作者 | 咖啡与茶

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

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隔夜美股，在特斯拉、苹果、英伟达等大型科技股的带动下，纳斯达克上涨1.05%，盘中一度突破14000点，距离历史新高只有1%的差距，今日港股、A股的科技股，也有样学样，来了个集体暴动。

恒生科技指数上涨2.32%，港股的赣锋锂业、福莱特玻璃、比亚迪股份，涨幅都超过5%，前期回调较大的互联网巨头，腾讯、美团、百度、网易，都以收涨结束今日的交易。

A股这边的新能源概念股也算是久旱逢甘霖，锂电池产业链集体爆发，天齐锂业涨停，赣锋锂业涨9.27%，宁德时代涨6.54%，比亚迪涨4.23%。

看来晚餐可以加个鸡腿了，但静下心来一想，好像也没啥值得高兴的，因为这样的走势，过去一个多月也并不少见，大多是一日游行情，更像是跌多了偶尔反弹一下，这就等于你今天可以吃香喝辣，明天又回归到关灯吃面，非常磨人。

先来个调查，看看大家仓位有没有变化~

言归A股，现在的行情，不管从指数、交易量、交易额、个股涨跌，仍然缺乏足够的上冲动能，多空双方更多的在做零和博弈。如果不能形成统一的多头方向，股市是很难走出上涨趋势的。

现在的行情，恰恰暗示着多空双方，该走的人还没走光，该来的人还没来齐。

那究竟谁还赖在里面？谁又应该归来？

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大体上，可以将上市公司的持股人，简单分为公司团队、战略投资者和财务投资者。

一般来讲，公司团队和战略投资者属于长线投资者，重在享受公司长远发展成果，不会因为短期的波动而走人，除非公司真的烂到极点，或者持有期限足够长、要另谋高就、有急切的资金需求等等，这部分人通常会和上市公司共存亡，可以认为是上市公司股权结构里的压舱石。

财务投资者则是纯粹为了赚钱而来，这类人普遍对上市公司没有忠诚度，只对持股的增值感兴趣，赚了会走人，亏了也会走人，这类人多为证券投资机构和散户，大的像公募、私募，小的就是普通股民了，容易根据行情的波动做出买进卖出的决定，是价格波动的主要制造者。

所以，要回答本文第一部分的问题，其实就是重点需要财务投资者的来去、交易情况和持仓变化等。但是，由于公开信息有限，所以要全面细致地观察每一家上市公司持股变化，有难度，但这并不妨碍我们管中窥豹，一叶知秋。

以去年最火爆的白酒和新能源为例，总股东户数上，截止2020年Q3，茅台为10.42万户，到2020年底，上升至10.86万户，2021年2月底，进一步上升至12.36万户，但到2021年3月底，又快速下滑至10.08万户。

机构投资者方面，2020年Q3，为1581家，到2020年底，快速上升至2254家，这和去年Q4机构抱团茅台，股价大涨非常吻合，并一直延续至今年春节前。

虽然21年Q1的机构投资者数据还没披露完，暂时无法得知机构投资者数量的变化，但从其他角度也能猜出个大概，比如北上资金对茅台的持股量持续下滑。

过去60日，以2月18日下跌开始作为分界线，很清楚地看出大资金（多数为机构）对茅台的买卖走向，之前是流入大于流出，之后是流出大于流入。

再结合茅台股价近3成的跌幅，不难得出跑路人居多的结论，所以机构数量上，大概率是减少，至于减多少，只能等具体的数据出炉。

另一个新能源标杆比亚迪，2020年Q3总股东户数为13.61万户，到2020年底，上升至25.51万户，翻了快一倍，到2021年2月底，更进一步上升至45万户（21年Q1尚未公布）;机构投资者方面，2020年Q3，为169家，到2020年底，快速上升至737家，翻了336%，和茅台一样，机构和散户的扎堆，比亚迪股价想不涨都难。

