江苏电力市场2022年度交易平均成交价466.69元/兆瓦时，较江苏省燃煤基准电价上浮7.6分/度电（19.36%），接近顶格上浮。此次年度交易总成交量2647.29亿千瓦时，较2021年增加335.18亿度，市场化进程进一步提高。此外绿电交易462.88元/兆瓦时，较燃煤基准电价上浮7.2分/度电（18.38%），略低于此次平均成交价，成交量为9.24亿千瓦时。在当前电力供需紧张形势下，预计其他各省份后续公布的2022年度市场交易电价均有望向顶格20%上浮靠拢。

电价顶格上浮火电盈利有保障，助力其绿电转型。此前国家发改委明确2022年发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协，5500大卡动力煤调整区间在550-850元/吨，对应标煤价格为700-1082元/吨。假设运费至电厂运费70元/吨，供电标准煤耗率300克/千瓦时，其他成本100元/兆瓦时，对应度电成本为331-445元/兆瓦时。在当前江苏年度交易电价上浮至466.69元/兆瓦时的情况下，电力企业火电资产盈利有保障，有望助力传统火电企业绿电转型。

十四五电力供需紧平衡，市场化电价易涨难跌。1）从需求端来看，碳中和约束下电能替代进程加快，电力需求增速有望长期高于GDP增速；2）从供给端来看，十四五期间主力电源煤电装机在政策约束下难以贡献边际增量，水电资源已基本开发殆尽，核电出现投产断档期，新能源增速快但掣肘于基数较低，预计十四五期间电力供需或将长期维持紧平衡状态。

建议关注：

1）原火电运营商积极转型新能源企业：华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力、上海电力、中国电力、福能股份、内蒙华电、申能股份等；

2）新能源运营商及业务占比较大企业：广宇发展、芯能科技、三峡能源、中闽能源、金开新能、节能风电、明阳智能、金风科技、林洋能源：港股新天绿色能源、大唐新能源、龙源电力、创维集团等。.

来源：国泰君安