1、我们面临的宏观大环境

日前中国和俄罗斯联邦外长发布关于当前全球治理若干问题的联合声明。可见大国斗法已经进入全球站队的新阶段，两大集团的差别显而易见并且不可调和，未来能否合理管控双方分析还是个未知数。天下大势何去何从，只有天知道！

本次声明文字为我们提供了关于当今全球形势的恰当描述如下：“新冠肺炎疫情持续蔓延促使国际格局加速演变，全球治理体系进一步失衡，经济发展进程遭受冲击，全球性新威胁新挑战层出不穷，世界进入动荡变革期。”

2、欧洲遭遇第三次疫情高峰

新冠疫苗接种如期推进中，没想到病毒变异导致欧洲疫情再次出现重大反复，据RKI当天公布的数据显示，目前德国7天的病毒感染率为每10万居民107.3，已重回1月下旬的水平。不只是德国，法国的防疫压力同样不可小觑。上周，法国七日平均新增病例数量超过了2.5万例，为去年11月以来首次。同时上周六开始，包括首都巴黎在内的法国疫情最严重的16个地区已经正式进入第三次“封城”，封锁时间预计将持续至少4周，将影响近1/3法国人口的工作和生活。德国、法国和意大利等国不得不升级封闭措施以备战疫情第三次高峰。其中德国新的防疫封锁政策包括自4月1日起，除出售食品的店铺，德国所有的商店均关店5天。所有居民需要尽量居家，私人聚会规模将仅局限于一户家庭，且人数不多于5人。除了此次新增加的防疫举措外，会议还决定将此前的防疫封锁措施延长至4月18日。

3、世界原油市场持续下跌

昨晚美原油再次出现接近7%的暴跌，我的评论是：原油很诚实，虽然OPEC+还在减产，但需求是真的不行。关于原油供需形势和本轮跌势，一德期货专家佘建跃老师前期有过不少的分析和遇见，敬请参考。大家要重视商品之王的方向选择，过于倚重眼前发生的一些行业小变动而制定的交易策略有时候是靠不住的。

4、黑色系商品重心震荡下移

关于黑色产业前期一直在提醒风险。黑色系产品的问题一直是整体估值显著偏高。疫情期间开始持续逆势上涨，今年以来陆续进入过度炒作后的兑现期。部分商品价格在本轮的疯狂上涨中一度达到了2015年周期底部的4-5倍，不利经济、不合国情。从铁矿到钢材，从焦煤到焦炭，生产供应方的利润一直都高于其它产业链，这是不可持续的，完全没有考虑下游的承受力。所以囿于财政、资金问题以及房地产调控的终端需求终将受遏制或被证伪，这就产生了整个板块的持续回归压力。从长远看，碳达峰和碳中和所主导的未来中国经济转型需要并驱动这样的价值回归，面临包括潜在人口危机在内的诸多中外挑战的中国经济也需要这样的理性回归。

鉴于全球形势和宏观因素的变化，预计国内黑色系商品的中期跌势还会持续展开。

5、新兴国家开始加息抗通胀

最近土耳其、巴西、俄罗斯三国集体加息，媒体都有报道不多说了。本人将此视为一种通胀恐慌和危机预警。好在中国不慌不忙，中国政策空间充足，进可攻、退可守，中短期不存在系统风险威胁。这也是我们对中国资本市场保持持续乐观的根本出发点。

6、美债和美元决定四月市场基调

我们已经知道美国补充杠杆率SLR豁免条款本月底到期不再延续，之前我们提醒过风险。现在政策既然明朗，就差兑现了。至少四五月份里，我们会见到美国商业银行机构陆续减持美国国债，这很可能加重美债市场的跌势并导致市场收益率继续攀升。这种情况的出现，对美股和大宗商品的负面影响是显而易见的。

市场利率的回升降刺激美元继续走高，美元指数的目标很可能是96甚至更高。这意味着什么，大家也都很清楚。尤其是对于贵金属，一个可持续月余的下降波段呼之欲出。其他工业品也将持续承压。

美国带头大放水，美元反而走强，令人费解？不，因为美元指数主要成分是欧元，欧元区的购债行为还在持续加大，而且欧洲央行显然比美联储更重视债券市场收益率的管控，这就导致欧元的阶段性弱势并凸显美元的强势。另外，从疫情到经济，美国的情况都好于欧元区。

美元走强视为波段反弹，后期还要看美国是否再次大放水。顺便说一下，预期中的3万亿美元的美国基建计划不能视为印钞放水，那是重振美国实体经济的明智之选，一旦付诸实施不但会证明拜登未老甚至还能证明美国不衰。当然，这个议案有难度，因为还需要给富人加税，这势必会引发共和党的强烈阻挠。至少目前，市场还无法将这一潜在利好纳入行动策略。