作者 | 蔡 真    

来源 | 野马财经

疫情对度假旅游业产生了巨大的冲击，也对近几年积极布局海内外文旅产业的复星提出新的挑战。

在国际上享誉盛名的太阳马戏有“加拿大国宝”之称，其制作方太阳马戏娱乐集团是全球最大的剧场演出制作公司。不过近日有媒体报道，在受新冠肺炎疫情影响被迫取消演出后，太阳马戏娱乐集团近日正在研究债务重组方案，其中包括可能的破产申请。

上市公司复星国际（0656.HK）于2015年成为太阳马戏的联合控股方，其与太阳马戏相关合作被纳入公司的“快乐业务”版块。据复星国际2019年中报披露，集团及其管理的基金共同持有太阳马戏24.43%的权益。

对于太阳马戏团的困境，复星集团方面回复野马财经（微信公号：ymcj8686）：“太阳马戏受到疫情的影响，目前全球线下演出暂停。公司目前在为未来新的演出积极开发、准备，同步拓展线上业务，通过互联网把更多作品带给观众。所有股东和加拿大当地政府，都在积极向公司提供各种支持，我们对公司的长远发展有充分的信心。我们相信，疫情后，太阳马戏的精彩演出归来，将为全球粉丝带来更上一层楼的视听觉盛宴。”

复星集团近年来积极布局海内外文旅演艺市场，疫情对其营收的影响尚不得知。

收购国际老品牌是不是好生意？

值得注意的是，复星集团旗下上市公司复星旅游文化（1992.HK 下称“复星旅文”）持股的英国百年旅行社Thomas Cook亦于去年9月向法院申请强制清算，和太阳马戏一样，二者都是复星文旅产业的重要组成。当时一些投资者认为复星旅文收购Thomas Cook的计划会因此泡汤。

2019年7月，复星旅文发布声明，称其是Thomas Cook的少数投资者，没有董事会席位。而后，通过资本重组谈判，复星旅文宣布以1100万英镑的对价收购了Thomas Cook Group plc及其附属公司收购知识产权资产，包括相关品牌商标、域名、软件应用、社交媒体账户等权益。

如此看来，复星不但用极低的代价完成对其最看重的Thomas Cook品牌的收购，还避免了承担收购实体资产后带来的巨大成本和债务。

据复星旅文2019年报披露，其持有Thomas Cook发行在外股份的11.38%，投资成本11.3亿元，2018年及2019上半年，分别录得6.05亿元和2.72亿元的亏损，在Thomas Cook申请强制清盘后，复星旅文再录得亏损2.54亿元。

复星入股太阳马戏和Thomas Cook这样的国际老品牌，从目前来看有利有弊。好处是可以通过这种方式扩大自身影响力，整合现有资源；弊端则是二者分别受到疫情和英国脱欧等大环境的不利影响，加之自身经营模式跟不上时代，营收滑坡，给复星带来一定的财务压力。

但复星如果借机抄底，获得核心品牌所有权，长远来看，塞翁失马，焉知非福。

2020还得靠国内？

2020开年的复杂形势，让复星旅文的全球化布局受到阻碍。

复星旅文董事长、执行董事及首席执行官钱建农在业绩会上直言：“今年的疫情成为行业的最大黑天鹅，短期对全球旅游行业造成非常大的负面影响。”疫情当前，复星旅文大部分海外度假村尚处于关闭状态。

财报显示，截至2019年12月31日，复星旅文实现收入173.37亿元，同比增长6.6%；期内归属股东利润达6.08亿元，较2018年增长97.4%。这是复星旅文连续两年扭亏为盈。

从营收结构上看，旅游运营收入（度假村、旅游目的地营运和基于度假场景的解决方案）占据8成以上，达146.0亿元。这其中中国大陆地区收入只占13%，以Club Med度假村为主要业务来源的海外地区占到87%。

可见海外疫情对复星旅文的营收影响很大，国内项目今年的表现变得至关重要。钱建农乐观表示：“我们预计出境游受限，会消化在国内，亚特兰蒂斯和地中海俱乐部这种比较中高端的产品，会是出境游很好的替代品。”

三亚亚特兰蒂斯是复星旅文第一个自主打造的旅游项目，以奢华的环境和高昂的价格闻名。2019年三亚亚特兰蒂斯实现营业额13.1亿元，同比增长74.2%。去年年双十一期间，亚特兰蒂斯销售额达到4000万元，成为单体酒店销售额第一。

亚特兰蒂斯的亮眼表现自然为复星旅文增光不少，但随着项目逐渐成熟，配套物业陆续交付，复星旅文在国内还需要新的增长点。

去年11月，复星发布旅游目的地复游城品牌，并将以该品牌运营丽江和太仓项目。丽江项目预计在2020年底或2021年初分阶段完工，并于其后2-3年内竣工；太仓项目则计划于2020年开盘销售，建筑工程于2021年开始分阶段完工。截至2019年末，丽江和太仓的项目产生总成本分别为7.5亿元和26.6亿元。

文旅项目的高投入和慢回报对企业实力要求很高，且复星一直在用自有资金推动项目，新项目的开启意味着资金链更加紧绷。据钱建农透露，太仓项目总投资将达到132亿元，而丽江项目也需要近40亿元的投资。

截至去年末复星旅文计息银行借款总额为65.57亿元，其中20.38亿元应于一年内偿还，而同期复星旅文的现金及等价物仅为21亿元，堪堪覆盖短债。

去年11月，复星旅文取得上交所许可以三亚·亚特兰蒂斯的酒店和水上乐园物业作为抵押，以三亚·亚特兰蒂斯所属公司海南亚特兰蒂斯商旅发展有限公司100%的股权及三亚·亚特兰蒂斯的运营收入和应收账款作为质押，发行CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）。

今年3月20日，该资产支持专项计划发行，总募集规模达人民币70.01亿元，期限为24年，这也是全国首单旅游度假目的地CMBS。

疫情之下，复星旅文积极自救，它前进的步伐会受到阻挡吗？欢迎在评论区留下你的观点。