《金证研》北方资本中心 白泽/作者 沐灵 映蔚 洪力/风控

近几年，在经历了“谈猪色变”的非洲猪瘟之后，全国生猪价格开始回升，价格总体维持在高位。而且，在生猪养殖业已整体进入高门槛、高成本阶段之下，头部企业站在“风口”上。在此背景下，以生猪产业链一体化为经营模式的云南神农农业产业集团股份有限公司（以下简称“神农股份”），携其“神农肉，放心肉”的企业形象入局资本市场。

尚未实现华丽转身，神农股份背后或面临连番“拷问”。一方面，神农股份与实控人控股的地产公司共用电话、邮箱，且“蹊跷”的是，神农股份名下自有房产曾与关联方变更前的地址一致，其是否存在房产曾“慷慨”供关联方使用的嫌疑？撞号、共用住所问题拷问其独立性的另一方面，神农股份的多家供应商和客户均出现“零人”公司，累计上亿元交易真实性存疑。

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或曾“慷慨”供房产给关联方使用，子公司与实控人控股公司“撞号”独立性存疑

众所周知，在市场监督管理局登记的联系电话和邮箱，是企业经营过程中重要的联系方式。而神农股份子公司的企业联系电话，却与实控人控股的房地产公司电话现“重叠”。

据神农股份于2020年10月19日签署的招股书（以下简称“招股书”），截至招股书签署日，神农股份共有24家子公司，均为全资子公司，其中包括云南神农海韵贸易有限公司（以下简称“海韵公司”）。

据招股书，海韵公司成立于2005年3月30日，主营业务为饲料原料贸易。2019年及2020年1-6月，海韵公司营业收入分别为854.89万元、195.72万元，净利润分别为-44.85万元、-6.61万元。

据市场监督管理局数据，2017-2019年，海韵公司的企业联系电话均为0871-63193177，企业电子邮箱均为846836269@qq.com。

值得注意的是，神农股份实控人持股的其他公司，与海韵公司存在共用电话、邮箱的“异象”。

其中，由神农股份实控人控股的一家房地产公司，联系电话及邮箱均与神农股份“撞号”。

据招股书，何祖训、何乔关、何月斌、何宝见为神农股份的实际控制人。

据招股书，云南神农房地产开发有限公司（以下简称“神农房地产”），成立于2013年9月17日，主营业务为房地产开发经营。神农房地产的股东为何祖训、何乔关、何月斌，三人分别对神农房地产持股60%、20%、20%。

据市场监督管理局数据，2017-2019年，神农房地产的企业联系电话均为0871-63193177，企业电子邮箱均为846836269@qq.com，社保缴纳人数均为0人。

其二，实控人控股的另一家公司，也出现了与神农股份“共用”联系方式的情形。

据招股书，云南神农投资发展有限公司（以下简称“神农投资”），成立于2011年8月31日，主营业务为项目投资及对所投资项目进行管理。神农投资的股东为何祖训、何乔关、何月斌、何宝见，四人分别对神农投资持股65%、15%、10%、10%。

据市场监督管理局数据，2017-2019年，神农投资的企业联系电话均为0871-63193177，企业电子邮箱均为846836269@qq.com。

此外，神农房地产曾经的通信地址为神农股份名下的房产。

据招股书，截至招股书签署日2020年10月19日，神农股份及其子公司已取得权属证书的自有房产总面积为115,574平方米。其中，神农股份名下拥有一处房产，地址为东郊茶旺山8幢1层、9幢4层，房产证号为昆房权证（昆明市）字第201357595号。该房产当前实际用途为办公楼和出租，面积为1,460平方米。

据市场监督管理局数据，自成立起，神农房地产的经营场所曾发生变更。2016年5月24日，神农房地产的地址由云南省昆明市东郊茶旺山9幢4层，变更为了云南省昆明市广福路陆家社区红星广场商业区8号楼8层814室。

值得注意的是，据神农股份签署日为2016年6月16日的招股书，2013-2015年，除2015年进行过一次短期资金拆借并已全部归还外，神农房地产与神农股份之间无其他关联交易。

