6月7日，受上海港集装箱日吞吐量持续回升利好消息驱动，航运港口指数上涨2.85%，招商南油（601975）涨停。从4月末以来，招商南油累计大涨119.5%，股价翻倍。而之前，它一直是市场的冷门股。

 股价走强的逻辑有两点，一方面，近期央企国资改革概念升温，中成股份（000151）14天录得11个涨停、五矿发展(600058)6天4涨停，赚钱效应突出。招商南油实控人为招商局集团有限公司，涉及央企。

 另一方面，随着国际油价大涨、市场有效运力供给下降，航运企业外贸业务运价攀升。申万宏源也看好油轮公司，认为本轮周期预计远超2008年水平。

 据了解，招商南油主业为船舶运输行业，油品运输、燃供及化学品贸易业务、化学品运输、乙烯运输、船员租赁，其中油品运输占营收比重为73.60%，为第一大业务。该公司经营范围包括国内沿海、长江中下游及支流省际油船运输，内贸收入占比逾69%。

 国内航运行业上市公司的特点是：大部分企业集中在干散货航运以及油气运输业务，从事客运业务的较少；“中字头”航运企业营收规模更大，且以国际航运为主，而国内中小型航运企业主要业务在沿海、内河区域。

 招商南油的同行有中远海控（601919）、招商轮船（601872）、中远海能（600026）等，2021年，这三家企业营收规模均超过127亿元，而招商南油仅为38.62亿元。在运输实力方面，招商南油与同行也有差距，如中远海能油轮运力规模全球第一，处于行业领先地位。

 回顾历史财报，招商南油基本面表现一般。

 2010年以来，该公司有八年出现归母净利润下降现象，其中2010年-2014年连续五年亏损，最高亏损金额为59.22亿元。由于业绩不稳定，导致销售净利率波动剧烈，招商南油的销售净利率历史高点为34.73%，历史最低为-81%。

 招商南油业绩不稳的主因是行业特性所致。航运是典型的周期行业，每隔5年至15年，该行业都会经历从繁荣到衰退，同时上演“牛短熊长”趋势。

 券商数据统计，2006年至2008年，航运市场综合代表指数上行，该期间招商南油、中远海控等航运股处于盈利状态；从2009年至2020年5月份，航运市场综合代表指数低位震荡，该期间大部分航运股业绩表现低迷。

来源：市值观察