财报一出，立马跌停！3年10倍芯片大牛股韦尔股份自高点回落以来，股价已腰斩。

昨日晚间韦尔股份发布年报，2021年公司营收241.04亿元，同比增长21.59%，净利润44.76亿元，同比增长65.41%，公司加权平均净资产收益率提升4个百分点至33.06%，创上市以来最好业绩。公司拟每10股派发现金红利5.2元（含税）并转增3.5股，预计派发现金总额4.55亿元。

不过在市场看来，韦尔股份第四季业绩环比下滑24.8%，且全年净利润接近业绩预告的下限。

今日，韦尔股份开盘一路走低，午后封跌停，最新股价164.44元，市值1442亿，创下年内新低，相较高点已腰斩。财通社注意到，韦尔股份自2019年以来最高涨超10倍，上市来涨逾30倍。

值得关注的是，财报出来后，券商最新研报对公司未来业绩有所下调。

国联证券预测公司2022-2023年净利润分别为56.60/71.07亿元（原值57.96/76.70亿元），同时增加24年净利润预测为89.05亿元。考虑到公司在CIS领域竞争优势明显，车载和安防CIS成为公司业绩驱动力，对应2022年盈利预测给予公司约40倍PE，对应目标价258.00元，上调至“买入”评级。 

平安证券预计公司2022-2024年净利润分别为58.51亿元（前值为59.82亿元）、72.20亿元（75.49亿元）和88.17亿元（新增），维持“推荐”评级。

韦尔股份成立于2007年，最初主要从事半导体产品分销业务，2017年上市后，为弥补半导体设计能力短板，韦尔股份不断通过并购等方式，持续增强公司的核心竞争力。尤其是2018年公司宣布收购豪威、思比科，直接促使公司业务基本转型，将优质资产装入上市公司。

豪威科技是全球第三大 CMOS 图像传感器供应商，定位中高端；思比科为创立于北京中关村，产品同豪威科技类似，主要占据国内中低端CMOS图像传感器市场。韦尔股份对豪威科技的收购，是“蛇吞象”的典型并购案例，收购时豪威科技资产为韦尔股份的5倍，耗资153亿元。由此，2019年完成对上述两家公司的收购后，韦尔股份主营业务直接发生转变，一跃成为国内CMOS传感器领域龙头企业，产品线覆盖低中高端、覆盖全面。

2020 年，韦尔股份还收购了新思科技基于亚洲地区的 TDDI业务，并于 2021年收购剩余 30%股权，正式进军显示驱动芯片市场。

伴随着公司近年来收购整合的顺利完成，公司半导体产品设计业务形成了图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和 模拟解决方案三大核心业务体系。同时，公司一边收购一边加大研发，2018年以来的研发费用累计已近60亿元。

从两手抓的效果来看，韦尔股份自2017年上市以来，营收增长10倍，净利润增长32倍，在资产负债率保持稳定的同时，其净资产收益率比茅台还高，可见公司经营绩效在A股已处于头部位置。

值得注意的是，频繁的收购也为韦尔股份带来了商誉风险。财报显示，因上市以来的多项并购行为，导致目前韦尔股份的商誉值已增至29.98亿元。此外，公司应收账款和存货占比较大。