系”控制和关联的金融机构中，有7家券商、3家信托、2家租赁公司、4家城商行和2家保险公司。

由唐万新创立的“德隆系”，从地处西北边陲的小公司发展成为一个一度控制资产超1200亿元的金融和产业“帝国”。2003年，唐氏兄弟位列富豪榜第25位。“德隆系”的雪球也达到顶点，成为当时中国拥有上市公司最多、市值最大的民营资本集团。

2004年3月，“德隆系”出现资金链危机的消息在市场逐渐传开。当年4月14日，多年高位横盘不倒的德隆“老三股”开始全线跌停，德隆危机爆发。随后，“德隆系”高层曾多次奔走监管层和银行系统，试图挽救德隆大厦于不倒，但均无济于事。

2006年，唐万新因非法吸收公众存款和操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑8年，并处罚金人民币40万元。

德隆神话再难创

在很多人眼里，唐万新更像是枭雄一样的人物，他虽然操作手法狠辣，总是突破法律底线，但是只要能钻监管和法律的空子，成为资本大佬，总是受到一些人的顶礼膜拜。

不过，监管层并没有让这种不正之风蔓延下去，从唐万新到黄光裕，多少所谓资本大佬倒在了违法事实的面前。

事实上，自从唐万新出狱后，被称为“新德隆系”的公司何止是斯太尔一家。据野马财经不完全统计，2009年至今，“新德隆系”布局并最终成功控制包括ST中捷（002021.SZ）、*ST德奥（002260.SZ）、*ST皇台（000995.SZ）、新潮能源（600777.SH）等。

至今，这些公司中的大部分，仍然挣扎于退市的边缘，“新德隆系”正苦于如何撤退。

除了斯太尔，2014年渤海信托拿下*ST中捷控制权，渤海信托背后的李光荣是唐万新的好友，曾数次为唐万新在资金上提供帮助。此后，包括马建成、周海涛、刘昌贵和王端等“德隆系”旧部成为公司高层。

直到2018年前后，公司重组失败，这些“德隆系”旧部人马开始从ST中捷撤退。

另一家公司*ST德奥，2013年“新德隆系”公司梧桐翔宇成为伊利浦（*ST德奥）的大股东。此后，新“德隆系”通过资本运作、炒作概念，伊立浦股价一度达到百元。然业绩撑不起股价，2015年伊立浦开始亏损。此后，伊立浦麻烦不断，2019年5月，*ST德奥被暂停上市。

还有*ST皇台，2015年4月“新德隆系”入驻。彼时，新疆润信通以1亿元获得上海厚丰100%的股权，也间接成为*ST皇台的控股股东。随后*ST皇台抛出33亿现金的非公开发行预案，向新疆国鸿志翔等九位募资对象募集资金，而新疆国鸿志翔实控人张国玺，正是当年“德隆系三驾马车”之新疆屯河的前任总经理。

不过“新德隆系”入驻后，皇台酒业的业绩却是一路下滑，2016年-2018年，皇台酒业分别亏损1.27亿、1.88亿、0.95亿。2019年5月13日，连亏三年的*ST皇台暂停上市。

回顾唐万新最辉煌的时候，其旗下掌管资产高达1200亿元，“德隆系”曾控股、参股企业200家左右，其中含5家上市公司；不仅如此，“德隆系”还有庞大的金融帝国，控制和关联的金融机构，包括有7家券商、3家信托、2家租赁公司、4家城商行和2家保险公司。

只不过，这辉煌的一刻犹如过眼云烟，毕竟，白云成苍狗，时过境已迁。

原德隆欧洲地区操盘手朱家钢也曾公开表示：随着监管制度的逐步完善，已不可能再出现另一个“德隆”。