近日，一则有关湖北供销社基层社“恢复重建”的报道引发市场关注，相关概念股受到资本热捧。不断刷屏的供销社，又将如何搅动零售江湖？

供销社概念持续火热。

11月3日，天鹅股份、中农联合录得4连板；天禾股份、浙农股份和新力金融则实现3天2板。上述从概念股炒作中脱颖而出，涨势最凶的标的，共同点是——由供销社直接控股。

消息面上，一则“旧闻”点燃市场。10月11日，从湖北省供销合作总社获悉，湖北省实施“基层社恢复重建工程”取得阶段性成果。

近6年，湖北省基层社逐年恢复元气，网络不断扩大。目前基层社社员达到45.2万人，其中，农民社员人数5年增长5倍多，由2016年5.15万人增至2021年33.3万人。相关负责人表示，争取2025年全省基层社社员达到150万。

供销社模式的再度崛起，对消费零售行业，尤其是供给侧的影响几何？上述与供销社直接相关的公司，未来又蕴含着多少能量？

“供销社概念股”

据统计，整个供销社系统仅有13家上市公司，且市值均不足百亿，规模较小。

4连板的天鹅股份，控股股东为山东省供销合作社联合社旗下的山东供销资本投资(集团)有限公司，持股比例为60.87%，公司主营业务是棉花采摘及棉花加工机械成套设备的研发、生产及销售。

3连板的天禾股份，大股东为广东省供销合作联社旗下的广东省供销集团有限公司，持股比例为30.25%。主营业务是全品类的农资产品（化肥、农药等）及专业的现代农技服务。

2连板的浙农股份，大股东浙江省供销合作社联合社旗下的浙农控股集团有限公司，持股比例为20.23%。公司最新一期财报中，超45%营收来自化肥，其余则主要是整车销售。

山东的天鹅股份、广东的天禾股份、浙江的浙农股份，也是仅有的3家由地方供销社直接控股的上市公司。从事的农机和肥料业务，均为农业“供给侧”的核心生产资料。

全国供销合作总社也有上市公司，如中农联合的大股东，即为中国农业生产资料上海公司，持股比例为30.57%，该公司主营业务是农药原药、中间体、制剂产品的研发、生产和销售。

而安徽供销社，则因坐拥两家上市公司——新力金融和辉隆股份，稳居全国省级供销社资产规模与盈利总额的“第一方阵”。

2011年3月，辉隆股份成为全国供销社体系里首家以农资流通为主业的上市公司。公司主营业务为化肥、农药产品的内外贸分销业务，自主品牌复合肥、农药和精细化工产品的生产和销售。2017年起，其先后完成对3家公司的并购重整，最新市值接近百亿。

2015年，安徽新力投资等借壳巢东水泥上市，成为一家主要从事融资担保、小额贷款、典当、融资租赁、软件和信息技术服务等业务的上市公司。

目前，安徽省供销合作社联合社旗下子公司，对新力金融和辉隆股份的持股比例分别为23.60%和37.45%。

薄利经营性质

从总量上看，供销社的规模近几年不断扩大，且以每年两位数的增长加速奔跑。

据国务院领导的全国供销合作社的联合组织——中华全国供销合作总社官网显示，目前，中华全国供销合作总社理事会内设机构14个，监事会内设机构1个，下辖15个直属事业单位、14家主管社团和中国供销集团，中国供销集团管理有全资和控股子公司11家。

到2020年底，全系统已有县及县以上供销合作社机关2789个。

今年初，中华全国供销合作总社理事会主任、党组副书记梁惠玲透露，2021年，供销社全系统综合实力不断增强，服务能力持续提高，发展质量稳步提升，实现销售总额6.26万亿元，同比增长18.9%。到2022年上半年，全系统销售总额2.9万亿元，同比增长19.1%。

同年，全国社会消费品零售总额是44.08万亿元，意味着供销系统销售额占比达到14%，已成为消费品流通中的重要组成部分。

但从企业投资角度，由于供销社天然具有助农性质，利润较微薄，或难提供“强势业绩”。

过往财报来看，相关热门股并没有亮眼的业绩表现。2021年报中，辉隆股份毛利率只有7.88%，浙农股份毛利率9.26%，中农立华毛利率6.27%，净利率通常在4%以下。

从事小额贷款的新力金融，更是连续4年业绩下滑，2020年开始录得亏损。2018年至2021年，新力金融分别实现营业收入5.33亿元、5.18亿元、4.92亿元、3.95亿元，同比减少15.77%、2.97%、4.89%、19.67%；净利润5297.13万元、3228.07万元、-800万元、-3亿元，同比大幅下降3651.53%。

为了挽救业绩颓势，新力金融两度试图转型，去年欲跨界并购动力电池企业比克动力，该重组事项也于今年3月底中止。

新老供销社之辩

在上世纪，供销合作社作为唯一将网络遍布农村的零售机构，曾是农村物流的“必经之道”。其中销售品类齐全，除了家庭的日常用品油盐酱醋茶、针头线脑外，还有种子化肥、农耕机械等大件商品。

这意味着，供销社本质上是“终端渠道”，作用是实现产销两端的对接。

随着民营经济不断发展，各种商超卖场，以及电商新零售渠道的不断涌现，农民消费的渠道变多了，供销社的“供给”作用也逐渐削弱，发生着结构性的变化。

有分析人士指出，从现有销售结构来说，供销社销售总额中仅有1/6是日用品，其他则主要是农药、化肥、农机等，比如小拖拉机和大棚钢架；从地域来说，其中66%在县级以下，城里有但是很少。

今天的供销社，或许更像是距农村最近的物流集散中心，承载的另一个重要作用是“促销助农”。与金融机构，以及拼多多等新电商的深入合作也成为新亮点。

一方面，新供销社正与金融机构加强股权层面的合作。今年5月10日，晋江农商银行获福建泉州晋江青阳街道阳光社区股份经济联合社投资入股750万股，进而成为福建农信系统中首家实现供销社、经联社“双入股”的行社。

另一方面，新供销社也在销售端积极拥抱电商平台。今年9月13日，由农业农村部、商务部、中央广播电视总台、国家林业和草原局、中华全国供销合作总社联合发起的“中国农民丰收节”金秋消费季活动在京启动。据悉，该活动已走到第五个年头。拼多多是承办此次金秋消费季活动的唯一电商平台。

例如，2020年起主攻拼多多的80后农户郭忠良透露，其主导的新安板栗合作社发展迅猛，目前在整个县的合作社排位前十，拥有社员近200户，每天的收购量占100吨以上，社内日常作业的工人近30人，上市季近百人。

“通过从品牌营销到流量扶持的综合规划，我们希望能真正为消费者‘选好货’；同时为农产区‘卖好货’，打造产地名片，助力农特产地和产业带取得销量和品牌声量双赢。”拼多多相关负责人表示。

关于未来发展方向，最新政策表述则来自2017年《中央编办关于中华全国供销合作总社主要职责和内设机构调整等问题的批复》，其中强调供销社发展重点为：“电子商务”、“金融合作”、“资产管理”。

而民生证券研报也指出，供销社从未消失，只是随着定位的变化起伏波动。如今的供销社早已褪去计划经济底色，以市场化方式服务三农，未来或至少有现代化农村物流、电子商务和金融信贷三大方向。