《金证研》沪深资本组 白泽/作者 沐灵 清和 洪力/风控

光通信、光纤激光等领域，均属于中国实施创新驱动发展战略的重要组成部分，是向制造强国、科技强国转型过程中的重要发展领域。其中，5G和云计算技术已成为国际高科技知识产权竞争的焦点和制高点，高功率激光器是先进制造业的关键技术。腾景科技股份有限公司（以下简称为“腾景科技”）的精密光学元件、光纤器件产品作为上述科技产业的基础，面临良好的产业发展态势。

看似光鲜的行业背后，竞争也尤为明显。近年来，不管在研发人员数量、研发投入情况，腾景科技均亚于行业表现，尤其公司仅有2项发明专利，处于行业垫底的尴尬地位。在历史上，腾景科技曾发生多次动产抵押，并且还出现过逾期还款的情况，却仍购买数千万元理财产品。同时，募投项目总投资额也上演“罗生门”，招股书比环评文件多出1.6亿元，或涉嫌“圈钱”。

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研发人员及研发投入行业垫底，仅2项发明专利或缺乏创新能力

创新是企业成长的源动力，是衡量高新技术企业的“含金量”，其中研发人员数量、研发投入情况以及研发成果是重要指标。

据签署日期为2020年4月20日招股书申报稿（以下简称“2020年4月版招股书”），2019年，腾景科技研发人员74人，研发人员占比员工总人数11.58%。

据福晶科技2019年年度报告，2019年，福晶科技研发人员183人，研发人员占比员工总人数14.54%。

据光库科技2019年年度报告，光库科技研发人员228人，研发人员占比员工总人数21.8%。

据博创科技2019年年度报告，博创科技研发人员150人，研发人员占比员工总人数18.09%。

也就是说，2019年，腾景科技的研发人员占员工总人数比值为11.58%，低于同行业可比上市公司。

除了研发人员数量，腾景科技在研发投入方面，与行业存在差距。

据招股书，2017-2019年及2020年度1-6月，腾景科技研发费用分别为649.29万元、726.25万元、1,166.99万元、785.66万元,研发费用率分别为7.82%、5.75%、6.52%、6.35%。

217-2019年及2020年1-6月，同行业可比公司福晶科技的研发费用率分别为8.47%、9.53%、10.8%、8.49%，光库科技的研发费用率分别为8.97%、9.3%、9.68%、8.32%，博创科技的研发费用率分别为5.58%、7.16%、9.19%、6.29%，同行业可比公司研发费用率平均值分别为7.67%、8.66%、9.89%、7.7%。

在研发成果方面，腾景科技也处于劣势。

据招股书及公开信息，截至2020年11月17日，腾景科技共有2项发明专利，55项实用新型专利。

据公开信息，同期，福晶科技拥有17项发明专利，105项实用新型专利；同期，光库科技拥有10项发明专利，59项实用新型专利；同期，博创科技拥有12项发明专利，13项实用新型专利。

也就是说，腾景科技不仅研发费用率低于行业均值，其拥有的2项发明专利，在数量上也低于同行。

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多起动产抵押或未披露，两次逾期还款却仍购买数千万元理财产品

实际上，腾景科技在历史上，曾发生多次动产抵押，并且还出现过逾期还款的情况。但是其在招股书中或并未披露详尽。

据招股书，腾景科技的短期借款以固定资产作为抵押，以专利权作为质押。2017-2019年及2020年1-6月，腾景科技的短期借款分别为1,550万元、1,100万元、0元、0元。

据市场监督管理局信息，腾景科技在2016-2018年内还曾发生过多起动产抵押。

据市场监督管理局动产抵押登记信息，登记编号为350105180017-3，登记日期为2018年9月14日，腾景科技履行债务的期限为2018年8月14日至2019年8月13日，抵押权人为中国银行股份有限公司福州市市中支行。主债权消灭时间为2019年4月24日，金额为3,751.03万元。

据市场监督管理局动产抵押登记信息，登记编号350105170016-3，登记日期为2017年9月1日，腾景科技履行债务的期限为2017年8月28日至2018年8月17日，抵押权人为中国银行股份有限公司福州市市中支行。主债权消灭时间为2018年9月14日，金额为2,846.14万元。值得注意的是，主债权消灭时间超过了该笔债务期限的截止日，即腾景科技逾期还款。

据市场监督管理局动产抵押登记信息，登记编号350105170002-3，登记日期为2017年2月7日，腾景科技履行债务的期限为2017年1月23日至2018年1月18日，抵押权人为中国银行股份有限公司福州市市中支行。主债权消灭时间为2017年9月1日，金额为900万元。

据市场监督管理局动产抵押登记信息，登记编号350105160003-3，登记日期为2016年2月15日，腾景科技履行债务的期限为2016年1月12日至2017年1月7日，抵押权人为中国银行股份有限公司福州市市中支行。主债权消灭时间为2017年2月7日，金额为560万元。值得注意的是，主债权消灭时间超过了该笔债务期限的截止日，即逾期还款。

