一季度公募基金的“作业”已经悉数交出，今年最大的变化，有两点：

第一，宁德时代被1902只基金重仓持有，取代贵州茅台，成为Q1最多基金持有的个股。第二，是千亿顶流基金经理的回落，包括两位去年最火热的基金经理，管理规模都已跌落至千亿以下。

如果说第一个变化，预示着国家也好，时代也好，在悄然发生变化，那第二种，则不过是基金业的一种常态，因为公募江湖，一直有一个流传已久的定律。

看了这张图，一定有人怀念，有人感叹，也有人会瑟瑟发抖，特别是定律有可能发生在自己身上的基金经理。

今天，我们就来聊聊这些身处高位的人。

01

成名

要说基金经理，自然离不开去年的第一名，前海开源的崔宸龙。

和近年来十分流行的押注风口赛道投资风格相类似，崔宸龙之所以能够火速蹿红，全赖押中了新能源这个超级风口。

新能源去年有多火，这里就不赘述了，因为稍微关注股市的人，都已经耳熟能详。先来看看崔宸龙的两个重点基金的持仓情况。

尽管个股方面有一定的差别，但整体画风基本一致，就是重仓新能源，仅凭借这一个策略，崔宸龙在去年坐上了公募收益率一哥的宝座。以规模最大的前海开源公用事业股票为例，2021年全年，该基金的净值涨幅达119.42%，成功翻倍。

再看看那些重仓的个股去年的表现，华润电力年内最大涨幅322%，而且是从头涨到尾，不得不佩服崔宸龙的操盘能力。

另外一个重仓股，也是新能源的标杆之一，比亚迪股份年内最大涨幅也达到65%，如果以4月份低位算起，年内最大涨幅达到135%。

但是，进入2022年，崔神似乎要跌落神坛了。

以第一季度为例，崔神的王牌--前海开源公用事业股票净值下跌21.65%，前海开源新经济混合A净值下跌15.35%，遭遇开门黑。截止4月25日，近1个月、3个月、6个月的净值，都处于下跌状态，虽然拉长时间看，以年为单位，基金的净值仍然是上涨的。

究其原因，可以说成也新能源，败也新能源。

就以上面所涉及的重仓股为例，今年以来，华润电力高位腰斩，比亚迪股份跌去20%。

其他的重仓股基本都清一色下跌，进入新的一年，新能源板块基本都处在持续的回撤阶段，直到现在也一样，中证新能车指数下跌近40%，新能源发电指数（东财）下跌30%，发电及电网（中信）跌近20%。

板块这样跌法，除非及时清仓，落袋为安，否则基本无法逃过大幅回撤的厄运。

02

宿命

其实，涨涨跌跌乃是股市永恒不变的定律，对于基金也如此。

要想一个策略长期有效，是很难的，别说中国基金经理迅速冒尖，又迅速滑落，就算放在资本主义最发达的美国，也是如此。

在长达数百年的美国股市，有什么基金经理可以长盛不衰的？

可能也就剩下一个巴菲特了，但是巴菲特的策略又实在太过于无聊，其实换谁都能做得到，只不过没有谁这么有耐心，也没有耐心所需的资本而已。

和巴菲特同年的索罗斯，除了狙击英镑和引发97年亚洲金融危机，就再没有教科书式的大胜。其他的如巴菲特的老师--格雷厄姆，还有大名鼎鼎的彼得林奇，不是被市场反噬，就是早早的急流勇退。

现在国内基金，基本都是追风口风格为多，看到那个行业可以爆炒，就集体去爆炒，同时吸引市场其他资金迅速涌入，从而拉高股价，然后再及时退出，换言之，就是高级散户风格。

当然，也不能否认，这种风格赚快钱效果是看得见的，尤其像去年的新能源，还有比较早一点的白酒、食品、家电、医药，都算得上成功的例子，如果没有这种资金扎堆，恐怕也就不可能有那些年那些板块波澜壮阔的行情。