显然，2013年9月17日-2016年5月23日期间，神农房地产的通信地址与神农股份的一处房产“重叠”，在这期间，神农股份是否将东郊茶旺山9幢4层的办公楼“慷慨”供给神农房地产使用？且神农房地产将地址进行变更是否为了“避嫌”？不得而知。

上述情形表明，由神农股份实控人何祖训等人控制的神农房地产、神农投资，前述两家公司的企业联系电话及电子邮箱，均与神农股份全资子公司海韵公司电话和邮箱存“重叠”。且“蹊跷”的是，神农股份名下房产或曾与神农房地产变更前的地址一致，种种问题看来，神农股份的经营独立性存疑。

2

向“零人”客户销售累计上亿元猪副产品，交易真实性存疑

通常情况下，社保缴纳人数或能反映出企业人员配置的真实规模。反观神农股份，其大客户现多个“零人”公司，且累计交易金额上千万元，甚至达上亿元，其交易背后几分存真？报告期内，即2017-2019年及2020年1-6月，神农股份一名“零人”客户累计为其贡献1.08亿元。

据招股书，神农股份猪副产品采用年度招标形式选定客户，主要为非自然人客户。

据招股书，昆明帆和商贸有限公司（以下简称“帆和商贸”）系神农股份猪副产品客户。2017-2019年及2020年1-6月，帆和商贸分别为神农股份非自然人及个体工商户客户的第一大、第一大、第五大、第九大客户，交易金额分别为3,060.02万元、2,595万元、3,456.07万元、1,712.83万元，分别占神农股份非自然人及个体工商户客户当年总销售金额的15.97%、9.38%、5.18%、2.87%，销售累计10,823.92万元。

据市场监督管理局数据，帆和商贸成立于2011年6月24日，注册资本500万元，系有限责任公司。帆和商贸控股股东邹体刚对帆和商贸持股98.8%，邹体开则持股1.2%。2017-2019年，帆和商贸的社保缴纳人数均为0人。

据市场监督管理局数据及公开信息，帆和商贸实控人邹体刚还持有云南校大投资有限公司（以下简称“云南校大”）30%的股权，同时也是昆明经开区洛羊帆盛食品加工经营部（以下简称“帆盛食品”）的经营者。邹体开则并未投资其他企业。

市场监督管理局显示，云南校大虽然没有注销，但是已于2020年8月31日被吊销执照，并被列入经营异常名录和黑名单，且没有社保缴纳信息。而帆盛食品为个体工商户，经营者系邹体刚，注册日期为2015年8月5日，注销日期为2020年3月25日。

因此，邹体刚控制的帆和商贸或不具备另外一套“人马”，而帆和商贸或系“零人”公司。

除此之外，2017-2018年，神农股份与一位“零人”大客户，累计交易4,347.88万元。

据招股书，昆明碧曼商贸有限公司（以下简称“碧曼商贸”）系神农股份猪副产品客户。2017-2018年，碧曼商贸分别为神农股份非自然人及个体工商户客户中的第二大、第五大客户，神农股份向碧曼商贸的销售金额分别为2,727.95万元、1,619.93万元，分别占神农股份当期非自然人及个体工商户客户销售收入的14.24%、5.85%，累计销售金额4,347.88万元。

据市场监督管理局数据，碧曼商贸成立于2011年8月16日，股东为胡云华、周中平，为有限责任公司。胡云华、周中平各对碧曼商贸持股50%。2017-2019年，碧曼商贸的社保缴纳人数均为0人。

据公开信息，周中平还持有云南喜莱食品有限公司（以下简称“云南喜莱”）100%股权，胡云华则未投资其他企业。据市场监督管理局数据，云南喜莱成立于2017年9月6日，2017-2019年的社保缴纳人数均为0人。

即是说，胡云华、周中平共同控制的碧曼商贸或亦不具备同一班“人马”，碧曼商贸或为“零人”公司。

问题并未结束，神农股份另一名大客户也存在类似情况。

据招股书，安宁升杰溢商贸有限责任公司（以下简称“升杰溢商贸”）系神农股份猪副产品客户。2017-2018年，升杰溢商贸分别为神农股份非自然人及个体工商户客户中第六大、第七大客户，神农股份向升杰溢商贸分别销售958.15万元、999.46万元，分别占神农股份当期非自然人及个体工商户客户当年总销售金额的5%、3.61%，累计交易额1,957.61万元。

