富凯摘要：收购及增资的三家公司，都是成立时间短，业务规模小，难免令市场信心不足。

作者|A K

11月23日，再度加码新能源的中银绒业收到了深交所的关注函，24日，中银绒业高开低走，截止收盘，股价跌2.01%，报收3.9元/股。

0元买投资20亿遭质疑

11月20日，中银绒业发布公告称，拟与鑫锐恒及其股东崇欣信达签订股权转让协议，以0元的价格受让鑫锐恒100%股权（对应认缴注册资本5000万元，实缴注册资本0元）。

转让完成后，中银绒业将对鑫锐恒进行实缴注册资本金5000万元，后者成为中银绒业全资子公司，并计划以之作为投资主体投资建设年产8万吨锂电池正极材料磷酸铁锂项目，项目总建设周期预计4年，投资预算20亿元，资金来源公司自有及自筹资金。

恰逢新能源汽车市场火热，原材料持续涨价，中银绒业这笔巨额投资可谓了吸足了市场眼光，但质疑随之而来，监管也下发了关注函。

一是标的质量。据介绍，此次交易对手崇欣信达成立于今年7月14日，鑫锐恒也成立于今年8月25日，两者均为本年度新设立公司，而截至今年10月31日，鑫锐恒的营业收入为0元，净利润为-3.96万元，净资产为-3.96万元。

二是项目风险。中银绒业自己就披露了政策风险、运营风险和财务风险，政策风险有行业发展不及预期、行政审批不确定；运营风险有市场竞争加剧、新增产能难以消化、价格波动；财务风险有筹资不足、无法实现预期收益。

市场担忧后两种风险尤甚。随着磷酸铁锂市场需求的快速增长，同行扩产、外行跨界层出不穷，近期披露的就有，德方纳米拟募资建设年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目；龙蟠科技拟在印尼合资建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目；龙佰集团全资子公司拟建设年产20万吨电池材料级磷酸铁项目等等。

磷酸铁锂龙头企业扩大产能之际，还以研发投入构造技术壁垒，新能源动力电池产品和技术也正在积极探索技术突破，对于中银绒业这样的跨界入局者，如此大规模的新增产能是否能在激烈竞争中消化，尚以观后效，且资源领域周期性波动较强，项目建成后供需关系是否改变，价格如何波动，也将极大影响收入和利润。

更何况此次项目能否如期完成有未可知。项目的总投资规模预计为20亿元，数据显示，截至今年9月末，中银绒业总资产仅为12.41亿元，负债率9.83%，货币资金2.91亿元，对于投资规模来说是杯水车薪，后期资金能否按期到位尚存在不确定性。

此外，在消息披露之前的10月20日-11月19日，中银绒业股价涨幅达到37.93%，11月17日涨停，关注函也要求上市公司说明此次股权收购筹划过程中信息保密和防范内幕交易措施等情况。

新能源业务占比仍较少

关注中银绒业的投资者想必清楚，这已经是上市公司年内第三次加码新能源领域。公开资料显示，2019年，中银绒业完成破产重组后，剥离原有羊绒纱线、制品生产制造资产，开展羊绒贸易和供应链服务，2020年，提出构建“羊绒业务+实业投资”双主营业务模式。

另一个赛道选中的就是新能源业务。2021年3月和4月，中银绒业陆续发布公告称，拟以4200万元增资并收购聚恒益新材料100%股权，以800万元收购锂古新能源80%股权,但与此次被收购的鑫锐恒一样，都被市场质疑成立时间短、业务规模小。

据披露，聚恒益新材料主要从事新能源锂电池正极材料及石墨材料业务，2020年的营收和净利润分别为2881.24万元和481.21万元。锂古新能源主要从事锂电池正极材料磷酸铁锂的生产与销售业务，2020年5月成立，截止2021年3月25日，营收仅259万元，净利润为-1882元，净资产为-2.93万元。

而目前来看，新能源业务在中银绒业的整体业务中占比仍较少。其半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入1.82亿元，同比增长348%，净利润2383万元，同比增长220%。

分行业来看，纺织行业实现营收1.6亿元，占总营收的89%，毛利率下降至14.58%；新能源行业实现营收1987万元，占总营收的11%，毛利率为29.43%。

最新的财报显示，今年前三季度，中银绒业实现营业收入2.96亿元，同比增长492.53%，净利润3860万元，同比增长138.73%，公司指出，主要是纺织业需求回暖以及新增合并范围内子公司。

虽然收入占比不高，但新能源业务对中银绒业的股价贡献却颇大。今年以来，上市公司股价曾经多次涨停，从年初的1元/股左右，一度触及4.17元/股高位，以最新收盘价3.9元/股计算，涨幅高达290%。