来源|野马财经

2021年4月，孟飞因为涉嫌职务犯罪问题被天津市蓟州区监察委员会留置。

而早在2020年上半年，银鸽投资实现营收4.25亿元，同比减少60.91%，亏损1.16亿元，总资产41.61亿元。同年8月，银鸽投资“面临退市”，曾经的“草浆第一股”落得如此下场，背后到底发生了什么？

从巅峰到谷底

3月是银鸽投资的多事之秋。3月23日，河南省漯河市中级人民法院作出裁定，正式受理对银鸽投资的破产重整。这也意味着，银鸽投资进入破产程序。

银鸽投资是河南的一家老牌造纸厂，建厂54年，其出产的“银鸽纸”一度是《毛泽东选集》和中小学课本专用纸，公司也因此素有“河南造纸王”的美誉。上市24年，作为曾经的“中国草浆第一股”，在孟飞接手银鸽投资4年后，银鸽投资却走向退市并最终破产重整的命运。

去年8月，银鸽投资退市后，孟飞取代其母孟平，从幕后走到前台，成为银鸽投资的董事长，此后多次活跃在公众视线里。

今年1月2日，孟飞到银鸽投资的一线慰问干部职工。而孟飞今年最后一次公开露面是银鸽投资领导团队2月12日的新年祝福视频。4月7日，银鸽投资开始走破产重整流程，漯河市中级人民法院一行领导走访银鸽投资，了解启动司法重整之后的公司运营情况，接待高管里却并未见孟飞。

▲来源：视频截图

孟飞何许人也？为何会4年前突然入主银鸽投资，如今又突然因涉嫌职务犯罪问题被天津市蓟州区监察委员会留置？这还要从孟飞通过鳌迎投资入主银鸽投资说起。

在与银鸽投资有关联之前，孟飞在中国普天任职长达10年（2006年至2016年），离职时是中国普天的国际事业部副总经理。就在离开中国普天的当年，孟飞迎来自己人生角色的巨变。

2016年5月，银鸽集团股权持有者河南能源化工集团有限公司（下称“河南能源”）拟将银鸽集团的所有股权转让，同年11月，在一场正式股权拍卖后，深圳市鳌迎投资管理有限公司（下称“深圳鳌迎”）脱颖而出，耗资31.58亿元成为银鸽集团100%股权的拥有者。借此，深圳鳌迎间接入主上市公司银鸽投资。

层层股权穿透后，深圳鳌迎的大股东是孟平，孟平则是孟飞的母亲，彼时孟飞对外身份为鳌迎投资副总经理。

天眼查显示，鳌迎投资的注册资本为1.01亿元，而孟平和孟飞此前也无资本市场经历，如何支付31.58亿元的资金呢？转眼之间，从一个普通人摇身一变为一家上市公司的掌舵者，孟飞到底经历了什么？

与孟飞有过合作并闹翻的惠誉租赁副总裁邝敬之向野马财经提到，孟飞起家的资金大多为“借款”。其中1亿元为鳌迎投资自有资金，另外30.58亿元则是鳌迎投资控股股东深圳中商华融投资咨询(有限合伙)(下称“中商华融”)提供的借款。

而提供借款的中商华融，股权可以穿透至华融投资股份（2277.HK）。

孟飞拿下银鸽投资之后，以此为支点，在资本市场的腾挪正式拉开帷幕。

“玉米楼”里的隐形富豪

从普通人升级为“实控人”的孟飞，并不满足于仅当一个公司的幕后掌舵者。孟飞的目光瞄上了当时热潮中的芯片。

2017年7月，银鸽投资对外公告，拟出资购买智权创投可处置的JW Capital Investment Fund LP（以下简称“JW基金”）基金合伙份额，该基金持有著名半导体公司恩智浦剥离出来的优质资产——安世半导体的股权。

银鸽投资志在拿下安世半导体，不过半路杀出闻泰科技（600745.SH），在若干博弈后，最终历经2年时间，闻泰科技总耗资300多亿元，实现对安世半导体79.98%的股权收购。而银鸽投资则出资1.265亿元，获得安世半导体2%的股权。

欲拿下安世半导体控股权失败，2018年，秦岭被查。之后，银鸽投资因为巨额违规担保和融资性贸易等问题，每况日下。

“河南造纸王”4年浮沉

2019年9月20日，深圳前海惠誉天成融资租赁（下称“惠誉租赁”）公司因为借款纠纷，召开新闻发布会并公开举报称，银鸽投资存在至少24亿元违规担保。

惠誉租赁表示，从2018年7月开始，银鸽投资作为担保方，至少为9笔合计24.32亿元的借款进行了担保，出借人为中原银行、中诚信托等金融机构，借款人则为银鸽投资实控方银鸽集团及关联公司。而银鸽投资并没有对这24亿担保进行披露。