但春节至今，比亚迪股价高位回撤近4成，和茅台一样，即使没有数据支持，用脚也能猜出，跑路的人居多。

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股市涨跌，周期而已。

从投资者来去的角度，可以说是来的人多了，股市就容易涨上去了，走的人多了，股市就容易跌下来。换句话，也可以说该走的走光了，接下来就可能来人了，反之，该来的人都齐了，接下来则可能走人了。

套用先人的话，那就是“天下没有不散的筵席，股市就是不停地来人和走人。”

A股大回调至今，已经将近2个月，尤其是高估值板块，很多个股跌幅都超过30%，不少人都盼望能够触底反弹。

后市会不会真的触底反弹，关键还在“人”。

如果持股人都是“死了都不卖”的人，那股价就很难再下跌，即使买家想拼命压低价，没有卖盘，买家也无可奈何，这才可以称之该走的人都走光了，股市也就真正见底了。

现在留在股市的人，都是这样的人吗？

未必。

从茅台和比亚迪的总股东数量变化上，有一定的佐证。2月份底，茅台的股东数量较前一年底增加了1.5万，增幅为14%，比亚迪更是大增19.49万，增幅高达76%。

很明显，两家公司今年春节前的上涨，吸了很多新粉，里面有机构，也会散户。但从绝对数量上看，增量大头不可能是机构，而是散户，这个群体除了容易追涨杀跌，专业度相对低，情绪化较重。所以，2月下旬趋势上已经反转为下跌，鉴于惯性冲动，不少人仍然愿意相信是短期调整，意味是上车机会，所以下跌初期，股东数量仍然是增加的，直到三月份，持续的下跌，投资者才如梦初醒，开始减少。

但是，看看回调前后的股价和交易额，茅台单单在2月高位前后数天，也就是2300元上方，交易量有3500万股，接近900亿的资金成了高位站岗者。

比亚迪的交投则更加活跃，今年1、2月份，在200元上方，共成交了16亿股，成交额3866亿。

这些高位接盘的人，除非割肉走人，又或者懂的波段操作，回点血，否则基本处于被套状态，不管是专业机构还是散户。

炒股最差的体验就是被套，因为它让人动弹不得，走人不是，不走也不是，因此不少人的习惯性动作是躺下装死，等他日解套。如果被套时间过长，身心上的煎熬会非常强烈，意识里很容易形成只要有朝一日解套，就立马走人。

从这个角度上讲，虽然现在茅台的股东数量已经较2月底减少，回归到去年Q3的水位，比亚迪不出意外，也是减少，但很难说高位站岗的人已经出清，这些人更可能等着解套，所以股价上涨，得先解救这帮人，等到这帮人出清了，那股价才有可能迎来真正的上涨。

这是洗盘的过程，从整个A股上看，现在正正处在这样的阶段，所以才会有反复震荡的局面。

对该走的人，是这样，对于该来的人，其实也很矛盾，作为国家和产业的前进方向，新能源、碳中和、生物医药、高科技无疑是最受欢迎的板块，白酒消费类因为护城河深厚也让投资者欲罢不能。按理说，投资就应该投这类型的公司，但估值即使经过回调，仍然显得很贵，没有一个相对舒服的价位，新的入场者也会意兴阑珊。

虽然说现在市场偏好顺周期、低估值，但这些产业估值修复行情是没问题，但始终算不上国家和产业的前进方向，吸引力和风头真的能长时间盖过热门板块，不见得。

所以，从中长线上看，等待热门行业的估值回归，等待投资者的重新热捧，是不错的方向。只不过这种回归的方式，有可能温和一点，比如高速增长的业绩的兑现，以消化高估值，也可能很惨烈，比如再来一波大跌，而真实情况，后一种的可能性更大，比如不断出现的杀白马、杀茅事件。

不过，可能也只有这种惨烈的方式，才能更快地出清，股市的反转也才会更早出现，按照这种出清速度，Q2再磨一磨，Q3股市重启上涨动能，值得期待。