近期信创板块催化不断出现，关注度和活跃度日益提升，我们再次建议领导站在未来五年大周期的起点上重点关注信创板块的长期投资机会，尽量减少因为一时的外界扰动过度干扰投资节奏。在目前的时间节点，我们将下半年信创板块潜在的多空因素进行梳理。

积极因素:

1.政策面:根据产业调研，年初纲领性政策确立了未来5年党政信创及行业信创的发展目标。近期各职能部门已经陆续出台落地指导性文件，预计在11月将完成党政信创及行业信创的存量台账数据汇总，奠定未来5年信创板块的业绩空间，将成为信创主升浪的核心催化。年内有望出台对海外主导的开源软件的限制性措施，信创软件企业在23年将迎来春天。

2.基本面:今年的招投标有望在会议结束后密集启动，22Q4业绩拐点明确，23H1及全年有望高增。

3.外界因素:9月12日，路透社报道拜登政府计划在10月份扩大美国企业向中国出口14nm以下芯片及人工智能芯片的出口审查范围，中国外交部回应美方行为属于科技霸权主义:9月15日。美国参院外委会通过某法案。未来中美在科技层面脱钩预期不断强化。

潜在负面因素:

1.短期业绩压力:信创公司22Q3及年报业绩面临较大压力，主要是受今年招投标节奏的影响。

2.台账出台节点的预期较为混乱:目前市场对于台账出台的时间节点预期较为混乱，根据我们的调研相关节点已经推迟至11月。

投资建议:依旧重点推荐两大一小组合，随着台账节点临近，未来几年业务发展的确定性逐渐增长，市场有望逐渐切换至2025年的长期估值。展望2025年，我们预计金山办公市值目标为1200-1500亿(贴现对应1068-1335亿);海光信息市值目标为1450-2175亿(贴现对应1290-1935亿);海量数据目标市值为80-120亿(贴现对应71-107亿)。此外中科曙光、东方通、中国软件、中孚信息等在Q4的信创主升行情中也有望出现较强表现。

来源：国泰君安

作者：研报精选