光伏赛道涌现了很多股神

来源：格隆汇2022-05-27 08:22阅读：4706

来源：格隆汇APP

西安雁塔区有一家重要的上市公司，名叫陕西煤业。在25公里开外的未央区，有一家名声赫赫的全球光伏龙头，名叫隆基绿能。两家公司，驱车40分钟，就可以到达。

2017年三季度，陕西煤业旗下朱雀产业信托大幅建仓6690万股隆基，持股比例高达3.35％。一出手，便是第4大股东。当年四季度，再度加仓3269万股，持股比例上升至4.99％。紧接着，2018年一季度，陕煤自己直接出手，再度加仓1.53％，到三季度末已经增仓至2.99％，直到今天仍然持有隆基3.79％的股份。

5月25日，陕西煤业一纸公文，将长期股权投资变更为金融资产核算，增加公允价值变动损益87.02亿元，增加归属于母公司净利润65.26亿元。

这让众多投资人大吃一惊，原来一个搞煤炭的上市公司这么早就看准了新能源的未来。是的，陕煤很有前瞻性眼光，早于2017年就曾表示：

陕西煤业2017年表态，来源：媒体截图

不仅是隆基，陕煤还踩中了赣锋锂业。2019年10月开始，朱雀基金6次加仓，持股量3743万股，持股比例为2.9％。建仓均价不足14.2港元，最低均价为12.9港元。后来，一有机会，朱雀就出手加仓，到2020年3月持仓比例已经高达28.13％。一直到2021年4月才开始逐步减仓，到6月已经清仓完毕。一把下来，陕煤盈利232％，盈利将近50亿元。

据统计，在赣锋、隆基、彤程新材三个项目上，陕煤获利超过200亿元。它在能源领域的投资相当成功，与陕煤自身所在领域密不可分。另外，公司也曾披露，陕煤对投资的隆基股份、赣锋锂业等公司均派驻董事，为他们持续跟踪新能源、新材料产业提供了落脚点。

对此，股民直呼：又见证了股神上市公司！

各路资本杀入

不仅是陕煤，各路资本早在过去几年疯狂杀入光伏赛道。把握机会最敏感的还是行业密切相关的上市公司。

京运通原本做铸锭炉（将硅料拉制为硅棒的核心设备）和新能源电站运营的，于2017年拓展硅片业务，逐步在内蒙古、四川乐山建设产能。

上机数控原本是设备商，果断于2019年成立子公司——弘元新材，全力杀入单晶硅生产业务。还有双良节能，原本主营换热器及多晶硅还原炉，后转型做光伏硅片。

还有非上市公司也看上了硅片大蛋糕。高景太阳能投资170亿元建设40GW硅片产能，江苏美科斥资36亿元建设35GW产能。

当然，跨界的就更多了。钧达股份原本做汽车塑料内外饰品，星帅尔原本做家电制冷压缩机、温度控制器，聆达股份原本做余热发电设备成套，海源复材原本做机械装备的……都全力转型去光伏行业捞金。

在光伏产业链中，硅片的盈利率要显著高于电池片和组件，涌入的玩家也特别多。对于嗅觉敏感的新兴资本，更是覆盖全产业链，包括更加前沿的光伏技术。

钙钛矿因有更高的光电转换效率以及更低的组件成本等优势，被业内认为可能有很强商业化前景的新一代光伏技术。据信达证券，钙钛矿单层电池理论效率可以达到31％，双节叠层可以达到35％，三节层更是可以达到45％。而现在主流的PERC转化效率理论极限为24.5％（目前已达23％）。另外，市场认为有可能成为下一代主流的TOPcon电池理论极限为28.7％，异质结（HJT）电池为27.5％。

在这个前沿赛道上，高瓴、宁德时代、长城汽车、复星集团、碧桂园创投、三峡集团、京能集团等已经进行了战略投资布局，投资总额至少超10亿元。

近日，（钙钛矿光伏企业）协鑫光电获得数亿元的B轮融资，领投人是腾讯。这是互联网巨头罕见角逐光伏赛道，进行前瞻性投资。

隆基创立于2000年以半导体起家，于2007年布局光伏单晶体硅片。在这个行业深耕了10多年，自主研发了电池端PERC、硅棒端RCZ、硅片金刚线切割等技术，叠加国家“领导者”计划推动，把单晶体硅片的成本大幅下降，让行业主流的多晶体硅几乎全部转移到单晶体硅路线。隆基经过这一役，也从小厂跃升为全球光伏龙头。