令人疑惑的是，虽然腾景科技在2017年和2018年存在逾期还款行为，看似资金“紧张”，但是腾景科技每年仍有“闲钱”购置大量理财产品。

2017年11月22日，腾景科技购入了1,000万元的理财产品；2017年12月18日，购入了120万美元的理财产品；2017年12月25日，购入了4,000万元的理财产品；2017年12月4日，购入了300万元的理财产品。

2018年9月4日，腾景科技购入了85万元的理财产品；2018年10月29日，腾景科技购入了88万元的理财产品；2018年12月19日，腾景科技购入了63万元的理财产品；2018年12月19日，腾景科技购入了11万元的理财产品；2018年12月11日，腾景科技还在中国银行股份有限公司福州市分行营业部购入了1,700万元人民币的理财产品。

也就是说，腾景科技的抵押贷款情况远不止招股书中披露的数据，或存选择性披露。此外，腾景科技还存在逾期还款的情况，却仍然购买大量理财产品。

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光电子元器件项目总投资额比环评文件多出1.6亿元，涉嫌虚假陈述

值得注意的是，腾景科技在招股书中的披露的募投项目投资总额，与政府公示的环评文件出现数据“打架”，并且产能也与环评文件存在“出入”。

据招股书，腾景科技拟募资33,964.59万元用于光电子关键与核心元器件建设项目（以下简称“光电子元器件项目”）和研发中心建设项目。

其中，光电子元器件项目总投资额为32,253.04万元，拟募集资金27,854.89万元，该项目备案号为闽发改备[2018]A050070号,项目环评号榕马开环评[2019]04号，建设地点为“福州市马尾区珍珠路2号”，拟扩元件产能1,800万件、器件产能240万件。

据福州市马尾区政府公示的《福州腾景光电科技有限公司光电子关键与核心元器件和模块建设项目环评报告表》（以下简称“环评文件”），项目名称为“光电子关键与核心元器件和模块建设项目”，建设单位为“福州腾景光电科技有限公司（即腾景科技前身）”，建设地点为“福州市马尾区珍珠路2号”，建设依据为“闽发改备[2018]A050070号”。

据福州市马尾区政府公示的《福州腾景光电科技有限公司光电子关键与核心元器件和模块建设项目环境影响报告表的批复》（以下简称“环评批复”），文号为“榕马开环评[2019]04号”。

也就是说，福州市马尾区政府公示的环评文件，其项目名称、建设单位、建设地点都与招股书中光电子元器件项目的项目名称、建设单位和建设地点一致；而福州市马尾区政府公示的环评文件的建设依据“闽发改备[2018]A050070号”，与招股书中披露的光电子元器件项目的备案文号一致；而福州市马尾区政府公示的环评批复文号“榕马开环评[2019]04号”，与招股书中披露的光电子元器件项目的环评批复文件号“榕马开环评[2019]04号”一致。

那么，招股书中披露的光电子元器件项目的环评备案与环评批复，即为福州市马尾区政府公示的环评文件和环评批复。

值得注意的是，据福州市马尾区政府网站公示的环评文件，光电子元器件项目总投资额为16,000万元。而招股书中披露的光电子元器件项目总投资额为32,253.04万元。

不仅如此，据福州市马尾区政府网站公示的环评文件，光电子元器件项目的新增产能为年产光电元器件、模块5,000万片（件）。而招股书中光电子元器件项目的新增产能为元件1,800万件、器件240万件，元器件共计2,040万件。

也就是说，福州市马尾区政府网站公示的环评文件，其总投资额比招股书披露的少了16,200余万元，其新增产能却比招股书披露的多出近3,000万件。

据福州市马尾区政府公示的环评批复文件，腾景科技的光电子元器件项目的总投资额为16,000万元，新增产能为年产光电元器件、模块5,000万片（件），与福州市福州市马尾区政府公示的环评文件一致。

回溯历史。

据福州市马尾区政府网站公示的环评文件，腾景科技的光电子元器件项目始于2014年。2014年，腾景科技向福州开发区福州金泽科技有限公司（以下简称“福州金泽”）租赁福州金泽1#楼A栋一层、五层和B栋三层（福州马尾科技园区茶山路1号）作为光电元器件及模块项目的厂房，生产规模为年产各类光电元件、模块10万片（个）。

2017年5月，腾景科技进行第一次扩建，项目总投资额3,317万元，项目建设地为福州金泽1#楼A栋三层（福州马尾科技园区茶山路1号），生产规模为年产各类光电元器件、模块500万片（件）。

据福州市马尾区政府公示的环评文件和闽马经信备【2017】A00020号文件，2018年7月，腾景科技进行第二次扩建，项目总投资额3,310万元，项目建设地为福州金泽1#楼A栋四层（福州马尾科技园区茶山路1号），新增产能为年产光电元器件、模块1,000万片（件）。

据福州市马尾区政府公示的环评文件，上述两次扩建项目已经正式运营，腾景科技在福州市马尾区珍珠路2号的自有工业用地投资建设的光电子元器件项目，与前两次扩建工程并不在同一块用地。

即使是要加上2017年5月和2018年7月这两次扩建项目的总投资额，即为22,627万元,也与腾景科技在招股书中披露的光电子元器件项目总投资额相差约1亿元。此外，腾景科技在环评文件中提到的产能，也与招股书存在“出入”，或涉嫌虚假陈述。