卫光生物3月5日晚间披露了沪深两市血液制品行业首份年报。数据显示，卫光生物2019年实现营业收入8.21亿元，同比增长19.41%；实现归母净利润1.71亿元，同比增长9.39%。从四季度单季来看，公司实现营收、归母净利润2.87亿元和0.62亿元，同比分别增长30.99%以及27.54%，增速相较前三季度有所加快。

营业成本上升拉低毛利率水平 

卫光生物于2017年登陆A股资本市场。上市以来，卫光生物的营收从2017年6.23亿元上升至2019年8.21亿元，复合增速为14.80%。同期，公司的归母净利润从1.55亿元上升至1.71亿元，年均复合增速为5.03%。

由此可见，卫光生物2017-2019年期间利润增速明显慢于营收增速。

新华财经和面包财经研究员梳理公司历年财报信息发现，营业成本上升是拖累卫光生物利润增长的主要原因之一。

营业成本主要由直接材料、直接人工以及制造费用这三项构成。2019年，这三项成本同比分别增长22.65%、21.25%以及22.04%，均明显快于同期的营收增速。

历史数据显示，卫光生物2017-2019年的营收增速分别为10.11%、10.36%以及19.41%，但同期的营业成本增速分别达到了16.56%、19.34%以及22.16%。这就使得卫光生物的毛利率持续下降，由2017年44.31%降至2019年38.39%，并进一步拖累公司的净利率水平。

对比2019年前三季度沪深两市其他主要血液制品公司的毛利率，卫光生物明显较低。

行业集中度高 国内前四企业采浆量超过五成 

由于血液制品涉及公众安全，因此在企业的准入、扩产等方面受到较为严格的监管。基于此，行业内龙头企业经常选择兼并收购的方式扩大市场份额，这也使得血液制品行业呈现集中度相对较高的特征。

卫光生物年报信息显示，目前全球血液制品企业数量不足20家（不含中国），前五家的市场份额占据约85%，年采浆能力均超过5000吨。

中国市场上，国家自2001年起未再批准设立新的血液制品生产企业，目前拥有生产资质的血液制品企业约28家。其中，天坛生物、上海莱士、华兰生物以及泰邦生物的市场份额较为领先。

根据国信证券研报整理的数据，天坛生物、上海莱士、泰邦生物以及华兰生物2018年的采浆量分别约为1568吨、1180吨、1400吨以及1000吨。即使不考虑这四家企业2019年采浆量的增长，其2018年合计采浆量已经超过2019年全国采浆量约9200吨的五成。

此外，从上述四家龙头血液制品公司披露的2019年中期业绩来看，其各自的半年度营收均超过10亿元，归母净利润也接近或者超过3亿元。

相对行业内龙头企业，卫光生物的营收、利润规模均相对偏小。

 血液制品公司业绩前瞻 

除了卫光生物，2020年截至3月6日，沪深两市主要血液制品上市公司中还有包括华兰生物、上海莱士、博雅生物在内的三家企业已披露2019年业绩快报。

数据显示，华兰生物在2019实现的营业收入最多，达到37亿元，同比增长15.02%；实现归母净利润12.83亿元，同比增长12.63%。

博雅生物在2019年实现营收29.07亿元，同比增长18.61%，但同期只实现归母净利润4.25亿元，同比下滑9.45%。如果单看血液制品业务，博雅生物2019年分别实现营收、归母净利润10.33亿元和2.82亿元，分别为增长14.32%以及下降13.96%。公司表示，利润下滑主要与研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大有关。

另一家血液制品企业上海莱士虽然2019年录得较快的营收增长，但这与其2018年基数较低有关。

除了披露业绩快报的上述企业，天坛生物、双林生物也披露了2019年业绩预告。其中，天坛生物预计2019年将实现归母净利润6.14亿元，同比增长约21%。双林生物则预计2019年实现归母净利润约1.52亿元至1.76亿元，同比增长90%-120%。

可以看到，多数血液制品上市公司的营收和利润均维持增长态势，行业整体趋势继续向好。