文 | 二掌柜  编辑 | 德小强

曾经跟黄奇帆面对面的时候，他提出了4个1:1的观点，可以判断什么时候进入股市，什么时候撤离股市。我一直很好奇一个问题，如果巴菲特在中国，他会什么时候进入A股，什么时候撤离A股呢？现在巴菲特该买A股了吗？

记得那是一个冬天，在北京的一个小范围的活动上，黄奇帆意气风发，对股市侃侃而谈，说在2008年全球金融危机之前，跟美国财政部长鲍尔森见过面。鲍尔森出任美国财政部长之前，是高盛的首席执行官，可谓是全球最具有权势的金融巨头。

那个时候的黄奇帆正主政一方的经济事务，也可谓是炙手可热。黄奇帆见到鲍尔森的第一面就说：美国的经济要出大问题。鲍尔森从华尔街到白宫，当时可谓春风得意，没想到黄奇帆的话犹如兜头一盆凉水。鲍尔森很好奇，问为什么？

黄奇帆轻描淡写，说：你们的房地产等社会保障支出超过GDP，房地产过热了，你们老百姓不像中国人喜欢存钱，一有风吹草动，房贷断供，银行烂账会成为压垮美国经济最重的那一根稻草。

跟黄奇帆见面恰逢美国爆发金融危机，房地美、房利美两大房地产巨头引爆了美国的信贷危机，我一直都记得黄奇帆说这话时，脸上洋溢着得意的笑容，当时他两手一摊：怎么样？美国的问题果然出在房地产。

黄奇帆重复了跟鲍尔森的谈话内容，说很多人老是搞不清楚怎么平衡宏观，其实宏观调控就是一场升级打怪的过程。宏观经济主要有五个方面：GDP、股票市场总市值、M2或贷款余额、市场化房地产总市值、主权债务+养老、住房等社会保障支出。

GDP跟其余四方面指标的占比1:1证明经济运行适当，一旦某一个方面高于或者低于，那么就需要进行调控。比如股票总市值低于GDP，证明未来股市有上涨空间，如果高于GDP，证明股市过热，有调整风险。

除了黄奇帆，其实巴菲特早在20年前也提出一个估值指标，当股市总市值跟GDP占比在70%-80%时，是买入股票的好时机。当股票总市值是GDP的100%的时候，就已经进入警戒区，超过200%的时候，那买股票就是在玩儿火。其实黄奇帆的理论跟巴菲特的指标如出一辙，都是股票总市值低于GDP的时候，进场炒股才有利可图。

现在A股截止8月14日总市值超过74万亿，而2019年的GDP为99.1万亿，A股总市值只有GDP的75%。无论是按照巴菲特，还是黄奇帆的理论，现在配置股票为首的权益类资产，都是一个不错的选择。那么问题就来了，假如巴菲特在A股，他会在这个时候进场抄底吗？

巴菲特选股票可不是随心所欲，老先生有一个基准线。在2019年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特说如果自己要买A股，那么上市公司的净资产收益率不能低于20%，且能稳定增长的企业。

伯克希尔哈撒韦股票篮子里，基本没有10年以下的公司，上市时间都超过10年，甚至几十年以上，因为他可以连续看数年的上市公司财报。按照2019年巴菲特说的标准，A股只有茅台、恒瑞医药、伊利股份等10家上市公司连续10年净资产收益率高于20%。

巴菲特说自己只买看得懂的上市公司，并不是巴菲特拒绝所谓的高科技，任何一家上市10年以上，且盈利非凡的上市公司，无论是产品、市场，都得到广泛的认同，不会因为所谓的风口而狂躁，也不会因为经济的剧烈波动而失去防御能力。

而这一类公司往往负债少，很少用加杠杆的方式进行扩张。杠杆可以高速发展，赚取高额利润，但是杠杆也容易放大风险。所以巴菲特喜欢负债少，实实在在有巨额税后利润的公司，在巴菲特看来这一类上市公司拥有竞争力的护城河，否则难以熬过10年的经济周期还能保持连续的高盈利能力。

如果巴菲特在A股，现在正是他进场的时候，按照巴菲特的选股标准，A股至少有10家上市公司将是巴菲特买入的潜在对象。其实，炒股需要看大势，有宏观视野，不能因为一时的波动而失去判断的理性，在具体个股的选择上，A股依然有值得长期买入的股票。

按照巴菲特的逻辑，在内循环的大背景之下，那些内生产业链的行业龙头，依仗着中国巨大的市场纵深，依然会是A股的佼佼者。如果巴菲特进入A股，也许，老百姓会说：骑驴看唱本，走着瞧。