德尔玛传来了IPO的新消息。最近，广东德尔玛科技股份有限公司（简称“德尔玛”）近期更新财务数据并提交了招股书（注册稿），拟登陆深交所创业板。

早在2021年6月，德尔玛首次交表，经历了深交所3轮问询，上市审核两度中止，直到今年8月12日才正式提交注册。

德尔玛是一家家电类企业，旗下品牌主要有“德尔玛”、“飞利浦”、“薇新”、“华帝”。德尔玛之所以壮大，离不开两个人：雷军和薇娅。

2019年下半年德尔玛成为小米代工厂，业绩迎来飞速增长，2021年营收突破30亿，与此同时，直播带货风潮下，薇娅入局为德尔玛带货。2020年底，薇娅的老公董海锋、雷军的天津金米完成对德尔玛的新一轮融资，跻身前几大股东。

德尔玛因为有雷军、薇娅两人的助力而备受关注，未来，德尔玛的模式会如何演绎？

小米助力业绩腾飞

招股书称，德尔玛是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。

德尔玛总部位于顺德，创始团队于2011年创立自主品牌“德尔玛”。2014年开始逐渐自建产能，2018年，公司收购飞利浦水健康业务，并创立“薇新”品牌，逐渐实现通过多品牌覆盖多品类的业务布局。

德尔玛的产品主要包括四大类别，分别是家居环境类、水健康类、生活卫浴类和个护健康类，这些产品分属不同品牌，从业绩贡献来看，家居环境类常年占比超50%。如果按品牌分类的话，“德尔玛”和“飞利浦”占比较高。

2018年之前，德尔玛的小家电业务并不挣钱，营收6.54亿，净利润却为-0.85亿。为了改变现状，2019年下半年，德尔玛成为小米代工厂，业绩才开始扭亏为盈。

2019年至2021年，德尔玛分别实现营收15.17亿元、22.28亿元和30.38亿元，净利润分别为1.06亿元、1.70亿元和1.72亿元。今年前6月，德尔玛营收15.16亿、净利润 6089万。

近三年，得益于小米的加入，德尔玛的营收增长较快，不过净利润中规中矩，尤其是今年上半年净利润还出现下滑。

2019年-2021年，德尔玛向小米集团及其关联公司销售金额为7772.47万元、2.81亿元，6.52亿元，占当期营业收入的比例分别为5.12%、12.61%、21.47%，销售金额及占比持续上升，但米家ODM业务毛利率分别为27.53%、19.18%及12.57%，呈现大步下滑态势。

2019 年-2021 年，德尔玛综合毛利率分别为 36.33%、32.27% 和 29.19%。毛利率低，这也导致德尔玛的利润增长停滞不前。

薇娅的助力

2020 年，直播带货大潮起，德尔玛先后找过一帮带货 " 大拿 "，有假燕窝翻车的辛巴、王思聪前女友雪梨、最终德尔玛还是相中了当时没有负面缠身的薇娅。

薇娅曾在直播间多次带货德尔玛，旗下的谦寻文化也成为德尔玛重点合作的MCN公司。不止是带货，其后薇娅的老公还入股了德尔玛。

2020年11月，在德尔玛B2轮融资的投资人是两个熟悉的身影，其中董海锋是薇娅的老公，天津金米的实控人是雷军。

招股书称， 公司以 50 元/股的价格向天津金米和董海锋分别发行 100 万和 300 万股新股，合计 20000 万，其中董海峰增资1.5亿，拿下德尔玛2.84%的股份，天津金米增资后的股份是2.37%。

从入股时间上来看，天津金米和董海峰是在申报上市12个月前入股，2亿融资中400万元进入注册资本，剩余1.96亿元进入资本公积，这一操作，更像是在“催肥”德尔玛。

值得一提的是，除了德尔玛，薇娅参与的另一家公司巨子生物，即将于 11月4日在港交所上市，冲刺“胶原蛋白第一股”。

无论是德尔玛还是巨子生物，薇娅团队选择投资的都是“准IPO”公司。有媒体猜测，这背后实际上是服务费转化为股份，以短期利益换取长期利益，以小博大，他日股价大涨肯定大赚，即便股价表现不佳，也亏不到薇娅的“老本”。

招股书显示，针对《B2轮股东协议》中的优先购买权、共同出售权、回购权部分条款，德尔玛单独给出了“自动恢复效力”的特殊优待。其中包括投资人可以出售届时其持有的所有公司股份；如果德尔玛在2023年6月19日前未能合格上市等情形，投资人有权要求实控人等回购部分或全部公司股份等。

也就是说，如果德尔玛成功上市，天津金米和董海峰手中的股票可以进入二级市场直接套现退出；如果未能如约上市，天津金米和董海峰的股票由德尔玛全部回购，同样可以全身而退，几乎稳赚不赔。

此次IPO，德尔玛拟公开发行不超过9231.25万股，计划募资14.64亿元，其中12.38亿元将用于智能家电制造基地项目，1.27亿元用于研发品控中心建设项目，9965.4万元用于信息化建设等。

不过，即便德尔玛成功上市，还面临着一些问题。

德尔玛的销售费用率15%左右，销售费用率显著高于研发费用率，" 重营销轻研发 " 的特征比较明显。近年来，互联网流量红利效应逐渐减弱，流量增速放缓，电商竞争加剧，再加上薇娅被封杀，对流量带来利空影响。另外，德尔玛这几年境内ODM业务毛利率下降明显。

有关德尔玛的上市消息进展，我们将进一步关注。