来源：德林社

深秋，凉意浓浓。一股寒气，穿过了江西前首富林印孙的心。

10月17日，债权人锦州天利向法院申请对正邦科技进行破产重整和预重整。10月24日，南昌中院决定启动预重整，期限为三个月。

正邦科技在公告中提到，“即使法院正式受理重整申请，后续仍然存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。如果公司因重整失败而被宣告破产，将面临被终止上市的风险”。

现在，正邦科技的头顶上悬挂着一把“匕首”，即债务问题严峻。加上近两个报告期大额亏损，导致投资者谨慎情绪浓厚。

反应到二级市场上，正邦科技当前股价4.02元与昔日高点25.98元相比，累计跌幅达84.52%，总市值蒸发超过500亿元。保守估计，实控人林印孙的身价缩水超270亿元。

此时此刻，这位江西前首富正在过“寒冬”。

21岁当厂长，江西首富来又去

1964年，在江西省抚州市临川县一个贫困山村，诞生了林印孙。

儿时，贫穷和饥饿是这个家庭经常遇到的问题。父母为了养活一家人，做一些米糖去卖，顺便也会带上林印孙。

借助陪父母卖米糖的机会，他有幸看到了“外面的世界”。县城的商城、汽车、宽阔的水泥路，让林印孙羡慕不已，他也想有朝一日能过上这样的生活。

少年时期，林印孙比较调皮，下河摸鱼虾、上树掏鸟窝，就是没把心思放到学习上。

到了初三时，父亲找到林印孙，让他自己考虑毕业后是去做木匠还是争取考高中。林印孙望着落后的山村，又想到自己家庭的窘境，心中下定决心通过读书走出去。

让林印孙心痛的是，由于家里交不上学费，姐姐被迫辍学。

等到林印孙十七岁那年，他最终考入了江西省粮食工业学校，学习大米、面粉加工专业。毕业后，被分配到临川县粮食局下属的大米加工厂。

1985年，年仅21岁的林印孙担任临川饲料厂厂长。这个饲料厂的经营状况不佳，前两任厂长早已失望而离去。

在他上任5年后，林印孙与工人们一起努力下，不仅还清了建厂时的所有贷款，后来发展得更好。

到了1994年，林印孙把握住“机会”，根据相关政策进行改制，国有饲料厂最终变为民营企业，他也拿到了大部分股权。三年后，正邦集团正式成立。

从1997年至2003年期间，正邦集团相继涉足农化行业、食品加工行业、动物保健品、生猪养殖行业。

2007年8月份，正邦集团控股的正邦科技登陆深交所，成为江西民营企业第一家上市的农业企业。

多年后，林印孙迎来了一次高光时刻。

2019年-2020年，得益于猪周期景气度上行，养殖企业盈利大幅改善，并在二级市场上演了一波牛市。

2020年8月7日，正邦科技最高涨至25.98元，总市值一度超过650亿元。据2020胡润百富榜显示，林印孙以320亿元财富问鼎江西首富。

在2020年，还发生了一件事。当年9月，林印孙的儿子林峰接任为正邦科技新一任董事长，创二代正式接班。

林峰刚刚上任不久，挑战马上就来了。

从2021年开始，猪周期景气度大幅下行，生猪养殖企业要么陷入亏损、要么业绩大幅下降。

受猪价下跌、处置低效母猪、计提相关损失等因素影响，正邦科技2021年巨亏188.2亿元。2022上半年，该公司再次亏损42.86亿元。

短短一年半时间，合计亏损达231.06亿元，已经把上市以来所有的盈利亏完了。

股价方面，从2020年9月份开始，正邦科技进入了深度回调通道，当前股价、总市值与昔日高点相比，跌去八成。由于上市公司大幅调整，实控人林印孙的身价缩水严重，并且他不再是江西首富。

正邦科技，陷入泥潭之中。除了存在业绩大幅亏损情形，债务问题也变得非常严峻。

资金紧张，资产负债率超100%

2022年，正邦科技多次卷入舆论风波。

今年1月份，证券时报报道称，网传正邦科技借员工名义办理养殖贷。之后，该公司回应称“网传内容与事实不符”。

今年3月份，每日经济新闻报道称，市场网传“正邦申请破产，江西省粮油接手”。之后，该公司又回应称“相关内容为不实信息”。

今年6月份，正邦科技公告称，因流动资金紧张，公司及子公司的5.42亿元商票逾期未兑付。

至此，经过半年的“传闻”，正邦科技资金吃紧被实锤。

最近，债权人向法院申请对正邦科技进行破产重整和预重整，进一步使得公司雪上加霜。

正邦科技具体财务状况如何？

近十年（2013年至2022上半年），正邦科技的资产负债率分别为75.02%、66.35%、63.62%、49.27%、59.67%、68.02%、67.65%、58.56%、92.60%、102.88%。

除了2016年资产负债率低于50%，其余年份均保持在58%以上。特别是今年上半年，正邦科技的资产负债率超过100%，或沦为资不抵债地步。

对比同行情况，截至2022上半年，牧原股份、温氏股份、大北农、巨星农牧资产负债率分别为66.48%、65.70%、58.53%、53.15%。正邦科技的资产负债率远远超过同行公司。

进一步看，2018年至2022上半年，正邦科技的货币资金分别为15.84亿、29.55亿、130.4亿、51.33亿、18.76亿，同期短期借款+一年内到期的非流动负债合计为46.527亿、67.85亿、121.549亿、179.6亿、159.05亿。

近五年，资金缺口数额分别为-30.687亿、-38.3亿、8.851亿、-128.27亿、-140.29亿。除了2020年货币资金能覆盖短期借款+一年内到期的非流动负债数额外，其余年份情况均比较差。

造成正邦科技今日局面，与该公司过去实施激进扩张战略有关。

2020年，正邦科技实施“四抢”战略：抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才，甚至通过举债扩张。

短期内，正邦科技成效明显，一度超越温氏股份成为中国第二大养猪企业。然而，在潮水褪去后，正邦科技变成了裸泳者。在猪价大幅下跌后，该公司付出了惨痛的代价。

一般来说，猪周期的规律是:猪价下跌--养殖户大量淘汰母猪--生猪供应减少--肉价上涨--母猪存栏量大增--生猪供应增加--供大于求，猪价下跌.....

正邦科技失误之处在于，它选择在猪价高点时大肆扩产，错判了趋势。

为了解决负债问题，正邦科技从2021年年末开始借款、出售资产、终止22个项目计划。今年，该公司曾宣布拟400亿跨界光伏，主要提供符合条件的房屋建筑及土地，拟通过收到租赁资金，加速现金回流，盘活资产。

正邦科技如此缺钱，大股东为何不救？人家的压力也不小。

最新数据显示，第一大股东正邦集团有限公司已质押6.684亿股，占持股比例为93.14%；第二大股东江西永联农业控股有限公司已质押5.582亿股，占持股比例为86.02%。

当一家公司大股东的股权质押比例超过50%，往往能反映出股东们资金紧张。

业绩亏损、负债高企、股价大跌，目前的正邦科技，真是屋漏又逢连夜雨。