银鸽投资曾否认这些担保，表示董事长顾琦未签字。野马财经获得的一份《司法鉴定书》显示，24亿借款担保文件中，银鸽投资的签章与顾琦的签字均与银鸽投资2018年报中的签章和签字一致。

▲来源：《司法鉴定意见书》，材料-1和-2指银鸽投资2018年报中签章和顾琦签字，样本材料指具体的担保文件中的签章和签字

惠誉租赁曝光的这些巨额担保，引来了监管机构对银鸽投资的一次次问询，最终让银鸽投资走向退市。

2020年8月27日，银鸽投资被上交所摘牌。在银鸽投资退市时召开的见面会上，一直在幕后运筹帷幄的孟飞，出现在聚光灯前，他表示“银鸽团队已做好了各种预案，绘制了发展蓝图，持续释放现有的生产能力和市场能力，以实业为基，做好手头事，迎接新挑战！”

在银鸽投资陷入退市边缘时，各种诉讼纷至沓来，这其中就有孟飞的老东家普天国际。2020年7月3日，银鸽投资披露，因为拖欠购销款9.89亿元，普天国际对银鸽投资发起诉讼。

诉讼还未有结果，不过与普天的购销合同，又牵出银鸽投资融资性贸易的问题。知情人向野马财经分析，孟飞留置，与融资性贸易有关。

野马财经此前拿到的一系列销售合同显示，从2018年8月到11月，银鸽投资向普天国际密集采购了至少约7.85亿元的乙二醇。 这些乙二醇的单价在7200元/吨左右，交货地点为“张家港长江国际港务有限公司罐交割”，交货方式为“张家港长江国际网上仓储服务平台交给需方，办理交割手续后需方自提”，结算方式为“预付105天（150天）商业承兑汇票”。

由于交割方式为自提，结算方式为承兑汇票，中间的可能性太多了。裁判文书网上公示的虚构贸易案中，多是以这种货物自提和承兑汇票结算形式进行的。 银鸽投资在《回复公告》中解释，如此大规模采购乙二醇是为了锁定货源，降低采购成本。

但是野马财经联系上的银鸽投资原中高层人员介绍，乙二醇并非生产纸张过程中的主要原料，银鸽投资用料非常少，每年几千万元足够了，上述单据中巨额的采购量远超正常需求。

在银鸽投资与供货方或客户的贸易往来中，大部分付款方式为商业兑汇票形式。据统计，截至2018年末，预付给供应商未解付（兑付）的应付票据余额8.77亿元，向客户收取的未解付（兑付）的商票余额8.09亿元。

上交所曾在问询函里曾提出一个问题——银鸽投资多起大宗贸易是否真实，由此产生的近9亿元票据又是否涉嫌虚开。 虽然银鸽投资予以否认，不过这些商票为银鸽投资日后的破产重整埋下伏笔。

2020年4月，“中植系”的北京通冠资本管理有限公司（以下简称“通冠资本”）起诉银鸽投资，要求其偿还4.0008亿元。

起诉原因是，通冠资本向河南融纳电子商务有限公司（以下简称“河南融纳）借款3.71亿元，河南融纳按照约定将其持有的出票人为银鸽投资、票面金额为4.0008亿元的电子商业承兑汇票背书转让给了通冠资本。现在河南融纳未能按照约定还款，而银鸽投资是该商票的出票人和承兑人，于是通冠资本拿着商票要求银鸽投资足额付款，但银鸽投资至今未付款，就有了上诉起诉。

至于商票流通到“中植系”，惠誉租赁副总裁邝敬之向野马财经表示，是因为银鸽投资所开具的商票，被河南融纳以暗保/质押的方式提供给了中植资本管理有限公司进行融资。

因为这笔商票迟迟未兑换，后来通冠资本将这笔债权转让给了北京华新盛融信息咨询有限公司（下称“华新盛融”），而华新盛融则因为上述债权已到期但银鸽投资无力清偿为由，向漯河中院申请对银鸽投资的破产重整。于是有了如今银鸽投资被破产重整的命运。

如今，银鸽投资退市且被破产重整，不过银鸽投资向野马财经表示，公司还在正常生产经营。

随着“实控人”孟飞的变故，不排除银鸽投资会迎来再一次的控股权变化。从曾经的“草浆第一股”，到破产重整，“河南造纸王”银鸽投资的命运令人唏嘘。你怎么看银鸽投资这4年的跌宕起伏？欢迎评论区留言分享你的看法。