近日，又有一家IPO企业福华化学遭到炮轰。连私募大V姜广策也转发相关内容，其所转发的内容中直呼福华化学“抢钱”！

姜广策是中国股票市场第一个医药基金经理，他曾管理的从容医疗基金，在成立当年创下超过55%的最高收益。在当时，他是妥妥的风云人物。后来，姜广策成立了德传基金，现任德传投资董事长，在微博拥有13万粉丝。

粗略来看，分红和欠债几乎可以和其拟募资金额画上等号，难道说福华化学真是“磨刀霍霍向股民”？

公司赚钱不还债，老板先花

被喷的福华化学，是一家全球综合性化学品企业，核心产品草甘膦，占据其每年营收的七成以上。

今年6月，福华化学申报在深交所主板发行上市。

近三年来，福华化学业绩表现还是比较亮眼的。

（来源：Choice金融终端）

营收从2020年的42.98亿增至2022年的95.29亿，直接翻了一倍。

利润从2020年的0.52亿增至2022年的27.66亿，增长超过50倍！

赚钱之后，福华化学决定先把钱给分了。根据招股书，福华化学2021年分红7亿元。而到了2022年，分红直接暴增到26亿，也就是说几乎把当年利润分完了。

还有一点值得注意，公司实控人张华及其一致行动人合计控制公司89.12%的股份表决权。也就是说，公司这两年赚的钱，老板及相关方大概分了超过29亿。

乍一看，因为业绩好、利润高，所以分红，一切都好像显得顺理成章。

不过问题在于，福华化学“家底”并不殷实，反而欠了一屁股债。

近十年来，福华化学的资产负债率长期保持在70%左右。截至2022年末，福华化学的总负债达99.47亿元，资产负债率高达76.2%。

同时，截至2022年末，福华化学有息负债合计高达57.74亿，占到总负债的58%、总资产的44%。

面对巨额负债，福华化学想到的解决办法是：上市募资。根据其招股书，预计在募资总额中拿出27.5亿补流和偿还银行借款，这几乎是其拟募资金额的一半。

（来源：Choice金融终端）

这样看来，股民们炮轰福华化学并不是毫无根据的。一边是债台高筑，一边是上市前巨额分红，一边是想拿着募得资金去还债，居心何在？

站在风口上起飞的“暴发户”

福华化学的核心产品甘草膦，常用于除草剂。在全球草甘膦市场中，其占据12.93%的份额，位居“全球第三、国内第二”。

听起来还挺厉害的，不过其实福华化学算是个“暴发户”。在其业绩突然暴涨的背后，离不开草甘膦价格的上涨。

Wind数据显示，从2020年开始，草甘膦价格一路狂飙，从2020年末到2021年末，从2.8万元/吨涨到了8万元/吨，上涨将近三倍。随后，草甘膦价格开始回落，但即便如此，到2022年末也还是有4.8万元/吨。

（来源：wind金融终端）

草甘膦价格狂飙的这几年，也正是福华化学营收、净利高歌猛进的三年。

可以说，福华化学和草甘膦两者之间是水涨船高的关系。其招股书中也直接表明，“主要产品草甘膦系列产品的销售价格变动对公司利润总额的影响较大”。

不过，2022年下半年起，草甘膦价格明显下行，到今年年中已经回到了2.4万元/吨的常态化水平，随后虽有反弹，但截至9月末也依然保持在3万元/吨的常态价格。

福华化学自己也在招股书中承认，草甘膦价格变化对公司经营业绩存在不利影响，可能导致利润下滑 50%以上甚至亏损的风险。

面对可能出现的风险，其又在招股书的盈利预测情况中赫然写道，“公司未编制盈利预测报告”。

即便如此，福华化学要想达到2022年的业绩水平，其难度是显而易见的。

结语

事实上，早在9月27日，福华化学主板IPO审核状态已更新为“中止审核”。但是，一边欠债一边分红，一边又想募资来还债，这般行径还是让股民怒火连天，难怪有人嘲讽其“带病闯关”、“真是无法无天”、“抢钱”。

就在今天下午，深交所就福华化学相关问题答记者问，其中提到，深交所在7月已对其问询，但截至目前福华化学尚未回复。

（来源：深交所官微）

只是不知道，福华化学究竟是还没来得及回复，还是不知如何回复呢。