官宣出售物业仅一天，物流地产的代表房企华南城（1688.HK）又传出了债券展期的消息。

7月19日，DM查债通援引知情人士透露，华南城正考虑对5笔本金合计15.6亿美元（约105.32亿元）的未偿离岸票据进行展期。

来源：DM查债通

据悉，华南城正在寻求聘用瑞信作为财务顾问为其规划债券展期方案事宜，具体展期期限尚未确定。展期计划预计最早于本周执行，目前尚不清楚具体交易形式。

事实上，在未来的一个月内，华南城共有3只境内及境外债券需要偿还，一只为余额3.48亿美元（约23.49亿元）的境外债券，还有两只总余额13.88亿元的境内债券，累计需兑付总额37.37亿元。

当日下午，华南城股价以0.57港元/股收盘，涨幅1.79%，总市值约65亿港元。

一年内需还120亿元债券

华南城最早提出债券展期是在今年1月份。

2022年1月26日，华南城曾对外宣布，已经获得了债券持有人同意，将对旗下2022年到期的两只债券延期兑付，两只债券合计未偿金额约为6.94亿美元（约46.85亿元）。

其中，一只票面利率为11.5%的票据到期日由2022年2月12日延长至8月12日；另一只票面利率为10.88%的票据到期日从2022年6月26日延长至10月26日。

如今，6个月后，随着几只票据的兑付日期将近，市场中又传出了华南城新的展期消息。

截至目前，华南城共有5只未偿还的离岸债券，除了上述曾申请延期的2只票据，还有3只尚未到期的其它美元债券。

具体来看，华南城这3只票据分别发行于2017年、2020年和2021年，票面利率分别为7.25%、10.75%和11.95%，总余额为8.72亿美元（约58.87亿元），将于2022年11月-2023年4月到期。

来源：企业预警通

值得注意的是，此前的7月14日，国际评级机构惠誉曾确认，华南城的长期外币发行人违约评级(IDR)为“B-”，展望“负面”。

惠誉表示，评级的确认反映了惠誉的观点，即华南城很可能会主要使用股票交易和资产处置的收益来偿还2022年下半年到期的离岸债券。在深圳市特区建设发展集团成为其第一大股东后，华南城成功获得新的授信。而负面展望反映出华南城销售疲弱，流动性紧张，且缺乏足够资金偿还2023年上半年到期的离岸债券。

与此同时，惠誉也补充，其出于商业原因选择撤销华南城评级。

企业预警通显示，除了美元债券，华南城在境内也有两只存续债券，发行主体为其子公司华南国际工业原料城（深圳）有限公司，存续规模为13.88亿元，分别在今年8月1日和8月5日到期。

来源：企业预警通

再算上DM查债通显示的尚未偿还的5只境外债券，华南城仅这两平台披露的一年内要偿还的债券总额就约为119.6亿元。

诸葛找房数据研究中心分析师关荣雪分析，当前华南城的资金流动性压力仍然较大，债务展期可为企业增加现金流、解决债务问题等求获短暂的喘息时间。但因此暴露出的自身财务问题，或会在一定程度上影响资本市场对企业的信心。

百亿房企躺平了吗？

作为一家以物流地产为主营业务的房企，华南城曾是行业内的佼佼者。2013年，其就以143.1亿港元（约123.01亿元）的销售额突破百亿大关。

近年来，为适应市场变化，华南城逐步向“互联网+”等领域转型，包括成立华南城电子商务产业园，引入华盛奥特莱斯和乾龙物流等。2019年，华南城宣布和万达集团联手，在深圳华南城打造中国首个“24小时”商业中心。

不过，进入2021年，在整个行业低迷的背景下，华南城的盈利能力出现明显下滑。

来源：华南城财报

截至2022年3月31日的年度财报显示，华南城实现营收103.12亿港元 ，同比下降8.81%；年度利润7.59亿元港元，同比下降68.57%。

此外，华南城还介绍，于2022年3月31日，公司有息负债流动部分为207.5亿港元，同期现金及现金等价物为46.81亿港元。鉴于房地产市场放缓，加上资本市场融资来源有限，公司可能需要比预期更长的时间来获得现金。

