富凯摘要：13价肺炎疫苗大爆发。

作者|孜斋

3月18日晚间，肺炎疫苗股沃森生物公布2021年年报。从但从数字上看，沃森生物2021年增收不增利，净利润同比下滑57.36%%。同时，年报也释放了回购股份、新产品上市可期等利好消息。

本周（3月14日-3月18日）沃森生物股价从底部崛起，5个交易日上涨30.96%至57.7元/股。

销售费用侵蚀利润，增收不增利

作为一家已经上市已10多年疫苗股，沃森生物目前主要生产和销售的自主疫苗产品主要有7个，分别是13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗。

其中，13价肺炎球菌多糖结合疫苗是沃森生物的“杀手锏”产品。沃森生物是中国首家、全球第二家自主研发并成功上市13价肺炎结合疫苗的厂家。2020年，沃森生物凭借一己之力，打破了辉瑞对13价肺炎结合疫苗的垄断，也凭借该疫苗迎来了营收大爆发。

2019年，沃森生物的营收总收入只有11.21亿元，2020年增至29.39亿元，同比增长了162.13%；净利润也从1.42亿元增长至10.03亿元，同比增长606.6%。

2021年，13价肺炎结合疫苗依然是支撑沃森生物营收增长的重要力量。2021年，沃森生物自主生产疫苗产品销售收入合计达34.28亿元，同比增长18.47%。其中，13价肺炎结合疫苗2021年获得批签发495.08万剂，同比增长10.88%；实现销售收入27.46亿元，同比增长65.59%，占全年总营收的比重达到79.3%。

而且，沃森生物自主疫苗的毛利率高达89.12%，其中13价肺炎结合疫苗的毛利率是93.60%。

但由于研发费用猛增，沃森生物2021增收增长，净利润却大幅下跌。

2021年，沃森生物公司实现主营业务收入34.63亿元，同比增长17.82%；实现归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比下降57.36%。

侵蚀利润的因素主要来自两方面，一是新产品、新项目研发投入从1.76亿元增至6.21亿元，同比增长252.13%；二是公司持有已上市的嘉和生物股票价格下跌，形成公允价值变动损失。

新产品潜力大，拟4.2亿回购股份

那么，沃森生物砸下重金研发的新产品有哪些？未来带动收入增长的可能性多大呢？

当前，沃森生物处于注册申报阶段的产品有10款，其中包括两款HPV疫苗和三款新冠疫苗。

据披露，二价HPV疫苗已完成临床试验现场和生产现场核查工作，生产相关的审评审批工作正在进行。九价HPV疫苗正在开展Ⅲ期临床研究的各项前期准备工作。

二价HPV疫苗是沃森生物和控股子公司上海泽润生物科技的全资子公司玉溪泽润联合研发的。为保障玉溪泽润的未来战略规划实施和后续各项业务的健康发展，上海泽润拟对玉溪泽润以现金方式增资3.3亿元。增资完成后，玉溪泽润注册资本将由7000万元变更为人4亿元。本次增资将进一步增强玉溪泽润的运营能力，提高其抗风险能力，推进二价HPV疫苗的产品上市。

沃森生物与合作方共同合作研发的新冠mRNA疫苗已处于Ⅲ期临床研究阶段、重组新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）处于Ⅱ期临床研究阶段；上海泽润自主研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）目前已处于Ⅱ期临床研究阶段。

据卫健委数据，目前我国已经有29款疫苗进入临床试验，占到全球的19%；有16款已经在境外开展三期临床试验，占到全球的27%。在过去的一年中，我国国疫苗行业呈现出快速增长态势。特别是新冠疫苗产量超过45亿剂，是全球新冠疫苗产量最高的国家，其中对外提供新冠疫苗超过20亿剂，是全球对外提供新冠疫苗最多的国家。

如果沃森生物的新冠疫苗顺利通过三期试验，未来有希望再进一步提升其营收。另外，值得注意的是，沃森生物的新冠疫苗是mRNA疫苗。与其它技术相比，mRNA技术具有广泛的应用前景，具有递送效率更高、开发周期短、生产成本低等显著优势。

当前，沃森生物管理层对于公司未来发展充满信心。沃森生物公告称，拟使用自有资金回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划，回购上限为600万股，回购价格不超过70元/股，预计回购金额不超过4.2亿元。

3月18日，沃森生物收于57.7元/股，流通市值896.84亿元，距离历史高点96.73元/股还有一定距离。