但是，这种集体炒作的结果，在涨潮时很爽快，但退潮时却也很痛苦。对于公募基金而言，这种做法其实也算得上作茧自缚，因为公募基金面对的是公众投资者，而且资金盘子比较大，决定了他不可能像私募那样操作自如，通常公募的仓位变化会相对慢，这才是明星基金经理无法摆脱一年红的原因，就如崔宸龙，如果能够在去年年末的时候清仓，那就可以锁定相应的净值和收益，但这事能做吗？

当然不能。

且不说规则上允不允许，即使允许，他这样做，也会引发市场和舆论的多方猜测，分分钟还可能引发市场波动，搞不好要犯错误，要被叫去交代情况的。

所以对于所谓的此前默默无闻，突然间冒起的所谓网红基金经理，账面的收益，很多时候就跟小两口买房一样，房价是涨了，资产是升值了，但你能卖了套现吗？

不现实！

除非你要告老还乡，又或者脑子进水，而且很多时候你卖了，甚至无法再重新买回。作为投资者，也就是看看热闹就行，如果比较认同他的投资风格，倒可以追随，若只是看热闹，基本可以断定，这种所谓的年度第一，有时候就跟你刷抖音一样，转瞬即逝。

或者你可以称之为基金规律，但我更倾向于说是基金经理的宿命。

03

抱团

最近这一年，基金界说的最大的，大概就两个字--抱团。

抱团的做法，其实跟坐庄没有太大分别，或者可以称之为高级版坐庄。因为抱团的基本都是大型机构、公募、私募等等，这些机构相比游资敢死队，资金实力要强得多，投研能力也基本不在同一档次，加上监管和行业自律，做法当然要相对稳健。

所以，机构抱团的对象，和游资有很大差别，因为它们最热衷的还是蓝筹、白马，或者说基本面比较优质的成长股，从之前的茅台、恒瑞、美的、格力，到后来的宁德时代，不同的股票，共同的选择。

无可否认，这种风格有其进步的一面，至少比起喜欢在中小票里割韭菜，要好一些，也有助于市场发现真正的价值，但问题在于，这种风格过度之后，就有效仿中小票割韭菜的嫌疑。

就拿去年最大的抱团方向--新能源来说，赛道、龙头、基本面、增长前景、政策支持，都毋庸置疑，但是过度地抱团炒作，就会让估值过度脱离基本面和增长预期，一些市值已经非常巨大的龙头公司，一年还可以涨几倍，中小市值的公司就更不用说了。

如果一家公司，基本面OK，但是股价和估值严重拔高，等待它们的依然是巨大的回撤风险，阳光电源、赣锋锂业就是典型。

作为投资者，尤其是散户，能够享受到升浪，自然是好事，但你如何确保自己不高位接盘？即使是机构本身，也未必能够避免，因为基金经理本身，也有着自己的能力圈，做白酒的，基本就只会白酒，不是不懂其他，而且要深研，要经过相当长的时间，付出相当大的精力，不可能一蹴而就，而且处于风控的需求，若非深研，通常情况下是不敢贸贸然投资的。

所以，我们经常看到什么白酒公子、医药女神，但你很难找到一个行行都精通的神人，这也决定了所谓的神级基金经理，充其量就是踩中了某一个风口，适逢某一个行业或板块启动而已，能够始终穿越周期，长盛不衰的，基本不存在。

04

结语

股市的切换，于时代只是一朵小浪花，但于某些人，则是大江大河，可以成就大业，又或者是洪水猛兽，可以冲垮堤坝。

这些人，就包括基金经理。

前一年大热，第二年倒灶，并不是新鲜事，崔宸龙也绝对不是第一个，更不会是最后一个。去年至今，我们看到旧的去，新的来，但所谓的新的，未曾坐热板凳，又都掉头向下，只能感叹，时代变化实在太快。

说到底，什么网红、什么女神、什么男神，都只是时代下的产物，甚至只是一时股市风格的产物。

时代变了，风向变了，一切也都变了。