11月初公布的美国经济数据，失业率开始下降，cpi开始超预期回落，劳动力市场开始降温，以及美联储11月FOMC会议对放缓加息预期的表态，这可不是一个数据的小迹象，而是一片数据开始低于预期！

全部都指向一个结果：政策利率加息的二阶导开始转负→市场利率（美债收益率）的一阶导转负→美国实际利率下行和金价迎来主升浪。

未来的催化剂无非是美国劳动力市场的降温、服务业的降温、cpi的进一步降温，哪怕有些数据有些反抗，也只是局部的、暂时的，大方向就是通胀降温和市场利率下降。

前期大家搞不懂为啥股票涨金价跌，这是股票dcf定价和期货即时定价的差异。现在呢，不用琢磨了，股票和期货将进入统一上涨的右侧阶段，此时不上车，只能错过这次历史性的黄金牛市了。

从黄金板块整体估值测算来看（α大的股票更便宜，具体欢迎沟通！）：一是α远未体现，在现价400元/g金价假设下，黄金板块平均估值2022-2025年分别为28x、23x、17x和13x，二是β才刚刚开始，600元/g金价假设下，2022-2025年分别为10.5x、9.2x、8x和6x。三是提醒大家，要知道，再过一个半月就估值切换了，2023年就是今年了！

建议配置（考虑合规）：

一线继续打出龙头气象：银泰+赤峰+湖金，β开启+α强化

二线主升浪：紫金+招金+中金+西部，β开启+α显现

来源：中金公司

作者：研报精选