来源：财通社
作者：何剑岭
你家有多久没磕瓜子了？如果很久没磕过的话，那么今天恰恰食品的跌停，在座的诸位都有或多或少的责任。
股价回到3年半之前
8月25日，洽洽食品（002557，SZ）大幅低开近5%，3分钟后就触及跌停板，总市值缩水至170亿元。截至收盘，洽洽食品报33.65元/股，创出了2020年3月以来3年半的新低。
公司最新的半年报显示，归母净利润同比下滑近24%。主营产品中，葵花子营收下降，但坚果类营收上升。
值得注意的是，洽洽食品半年报前十大流通股东中，出现了汇添富的2只产品和广发基金的1只产品。管理汇添富2只产品的知名基金经理胡昕炜，已经提前减仓应对。
材料成本增加 净利润同比下滑24%
8月24日盘后，洽洽食品（002557，SZ）发布了不太令人乐观的半年报。
增收不增利
半年报显示，洽洽食品上半年营收同比微增0.28%，但归母净利润却同比出现明显下滑，下滑幅度达到了23.8%。
公司解释称，2023年上半年，由于春节跨期以及公司节前坚果礼盒备货较谨慎、葵花籽原料成本上涨等原因的影响，营业收入稳中略增，净利润同比下降。
材料成本上升 产销下降
从营业成本来看，也确实如此：占比8成的直接材料成本同比上升了7.93%。同时，公司主营产品的产、销量及库存量均同比出现下滑。
从产品分类来看，葵花子的营收金额同比下降了2.38%，但坚果类的营收金额却同比上升了1.59%。同时，葵花子的毛利率同比下降了4.62%，但坚果类的毛利率却同比上升了1.15%。
或许，这是人们消费习惯的改变带来的结果？
3家券商给出“买入”或“增持”评级
值得注意的是，这是近3年来，洽洽食品首次在中报及年报中出现归母净利润同比下滑的现象。
归母净利润回到3年前的水平
不仅如此，Wind数据显示，洽洽食品今年上半年的归母净利润已经低于2020年中报数据，基本回到了3年前的水平。
不过，对于洽洽食品略显尴尬的半年报业绩，部分券商分析师倒是非常乐观。
国金证券在洽洽食品发布半年报的当晚，即发布了相关研报。食品饮料组分析师刘宸倩在题为《成本压力仍存，静待旺季改善》的研报中表示：“考虑到需求恢复不及预期、葵花籽成本上涨幅度超预期，我们分别下调23-25年归母净利润26%/22%/20%。预计23-25年公司归母净利润为7.9/10.3/12.9亿元，分别同比-19%/+30%/+26%，对应PE分别为24x/18x/15x，维持‘买入’评级。”
同样的，8月25日早间，华鑫证券分析师孙山山在题为《业绩符合预期，成本有望改善》的研报中表示：“我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，成本下半年有望改善。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为1.65/2.35/2.68元（前值分别为2.19/2.53/2.90），当前股价对应PE分别为23/16/14 倍，维持‘买入’投资评级。”
而国泰君安首席分析师訾猛也在8月25日早间点评中表示：“考虑到成本项波动对利润带来的压制，下修23-25年盈利预测，预计期内EPS分别为1.95元（-0.24元）元、2.43元（-0.19元）、2.81元（-0.17元）；考虑到估值切换及公司24年业绩修复可能，维持‘增持’评级，维持目标价53.61元，对应24年动态PE为22倍。”
值得注意的是，国泰君安给出的目标价53.61元，距离洽洽食品8月25日的收盘价33.65元/股，还有59%的上升空间。
2只汇添富基金产品提前减仓避险
作为市值接近200亿元的食品类白马股，洽洽食品也是基金、券商、保险等机构持仓的热门对象。
Wind数据显示，截至8月25日，基金持有洽洽食品1738万股，占比3.43%；券商持有16.93万股，占比0.03%；保险持有388.34万股，占比0.77%。
前十大流通股东名单
洽洽食品半年报也体现了这一点。中国人保是第8大股东，持有388.34万股，较上期减少了42.6万股。
汇添富基金的2只产品（消费行业混合、中盘价值精选混合）分列第6、第10大股东，分别持有430万股和210万股，较上期均分别减少了20万股。
同时，广发基金的1只产品（稳健增长）也位于第9大股东，持有211万股，较上期不变，同时也是新进入前十大流通股东。
从上述3只基金的持仓变动来看，汇添富的2只产品显然是在上半年嗅到了某种风险，主动作出了减仓的动作。相比之下，广发就显得淡定许多。
汇添富胡昕炜“嗜酒”
值得注意的是，上述汇添富基金2只产品的基金经理均是属于业界顶流的胡昕炜。
Wind数据显示，汇添富消费行业混合成立于2013年5月3日，截至6月30日规模155.77亿元，为大盘成长风格型。前10大重仓股中，有7只是白酒股，前3大重仓股分别是：贵州茅台、泸州老窖、五粮液。
自成立以来，汇添富消费行业混合的累计收益高达488%，年化收益为18.73%。不过近年由于消费股特别是白酒股表现比较疲软，近3年的收益为-19.46%。
汇添富中盘价值精选混合成立于2020年7月8日，截至6月30日规模99.2亿元。从前10大重仓股来看，也是一只“嗜酒”型基金，有6只是酒类股：4只白酒股，2只啤酒股。
由于自成立以来，消费股特别是酒类股的行情不太好，汇添富中盘价值精选混合的累计收益为-16.48%，年化收益为-5.59%。
在管8只基金
基金经理胡昕炜于2011年加入汇添富基金公司，历任11只基金的基金经理，现管8只基金，在管基金规模440亿元。其中汇添富消费行业混合规模最大，同时也是他任职回报最高的1只，达到169.65%。
胡昕炜管理基金前10大重仓股
从胡昕炜管理的11只基金持仓特征来看，基本均是消费类主题。在管的8只基金持仓仍然是以“酒”为主，包括5只白酒股和2只啤酒股。
广发傅友兴侧重大消费主题
同时还可以注意到，广发稳健增长的基金经理也是百亿级的明星傅友兴。
Wind数据显示，广发稳健增长是一只老资格产品，成立于2004年7月26日，截至6月30日规模153.38亿元，也是大盘成长风格型。前10大重仓股中，行业分得比较散，有家居、饮料、服装、白酒、医疗等等，但均属于大消费类型。
自成立以来，广发稳健增长的累计收益高达1093%，年化收益为13.86%。近3年的收益表现相对白酒类基金好一些，为-9.44%。
在管3只基金
基金经理傅友兴于2013年开始管理广发基金产品，历任10只基金的基金经理，现管3只基金，在管基金规模217亿元。其中广发稳健增长规模最大，也是他自2014年12月开始管理以来，任职回报最高的1只产品，达到146.21%。
傅友兴管理基金前10大重仓股
从傅友兴管理的3只基金特征来看，大消费主题比较明显。
