君亭酒店，于疫情中的2021年9月上市，在疫情下整体酒店行业萎靡的背景下，其股价却实现逆势上扬。

截至2022年5月11日，君亭酒店的股价已经涨到了79.00元，上市不到9个月的时间，股价较发行价暴涨超过6倍，最高一度冲到了82.52元的高峰。

而同期酒店行业中的“三巨头”、锦江、华住、首旅的股价整体处于下跌，其中华住近一年股价更是跌过腰斩。

君亭酒店如此反常的股价走势，也让股民直呼“妖股”。究竟是什么支撑君庭酒店的股价暴涨，君亭酒店到底值不值得这么高的股价呢？

万绿丛中一点红

凭心而论，君亭酒店上市以来如此坚挺的走势，也颇有几分道理。

一方面，上市以来，君亭酒店的业绩表现良好。根据财报，2021年君亭酒店实现营收2.78亿元，同比增长8.39%；归属于上市公司股东的净利润为3690余万元，同比增长5.28%。

而同期锦江在2021年归属于上市公司股东的净利润同比减少8.7%；华住则录得亏损；首旅倒是扭亏为盈、实现了近5568万元的盈利，但截至2021年末，首旅共拥有5916家酒店，是君亭70余家在营酒店的80多倍。

而在2022年疫情持续蔓延、酒店业更为艰难、“三巨头”都在亏损的一季度，君亭酒店仍然实现了350万元的盈利，仿佛是“万绿从中一点红”。

君亭酒店的盈利法宝是什么？答案有些意料之外却又情理之中。

在其他酒店因为疫情受到较大负面影响时，君亭酒店所在江苏省全域、上海全域，及浙江省部分地区的酒店，均被政府征用，旗下酒店均未停工停产。

在投资者互动平台上，曾有股民询问用作隔离的酒店是否为政府付费。对此，君亭酒店表示，公司旗下隔离酒店费用收取有三种形式：1、政府征用包干；2、根据征用房协议，隔离人员自费，不足部分政府补贴；3、隔离人员自费。

在被政府征用作隔离酒店之后，尽管君亭酒店一季度的平均房价同比有所下跌，但入住率达到了59.07%，同比增加了7.58个百分点，因此君亭酒店今年一季度的RevPAR达到了209.07元，比上年第一季度还多出了10块钱。

君亭酒店的财务状况也不错，现金流充沛。截至2021年末，君亭酒店归属于上市公司的净资产同比增长64.38%达到4.86亿；经营性活动产生的现金流量净额同比增长 172.7%至1.35亿；期末现金及现金等价物的余额同比增长109.43%至2.22亿元。

另一方面，君亭酒店在今年1月底宣布以1.4亿元收购君澜79%股权、景澜70%股权及“君澜”系列商标，这也对君亭酒店股价的走高起到了推动的作用。

君亭酒店在2021财报中表示，在完成对君澜及景澜的并购后，规模将跃升至300家以上，在全国酒店集团中的排名将跻身至前十位。而在去年年初，根据统计，君庭酒店的规模还排在第49位。

借助并购，君亭旗下布局中高端酒店的品牌也如虎添翼。如今包括君亭、寓君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭，以及定位度假酒店的君澜度假酒店等。

上市以来，众多券商都对君亭酒店给出了买入、增持的评级，主要原因就在于疫情的重压下仍然保持盈利，以及其持续发力的中高端酒店领域在未来的广阔前景。

基金抱团

但在酒店行业整体上哀鸿遍野的背景下，业绩良好、资产并购，依然很难解释君亭酒店股价的疯狂上涨。

因为就在君亭酒店上市之前的4 个月，同样聚焦于中高端酒店市场的开元酒店才刚刚宣布退市，而这距离开元酒店上市还不到两年。

开元旅业集团创始人陈妙林表示，退出港股市场的主要原因有多个层面，其一便是开元酒店在资本市场的估值并不理想。

2019年3月11日，开元酒店在港股上市当天就出现破发，此后股价长期低于16.50港元的发行价，直到2021年1月21日，开元酒店的股价首次突破了17港元，这还主要是受前一天开元酒店公布首次公开透露私有化要约消息的影响。

金角财经制图

估值方面，受疫情的冲击导致业绩大幅滑坡，开元酒店的市盈率（股价/每股收益）在2020年6月份以后冲上了一两百倍的高峰，但在疫情之前，开元酒店的市盈率长期以来都低于25倍。

相比之下，于疫情中上市的君亭酒店，其历史平均市盈率达到了70多倍，最低时也有41.27倍。

君亭酒店市盈率变化

同样都是聚焦在中高端酒店领域，退市之前，开元酒店在财务上的表现也非常稳健，截至2020年末，全年实现盈利3000余万元，不欠银行一分钱，并且酒店的数量达到了311家，但为什么此前开元没有受到资本市场的青睐呢？

另一方面，君亭酒店所发力的中高端酒店领域，虽然目前来看未来有较大的发展前景，但市场上的竞争十分激烈。酒店“三巨头”锦江、华住、首旅都都在持续加大对中高端酒店领域的布局。截至目前，锦江与首旅的中高端酒店的占比均已超过40%。

陈妙林在给出开元酒店退市的第二个理由便是中端市场拓展进入瓶颈期。他当时说开元酒店布局中端市场已近十年，但始终没有达到预期规模。因此，开元酒店接受了私有化邀约，选择“回归”到非上市公司，因为投资者对短期财务指标容忍度更高。

盈蝶咨询CEO胡升阳认为，开元酒店与君亭酒店面临的股市环境不同，相比于港股，内地散户多，喜欢炒小盘股。而且A股市场中酒店类标的太少，可以预期的高成长公司不多，但投资机构长期看好酒店行业，因此顺势抱团。

翻看君亭酒店的十大流通股东，确实出现了公募基金抱团的迹象。截至今年3月31日，君亭酒店前十大流通股东名单中，其中9位都是来自公募基金，包括中邮、华泰柏瑞、财通、华安、交银、富国等多家基金公司。

而最知名的要数排名第9的交银趋势混合基金，基金经理杨金金近两年名声大噪，被称为最会“画线”的新锐基金经理，这无疑给了更多机构甚至是散户抱团买入的理由。

从资本抱团的角度来说，君亭酒店的股价逆势走高，似乎找到了一个合理的解释。

眼下君亭酒店的股价正处于高位震荡，短期来看，如果国内疫情好转放开，作为困境反转板块的代表，君亭酒店或许还有拉升的可能。

不过问题在于，此时高位入场的风险收益还有多少，各路资本一旦撤退，会不会再次上演抱团神话破灭的悲剧？

参考资料：

1. 人民资讯《开元酒店退市的三问三答》

2.东亚前海证券有限责任公司《深耕中高端，高速扩张未来可期》