在与浙江湖州的德宏股份斩断情缘之后，PE大佬硅谷天堂迅速找到了新对象——江苏无锡的展鹏科技。

近期，展鹏科技股价完全独立于大盘，显示出强劲的动能。虽然几次高开低走的大阴线，但又能频繁反包，像田沟里的泥鳅一样活跃。

展鹏科技的重组，赶上了电动车“换电”大风口，恰逢工信部在大力提倡“换电模式”。然而，如果“三方交易”这个悬在头顶的雷没有解除，炒作的游资只能是快进快出。

那么，展鹏科技有长线持有价值吗？且看豹哥的拆解。

01

此次出面入主的主体是宏坦投资，它是硅谷天堂旗下企业。取得展鹏科技控股权后，上市公司实控人也将由此变更为王林江和李国祥。

简单讲，易主的过程有四步：

1）宏坦投资受让金培荣等人持有的展鹏科技5.53%的股份，总对价约1.93亿元。

2）金培荣、常呈建、杨一农出具《放弃表决权的承诺函》，不可撤销地放弃其合计持有展鹏科技的11.61%股份对应的表决权。

3）宏坦投资受托取得奚方、丁煜持有的展鹏科技21.43%股权对应的表决权。

4）宏坦投资将向奚方、丁煜以及金培荣等三人提供3.5亿无息借款，三人将所持21.43%的股份质押给宏坦投资，并承诺解禁后出售给宏坦投资，价格另行协商。

随身带来的另一好礼，就是曾欲注入德宏股份的杭州伯坦科技工程有限公司100%股权。

据预案，公司拟以5.73元/股的价格发行股份，加上支付现金，购买伯坦科技100%股权；同时以5.40元/股的价格，向硅谷天堂旗下的海创投资定增配套募资。公司初步预计本次收购将构成重大资产重组。

交易完成后，展鹏科技的主业将拓展至电动汽车的换电系统。

02

伯坦科技主要从事新能源汽车整车及零部件系统的研发、设计与销售业务，主要产品为换电式纯电动汽车整车解决方案、研发生产换电系统总成等，并提供换电站设备及数据、运维服务。

2016年6月3日，伯坦科技获得A轮融资，金额未透露，投资方为青域基金。

2019年10月，公司董事长聂亮做了一次演讲，大家体会一下：

这个中间有一个环节是电池银行，这是金融手段，标准化电池才能按照银行操作方式操作，它不会在乎车是谁，跟中石化不会在乎这是谁的车，车来我给你加油，你给我付钱就行。我们认为汽车生态是两百年，这样的生态才是符合消费者的习惯。

伯坦科技的主业是什么呢？ 

预案披露，伯坦科技是国内最早进行换电模式商业化运行的公司之一，掌握换电模式整个生态链核心技术，也是国内唯一采用“分箱换电”模式的先行公司。其拥有并商业化运行的标准电池技术具有较强的通用性，能够为多个整车厂、多个车型提供统一的能源服务。

官网披露，核心业务包括：

① 建立换电标准

② 模块化标准电池包

③ 撬装式全自动换电站

④ 云端系统大数据管理 

03

与充电模式相比，换电模式最大的优点就是更加高效和快捷。今年5月份，换电站作为新基建的重要组成部分第一次被写入了政府工作报告，换电模式也迎来发展新局面。 

工信部已明确支持换电模式的发展，7月23日，工信部副部长辛国斌在国新办新闻发布会上透露，下一步会同相关部门大力推进充换电基础设施建设，进一步完善相关技术标准和管理政策，鼓励企业根据使用场景研发换电模式车型，并将在北京、海南等地开展试点进行推广。

当前，已有众多电池企业在与主机厂配合积极布局换电模式，进一步加深与主机厂的合作。

5月11日，宁德时代表示公司正在探索车电分离模式，拓展电池后市场维修保养新业务。

5月19日，蓝谷智慧（北京）与法电长丰（三亚）、北京轻享科技在海南三亚举行首批换电项目签约仪式，正式启动海南换电市场布局。

蔚来汽车的公众号称，截止至5月26日，NIO Power换电单量累计超过50万次。这表明换电已经成为蔚来用户所热衷的创新补能方式之一。

展鹏科技的这次重组，正好赶上了风口，并且带动了“换电”概念的相关个股，比如山东威达，金冠股份等。

总的看下来，伯坦科技无疑是现在“车电分离+换电”做得不错的企业，之前工信部也去调研过，一旦展鹏科技并购成功，空间非常大。

去年7月31日，工信部、中汽协、中汽中心领导考察了伯坦科技，深入调研了“车电分离、分箱换电”生态发展情况。 

伯坦科技董事长聂亮介绍了公司已推出的各类车型，“分箱换电”技术及装备，大小不一的各类车辆通过统一标准的动力电池，完成了“电池灵活配置，里程长短兼顾”的应用。

但是，豹哥也忍不住好奇问一问：目前科创板和创业板早已开门迎客，注册制效率杠杠的，伯坦科技为啥不自己独立IPO呢？

又能募资，又不必稀释股本，多好！

04

然后核心问题来了，展鹏科技本次收购已经跨界，且涉及颇受争议的“三方交易”模式。 

所谓“三方交易”，是指上市公司A向B转让控股权，同时又向无关联的C收购资产。 

从技术层面看，这样做并未触发借壳上市。但在过往的实践中，监管部门倾向于从实质性层面认定，“三方交易”被全面封杀，绝大多数类似案例无果而终。

因此，展鹏科技的交易要得到监管放行，恐怕还要解释清楚并购的必要性和合规性。

监管部门如何面对“三方交易”，也是市场极为关注的一个风向标。现在重组并购已经适当放宽，所以资金就开始赌三方交易有望破冰。表现到股价上，就是展鹏科技连续大涨。 

但要注意的是，交易所问询函提及了多个敏感问题，公司好像还没完全准备好，申请了延期回复。 

其中一个问题是：停牌前一日，公司股价涨停。请公司补充披露：（1）停牌前筹划重大事项的具体过程，明确本次交易的具体筹划过程、重要时间节点和具体参与知悉的相关人员；（2）说明是否存在内幕信息泄露的情形。

豹哥提醒下，前次与德宏股份的易主和重组，硅谷天堂带来的几乎是完全一致的一揽子方案。但在交易所问询函之后，公司最终没有回复，而是选择了终止交易。

所以，监管审核风险，是展鹏科技最大的一道坎。

尤其是停牌前的涨停板，之前股价走得那么萎靡，突然就封板那么快速，那么坚决，到底作何解？

最后，让我们心怀理性建设性，衷心地祝福公司上会平安：）