（一）

在财报中，有一些被记录为资产的东西，既不能独立存在，也不能单独变现，更不能用来偿债，比如，并购溢价形成的商誉、递延所得税资产、长期待摊费用等。其实这些资产从严格意义讲，都是费用。因此，资产负债表中是记录“费用”的，在财报分析时，要考虑扣除这些资本化的“费用”。比如资产负债率就要扣除这些“费用”。

对于预收账款很多的企业，在计算资产负债率时，也要将预收账款这项未来不需要支付现金而只需要交付产品的负债扣除。

什么是真正的资产负债率：大家采用资产负债率分析企业的偿债能力时，在资产方，最好剔除长期待摊费用、递延所得税资产等项目，原因是它们无任何变现能力；在负债方，最好剔除预收账款，扣除预收账款的原因是它不需要用现金去偿还，只需要发产品就行，是收入的前世今生。

即资产负债率＝（负债总额－预收账款）/（资产总额－商誉（如有）－长期待摊费用－递延所得税资产），这样，更能真实反映企业的负债水平和偿债能力。

另外，大家必须注意，公允价值也破坏了资产负债率的客观真实性。在经济高涨发展时，公允价值计量的资产显著增值，其结果是降低了资产负债率，进而刺激投融资，加速经济增长，最终导致失衡而爆裂，经济危机就发生了。但在经济危机阶段，资产价格下跌，其结果是提升了资产负债率，又反过来加快了资产下跌的速度，进而加剧经济危机的广度和深度。

（二）

负债可以分为两类，无息负债和有息负债。无息负债一般是指来自经销商先付款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款，说通俗点，无息负债就是通过欠产业链上下游的钱，做自己的生意。有息负债，包括银行长期借款、发行债券等，它的特点就是负债越多需支付的资金费用越高。

从这方面来看，资产负债率就可以分解为：负债/总资产=有息负债/总资产+无息负债/总资产。有息负债/总资产”可以说是更有价值的负债率。有息负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。要警惕有息负债率比较高的企业，如果有息负债超过了总资产的六成，企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变，企业陷入困境的可能性就比较大。

如果一家企业在产业链中处于强势地位，其资产负债率高并不可怕，甚至是好事，因为多半是“无息负债/总资产”的数额较大，这说明该企业能够通过“应付账款”、“预收账款”占用上下游的资金。

注：上面公式中的“总资产”也应调整为“资产总额－商誉（如有）－长期待摊费用－递延所得税资产”。或者，两个公式都计算，然后进行对比，这样可能更能发现一些问题。

_戒律_：为什么老师发的有一些比率，我们教材上没学过，是老师原创的，还是这些比率本来就存在？

马靖昊：其实，财务分析真没有固定的套路，你想怎么分析就怎么分析，就想怎么比就怎么比，只要能够发现问题就OK。

（三）

如果一家的资产负债率远远高于同行，粗看起来，这是一家偿债压力比较大的企业。但如果剔除掉预收账款后，它的资产负债率却远远低于同行，这其实是一家极其优秀的企业。预收账款都这么多，可以大量无息占用下游客户的资金，一般来讲，这种企业的有息负债就会很少甚至为0，其偿债压力其实是很小的。

范饭1314：比如茅台五粮液，格力，海天。但现在都涨的好高了

鹤鸣九皋_007：回复@范饭1314:好公司，还要好价格，单纯的财务只是投资的因素之一，在万人恐惧之时，还依旧不忘初心，勇敢投入，这才是完整的投资。很多会计不会投资，就是他们看问题太细，要跳出来看问题，宏观把握。

大家发现没有，现金循环周转短，甚至为负数的企业，其资产负债率往往会很高的，常常超过90%，我们能够由此判断此类企业的偿债能力出现问题了吗？财务分析是不能这么机械的，不然，就要犯下常识性错误。此类企业往往在行业中处于强势地位，可以占用上、下游资金做生意，其实活得很爽！

（四）

不能盲目地将资产负债率低一概归为好事情，其实有时候，负债率低是因为行业增长放缓，企业采取了收缩战略，比如纺织服装行业中的朗姿股份去年资产负债率只有8.11%，事实上，公司手头有不少自有资金，而公司大多选择购买了理财产品，主要是由于行业不景气，公司业绩增长不佳。

不能盲目地将资产负债率高一概归为坏事情，比如格力电器近年来的负债率都保持在70%以上，这已大大超过了电器行业负债率40%~60%的合理水平。但该公司的金融负债其实很少，公司大部分负债属于无息负债，也即属于占用上下游环节资金，其实是用别人的钱，做自己的生意！

聪明勇敢的小猴砸：像最近大疫情，有息负债率高的企业就比较难过了…

会计哥聊财务：这也是我选股的重要指标！有息负债低，说明企业自身造血能力强，现金流好，如贵州茅台。无息负债高，说明企业比较强势，甚至可以同时占用上下游企业的资金，如格力电器。虽然看负债率指标不一定能让人获得更高的收益率，但是安全性会更好一点，避免大存大贷的坑。个人感悟！图片

（五）

衡量一个企业的债务风险不能单看资产负债率，而是要综合考虑它的盈利能力和发展能力，尤其是赚取现金的能力。打个比喻，同样是买房，同样是20％首付，资产负债率都是80％，一个低保户和一个白领的偿债风险能一样吗？

请叫我官银：才发现马老师这个宝，相见恨晚，已经特别关注！

马靖昊：官银，咱相见了就不晚。

春娃1999：有预收帐款的企业很多，如果资产负债率计算都是错的话，请问哪条会计法规准则说过要负债要减除预收账款计算的资产负债率才是对的。另外，哪条会计法规准则说过资产要减除商誉、长期待摊费用、递延所得税资产。

马靖昊：财务分析属于管理会计范畴，财政部会计司不可能去制定管理会计准则，财务分析就是针对企业的实际情况去分析，不要拘泥于所谓的教材上的公式。做账不可发散，但财务分析一定要发散，甚至要放飞思维！