（来源:德林社）

亏损累累的奈雪的茶又开启新一轮的扩张。

12月5日晚，奈雪的茶发布公告称，拟投资5.25亿元收购乐乐茶43.64%的股份。交易完成后，奈雪的茶将成为乐乐茶第一大股东，乐乐茶将成为奈雪的茶的联营公司，并将继续维持独立经营，即乐乐茶仍将保持品牌不变、团队不变、运营不变。

奈雪收购乐乐茶，不仅是奈雪自身今年最大的一笔投资，也是2022年中国新茶饮赛道金额最大的一笔交易。

处于亏损状态的奈雪，为何收购一家同样亏损的乐乐茶？

被喜茶嫌弃的乐乐茶

这次，奈雪的茶收购的乐乐茶，同样是茶饮连锁店。

公开资料显示，乐乐茶是一家主打茶饮+软包的新式茶饮品牌，由上海茶田餐饮管理有限公司运营管理。2016年12月，乐乐茶在上海开出首家门店，次年6月推出脏脏包系列，瞬间走红。截至11月，乐乐茶共覆盖全国21个城市，拥有140家门店。

据悉，乐乐茶今年计划共计新开72家门店，至2023年春节前，门店总量将会达到158家。

到目前为止，乐乐茶共获得过4轮融资，最近一次融资是在2020年7月，当时的投后估值为17.1亿元。

2021年7月，曾有传闻元气森林和喜茶都有意收购乐乐茶的消息，双方给乐乐茶的估值高达40亿元。

不过，喜茶的创始人聂云宸曾在朋友圈回应称消息不实，且聂云宸还写道：“此前经过中间人介绍的确有过一段时间接触，但在深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃。”

以奈雪对乐乐茶43.64%的股权收购价格计算，乐乐茶目前的最新估值仅为12亿，大幅低于上一轮融资的估值了。因此，奈雪的茶此次收购被喻为是“捡漏”。

对于此次收购，奈雪的茶认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。此次投资事项也将有助于进一步优化行业竞争环境，降低奈雪的茶未来门店拓展、运营等方面的成本。

奈雪的茶的收购公告显示：乐乐茶在2020年和2021年的资产净值分别是1.9亿、1.8亿，主营收入分别是7.3亿、8.7亿，除税后亏损分别为2064.3万元和1816.7万元。

除业绩亏损外，乐乐茶今年以来不断在关闭门店。今年2月23日，乐乐茶在官方微博宣布，当日为广州领展店的最后一天营业，24日将正式闭店。乐乐茶的北京门店也由11家收缩至7家，还退出了西安、重庆市场。

此外，乐乐茶的股东还被股权冻结。天眼查显示：今年7月乐乐茶的大股东LelechaGroupLimited（香港私人股份公司）所持股权被冻结，冻结权益数额约2386.7万。

目前，乐乐茶主要集中在华东地区，而奈雪的茶在上海、深圳两地布局超100家，两家店在地域上有重叠之处，两个亏损的的茶饮店走到一起，碰出什么样的火花有待进一步观察。

在亏损路上狂飙

去年6月，奈雪的茶正式在港交所上市，募资42亿，成为 “茶饮第一股”。

上市之后，奈雪跌跌不休，股价由19.8港元发行价跌一度跌至今年3月低点3.65港元，市值缩水200多亿港元，无数投资者血亏。直到近期，奈雪的茶才迎来一波反弹。

自上市以来，奈雪的茶无论是股价还是业绩表现均不佳。

2018年至2020年间，奈雪的茶分别实现营业收入10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。然而，相比于节节攀升的收入，利润波动较大，经调整后的净利润分别为﹣5660万元、﹣1170万元和1664万元。2020年度，奈雪经调整后的盈利1660万元中，有1788万元的补助。

2021年，奈雪的茶营收为42.96亿，亏损额度达到45.25亿。

今年上半年，奈雪的茶收入较去年同期下滑至20.45亿元；经调整净利润由去年同期的4820万元降为今年上半年的亏损2.49亿。

在亏损的路上，奈雪的茶依然在狂奔。

持续扩张，食品安全风波不断

今年以来，奈雪的茶继续扩张门店，截至2022年9月30日，奈雪的茶已经经营973家茶饮店。今年前三季度，奈雪的茶净新增的门店数量是156家。

前不久，奈雪的茶创始人彭心表示，预计到今年年底，奈雪的茶全国门店将超1000家，届时奈雪的茶将成为直营模式下首个门店破千的茶饮品牌。11月底彭心表示，这个月奈雪的茶会迎来第1000家直营店。

目前，奈雪的茶还在拓张门店的路上，尤其是其继续开设奈雪生活门店的计划在继续，但开一家店亏一家店。

奈雪的茶将亏损的原因归结为疫情，称 “受新冠疫情持续影响，尤其在奈雪的茶茶饮店较为密集的高线城市受到疫情干扰。”

从半年报数据来看，上半年奈雪的茶每间茶饮店平均每日订单量为346.2，较去年同期的488.9有所下滑，降价后的奈雪的茶每笔订单平均销售价从去年同期的43.5元降至36.7元。

另外奈雪的茶各项成本在上涨，财报显示：上半年奈雪人工成本达7.11亿元，占收入比约为34.8%，去年同期为6.70亿元占比为31.5%；材料成本为6.48亿元，占比从去年的31.5%增长至31.7%；房租方面，使用权资产折旧和其他租金及相关开支为约3.23亿元，收入占比为15.8%，而去年同期为2.96亿元，占比为13.9%。

除了开店，奈雪的茶在投资赛道也是大举扩张。

本次收购乐乐茶之前，奈雪今年还曾投资过新茶饮品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鹤所”和咖啡连锁品牌“怪物困了”等新兴品牌。

扩店之途一路狂飙，但食品安全风波不断。去年8月，奈雪的茶刚上市不久，就因 “新华社记者卧底奈雪的茶打工”的话题登上热搜，调查发现奈雪部分门店存在诸多卫生问题。上市以来，奈雪不断频频被爆出菌落超标、环境脏茶等食品安全问题。

今年7月，又被曝光其奈雪的茶江西南昌某门店又曝出外卖的巧克力蛋糕中，竟然藏着两只活虫，再次上热搜。另外，北京奈雪因提供不真实的统计资料，被北京市西城区统计局判以2.8万元罚款。

相比于加盟模式，茶饮店的直营模式品控更易管理，但从奈雪的茶来看，持续曝出食品安全风波同样成为公司直营模式挥之不去发展的阴影。

如今，茶饮赛道，内卷越来越严重，蜜雪冰城走平价路线，开出2万家门店年收入超100亿，而喜茶将产品平价化后，开始削减门店并开放加盟，而仍在亏损泥潭中的奈雪的茶却坚持着直营模式，可谓逆势而动，这次再收购一家亏损累累的乐乐茶，可谓是一场豪赌。

从奈雪的茶的动作来看，通过规模扩张等方式不断探寻利润增长空间，以图打破亏损的业绩僵局，但能否实现扭亏依然是个未知数。

对奈雪的茶，我们将进一步关注。