尽管如此，华南城并未“躺平”，在此次债券兑付日期到来之前，它已经两次将资产摆上了货架。

3月底，深圳国际（0152.HK）提出将以17.1亿元的代价收购华南城旗下轩荣控股有限公司（简称：轩荣控股）的全部已发行股本，其中包括合肥、郑州两家物流园，项目总占地面积约为1377亩，已建成建筑面积约40.57万平方米。

4个月后，7月18日，华南城再次披露，已经与深圳市特区建设发展集团有限公司（简称：特区建发集团）签订协议，将出售深圳第一亚太物业管理有限公司（简称：第一亚太物业）的50%股权，总代价12.57亿元。

来源：华南城公告

交割完成后，第一亚太物业将成为买方特区建发集团的附属公司，而华南城仍持有目标公司50%的股权。

对于此次交易，华南城表示，此次收购代价将以现金支付，能够改善集团的资金流动性。此外，由于国有物业管理业务的市盈率一般高于非国有物业管理业务，预期第一亚太物业成为买方集团一员后，华南城持有的公司股权价值也有望上升。

值得注意的是，此次交易过程中，华南城及卖方还对第一亚太物业的业绩做出了承诺，即2022年至2024年，目标公司净利润需分别达到228万元、240万元和257万元。如业绩未完成，卖方第一亚太集团和华南城需按协议要求在年报刊发60天内做出赔偿。

国企入局能否助其解困？

华南城成立于2002年，由潮汕商人郑松兴和四位同乡共同创立，经过20年的发展，已经成为了一家综合商贸物流企业，涵盖专业批发市场、仓储物流配送、综合商业、电子商务、生活配套及综合物业管理等多项业务。

2009年，华南城在港交所主板上市。

2021年的最后一天，面临流动性危机的华南城迎来白武士。国企特区建发集团以19.09亿港元认购其发行的33.5亿股新股，完成后将成为其主要股东兼单一最大股东。

在此之前，华南城的最大股东为创始人郑松兴，其通过Accurate Gain公司持有23.07亿股华南城股份，占总股比的28.5%。同期郑松兴胞兄郑大报也通过Proficient Success Limited公司持有5.94亿股华南城股份，占总股比的7.33%。

认购事项完成后，特区建发集团将以29.28%的持股比成为公司最大股东，郑松兴和郑大报的持股比例将分别被稀释至20.16%和5.19%。

5月16日，华南城介绍，公司的新股认购及单一最大股东变更已正式完成。即自此之后，华南城也由一家民营企业转变为深圳国资委战略投资的国有背景上市公司。

关荣雪提到，在国企股东加入后，华南城或可结合两方优势，强化优质资源导入，积极探索布局发展前景可观的领域。

事实上，在国资入局前，华南城已经在完善园区产业生态圈方面取得了多项进展。

今年2月16日，华南城与特区建发旗下鹏城智享签订框架协议，双方未来将在停车场景建设、运营管理服务、智慧园区建设等领域全面深化合作，全面升级智慧停车系统。

2月23日，华南城与深圳能源全资子公司深能南京能源控股有限公司签署关于分布式绿色能源战略合作协议，正式展开在新能源领域的布局。

3月3日，深圳华南城千亿旧改项目启动，华南城还与特区建发旗下深规院达成战略合作，并就深圳华南城城市更新项目规划设计签约。

据介绍，纳入该计划的地块占地面积为43万平方米，项目的商业价值逾1000亿元。此次合作，意味着时隔半年深圳华南城城市更新项目进入实质规划阶段。

对此，华南城表示，在特区建发集团的支持下，通过与众多国资企业资源共享、优势互补及不断完善新业态布局，华南城正不断创造出新的价值增长点。

如今，面临即将到期的几只债券，华南城不仅积极出售资产进行“自救”，并且尝试债券展期以求渡过危机。

关荣雪对此表示，此前华南城通过战投的加入，资金流已经得到一定的补给，后续可加速盘活存量资产，提升自身的回款规模，以应对公司面临的流动性问题。

你的城市有华南城吗？你觉得对于面临流动性困难的房企来说，引入国企入局，能够助其顺利度过危机吗？欢迎评论区留言。