（来源：德林社）

中国联通牛气十足。

11月30日，中国联通盘中一度冲至涨停板，尾盘涨幅收窄至6.52%。截至收盘，该公司股价为4.41元，总市值为1403亿元。

援引中国证券报消息，11月29日，中国联通召开了三季度业绩说明会，董事长刘烈宏公开表示“中国联通兼具成长和价值的双重投资属性，投资中国联通就是投资确定的回报”、“不能再用老眼光看电信行业，估值模型需要与时俱进重塑”。

或许是受乐观言论提振，今日资金做多中国联通的动力较强。

回顾行情走势，自11月初以来，中国联通有4次触及涨停情形，分别是11月2日、11月22日、11月25日、11月30日。其中，11月2日和22日强势封板，并延续到收盘。

11月份以来，中国联通累计涨幅为34.04%，公司总市值合计飙升约356亿元。按此估算，55.34万股东人均持股市值增长超6.4万元。

在这轮上涨过程中，风格偏激进的投资者（参与融资的投资者）是参与主力之一。与之相反，以公募基金为代表的机构此前低配中国联通股票，可能有踏空情况。当然，由于最新机构持股数据未披露，这个月不排除也有公募基金参与了交易。

值得一提的是，中国联通目前是三大运营商中市值最低的。

公募基金疑似踏空

中国联通持续上涨，已经引起了市场热议。一般来说，这种大型企业上演牛市行情，往往是有大资金推动。

公募基金扮演了什么角色呢？

截至2022年三季度末，只有23只公募基金持有中国联通股票，合计持股比例仅为0.19%，总持股市值仅为2.01亿元。

我们关注到，在这23只公募基金中，只有1只基金持股市值超过1亿元，其余22只基金持股市值均低于2000万。

对于一家千亿市值以上的巨头来说，公募基金这点持仓属于低配状态。如果公募基金一直未加仓中国联通，意味着将踏空这一波行情。

当然，由于三季度数据滞后且四季度机构持股数据未披露，本轮上涨过程中也许会有公募基金参与。

比较确定的一点是，选择融资做多的投资者大概率是“吃肉”了，他们也属于这轮上涨的参与者之一。

不完全数据统计，从11月16日至11月29日，中国联通的融资余额从20.3亿元提升至26.71元，融资余额占流通市值比例从1.83%提升至2.08%。

一般来说，融资余额增加时说明投资者心态偏向买方、市场人气较为旺盛。

三大电信运营商相关指标对比

截至11月30日收盘，中国移动、中国电信、中国联通收盘市值分别为1.58万亿元、3971亿元、1403亿元，市盈率（TTM）分别为12.37倍、14.62倍、18.8倍。

从市值与估值角度看，中国联通市值最低，估值暂时处于最高。

中国联通与其它两家同行公司有什么差异？

从业绩看，近三个报告期（近三年），三家公司的营收规模均呈现正增长。截至三季度末，中国联通营收规模为2639.78亿元，营收增速为7.97%，皆低于中国移动和中国电信。

近三个报告期（近三年），三家公司净利润规模呈现正增长。截至三季度末，中国联通实现归属净利润68.32亿元，同比增长20.37%。中国联通净利数值位于三者最低，但净利增速最高。

从盈利能力看，近三年，三大电信运营商毛利率整体呈现下降趋势。截至2022年三季度，中国联通毛利率为25.83%，低于中国移动和中国电信。

综合看，中国联通除了净利增速表现好于中国移动、中国电信外，其余指标均不及。