今日电力板块迎大幅拉升，A股内蒙华电在内多股涨停，吉电股份、上海电力冲高超5%。港股华润电力、华能国际、中国电力、中广核新能源、新天绿色涨幅5-8%。我们重申我们的观点：2022年新能源运营为最稳健赛道之一，传统电企加速新能源转型标的最具弹性及成长力。

主要逻辑如下：

2060碳中和是我国未来40年的重大战略决策，赛道获多维度政策支持。证监会副主席方星海23日在2021中新战略性互联互通示范项目金融峰会上提出研究制定资本市场支持碳达峰碳中和目标的政策措施，加大对绿色低碳企业的融资支持，研究完善上市公司环保信披制度，引导市场主体树立绿色投资理念，积极参与国际证监会组织可持续金融相关工作。我们认为，今年以来政府在新能源发展规划、电量消纳、电价制度、金融支持等多维度出台利好政策，监管支持为新能源运营重要优势之一，赛道政策风险免疫。电力清洁化作为碳中和最清晰的路径，清洁能源的未来发展将逐步兑现。

多元风光规划落地将增加电企项目在手储备量，利好电企在上游制造成本表现分化情况下增强投资灵活度。2021年“十四五”规划明确“双碳”转型目标，下半年以来，除各省下达保障性项目规模外，政府大力推动风光大基地项目、海上风电规模化发展以及光伏整县开发，为运营商项目储备提供有利条件，前期聚焦项目获取，后期加快建设步伐。当前风光上游产业链价格走势分化，短期风电投资更具吸引力，在手储备项目充沛的电企投资灵活度优势显现。光伏方面，仍待制造产能释放，推动建造成本回归合理，释放下游需求。

近期电力板块回调幅度较大，估值重回高性价比。近期电力板块整体回落20-30%，前期高涨情绪泡沫调整后，我们认为行业配置再现高性价比：1）新能源不改高成长逻辑继续兑现，2）电价市场化机制确立以及煤价逐步回落，火电资产在2022年将迎来业绩估值双修复，市场持续走强可期。

综上，我们重申对电力运营赛道的全面看好，建议布局火电业务基础良好，新能源转型步伐加速的电力运营企业：华润电力、华能国际A/H、中国电力；A股吉电股份、中国核电、华能水电。

来源：中金公司