据市场监督管理局数据，升杰溢商贸成立于2016年8月5日，股东为李兴柱，系有限责任公司。2017-2019年，升杰溢商贸的社保缴纳人数均为0人。据公开信息，李兴柱没有持有其他公司的股权。

此外，神农股份还存在一位大客户，成立当年即与神农股份合作，社保缴纳人数连年为“0”人却累计为神农股份贡献超六千万元收入。

据招股书，云南佳江食品有限公司（以下简称“佳江食品”）系神农股份猪副产品客户。2018-2019年及2020年1-6月，佳江食品分别为神农股份非自然人及个体工商户客户中第八大、第三大、第六大客户，神农股份向佳江食品销售金额分别为893.81万元、3,816.86万元、2,242.22万元，分别占神农股份当期非自然人及个体工商户客户销售总金额的3.23%、5.72%、3.75%，累计交易额为6,952.88万元。

据招股书，2018年，佳江食品与昆明经开区飞帆食品厂（以下简称“飞帆食品”）、自然人夏凯和，系同一控制下合并口径披露的企业和自然人。2019年，佳江食品与飞帆食品，系同一控制下合并口径披露的企业和自然人。

据市场监督管理局数据，佳江食品成立于2018年3月29日，股东为杨秀兰，为有限责任公司。2018-2019年，佳江食品的社保缴纳人数均为0人。据公开信息，杨秀兰没有持股其他公司的股权。而飞帆食品系个体工商户，经营者系杨秀兰。

也就是说，佳江食品或系“零人”公司。

报告期内，神农股份向帆和商贸、碧曼商贸、升杰溢商贸、佳江食品累计销售逾2.21亿元。而上述这些客户均或系“零人”公司，与神农股份的交易真实性存疑。

同样地，神农股份与“零人”供应商的合作问题，亦不容忽视。

3

玉米供应商现“零人”异象，千万元采购额真实性或遭“拷问”

事实上，神农股份称与多家大型饲料原料及添加剂生产企业、贸易商保持稳定的合作关系，保障玉米、豆粕等大宗饲料原料稳定供应。然而，神农股份合作的两位玉米供应商或都系“零人”公司。

需先指出的是，神农股份存在一家或系“零人”公司的玉米供应商，成立次年即“跻身”神农股份前五大供应商之列。

据招股书，内蒙古蒙裕谷农业有限公司（以下简称“蒙裕农业”）系神农股份玉米供应商。2019年及2020年1-6月，蒙裕农业均为神农股份的第三大供应商，神农股份与其交易额分别为4,033.42万元、3,919.52万元，分别占神农股份当期采购总额的3.93%、7.11%，采购额累计7,952.94万元。

据市场监督管理局数据，蒙裕农业成立于2018年9月7日，股东为荣东生。2018-2019年，蒙裕农业的社保缴纳人数均为0人。据公开信息，荣东生并无持股其他公司的股权。

无独有偶，神农股份另一家累计交易超九千万元的玉米供应商，也现“零人”异象。

据招股书，2018-2019年及2020年1-6月，洮南市宝丰粮油煤炭经销有限公司（以下简称“宝丰粮油”）分别为神农股份的第三大、第五大、第四大玉米供应商，神农股份向其采购金额分别为2,776.69万元、3,170.29万元、3,328.26万元，累计交易额为9,275.24万元。

据市场监督管理局数据，宝丰粮油成立于2003年10月27日，股东系田静、铁宝云。2017-2019年，宝丰粮油社保缴纳人数均为0人。

据公开信息，田静和铁宝玉并无持股其他公司的股权。其中，田静名下的洮南市田静西瓜批发市场、洮南市丰收山庄均是个体工商户。

由上述情形可知，神农股份供应商蒙裕农业、宝丰粮油，在社保缴纳人数常年为0人的情况下，于报告期内与神农股份累计交易1.72亿元。供应商浮现的“异象”背后，神农股份与蒙裕农业、宝丰粮油之间的交易真实性或该打上“问号”。

客户及供应商“零人”异象层出，神农股份累计上亿元交易的背后谁来埋单？而在奔赴上市之路，神农股份或面临诸多挑战，未来将何去何从？《金证研》北方资本中心将继续保持关注。