当前的新兴资本显然也在押注这样的传奇，遥想着通过技术路线的变革实现弯道超车。此外，光伏周边以及业内玩家纷纷转型、扩产，大干猛上，跑马圈地想要站稳脚跟。其它众多行业外玩家也加入到光伏赛道中，无非想跟随主流，在有长期增量市场中分一杯羹。

水深鱼大

在过去10多年，中国光伏行业经历了诸多的至暗时刻，一路颠沛流离发展到现在。

2008年次贷危机，欧美下游装机企业因金融信贷遭遇了重创，多数在建的光伏发电工程被迫终止或延期，对上游组件、电池、硅片等需求量锐减，价格暴跌，让众多中上游光伏玩家陷入倒闭与破产的巨大风险之中。

2009年开始，全球光伏市场逐步恢复，但产业链、供应链开始往中国转移，保利协鑫靠多晶硅自主研发打破国外垄断，让制造成本大降，全球市场份额逐年抬升。

面对中国光伏的崛起，欧美坐不住了。2012年，悍然启动“双反”调查，将国内的三大光伏巨头——英利、尚德、天合光能大幅加征高达31％的反倾销关税。在巨大的冲击之下，2011年光伏组件排名全球第一的尚德扛不住了，于2013年申请破产重组。

为了应战欧美，中国随后也出台了大规模的光伏扶持政策，总算是让国内光伏企业熬过了苦旅时光。2013年开始，中国光伏需求快速增长，装机量于2015年超过德国成为世界第一，并一路高速增长至今，虽然中途还遭遇了补贴退坡、技术变革等方面的波折。

2013年，中国光伏累计装机量为0.19亿千瓦，到2021年已经飙升至3.06亿千瓦（306GW），年复合增速高达41.5％。有券商根据2025年非石化能源消耗占比20％的目标，以及非水电力消纳权重12.7％来推测，中国2025年光伏装机量将达到562GW，相当于22-25年年复合增速也有16.4％。

全球方面，2020年总装机量为733GW，同比2019年大幅增长26.7％。往前推5年（2015-2019年）同比增速分别为26.7％、33.9％、31.8％、25.4％、20.3％。可见，全球光伏产业迎来了一个快速发展的黄金时代。

2020年，欧洲、日本、韩国宣布于2050年实现碳中和。同年12月，中国正式宣布到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。到2030年，非石化能源占一次能源消费比重将达到25％左右（2025年达到20％），而2019年底该比例为15.3％。

在这个大背景下，全球光伏赛道未来将会是“水深鱼大”的前景行业。根据国际可再生能源机构的研究，可再生能源发电比例将从2019年的30％提高到2060年的90％，全球光伏发电装机从2020年的760GW增长到2050年的140000GW，年均CAGR19％。

如果该研究机构靠谱的话，全球光伏赛道将迎来长达30年年化19％的持续高速增长。这恐怕是没有其他行业可以与之匹敌的，哪怕是现在很火热的新能源汽车行业革命。

增长逻辑

有人会问了，光伏行业规模持续增长的逻辑是什么？

过去5年（2016-2021年），中国社会用电总量还保持着7.03％的年复合增长。这是火电、水电、风电、光伏、核电等更为上层的总蛋糕。未来数年，电力总蛋糕依旧会保持与GDP相差不大的增速增长。

2021年发电结构中，火力、水力、风力、核能、光伏占发电总量的71％、14.6％、6.99％、5.02％、2.26％。

当前，火电不管是装机量，还是发电量均遥遥领先其他发电类型，但趋势是不断缩小，包括光伏在内的新能源发电将持续瓜分煤电市场。有机构预测，到2050年左右，中国发电量将在当前基础上实现1—2倍的增长。其中，光伏和风力发电量占比将超过70％，占据主导地位。全球范围内，彭博预测，到2050年全球电力结构中，光伏和风电占比将达到56％。

另据《中国可再生能源发展报告2020》，“十四五”期间预计可再生能源发电新增装机量占新增总装机量的70％以上（2021年末为45％）。中国科学院院士周孝信预测，新能源装机2060年超过82％，煤电装机需在2025年后持续下降，2060年仅保留约0.7亿千瓦时，占全国装机总量的1％。

光伏主产业链中，最上游的硅料领域，主要玩家有通威股份、大全新能源、保利协鑫等；硅片领域，有隆基、中环、晶科能源、上机数控、京运通等；电池片领域，有通威、爱旭、隆基、天合光能等；组件领域，有隆基、晶科、天合光能、晶澳科技等；最下游的光伏电站领域，有阳光电源、太阳能等。除此之外，辅产业链，还包括光伏玻璃、逆变器、支架、胶膜以及设备等。