前阵子，由于股市不好，股民不卖股票改卖惨的情况多了起来。

b站上有一个30岁的股民up主，年初因为所在公司资金链断裂，被动失业，由于工作实在难找，up主决定拿出所有的积蓄，转型职业炒股。

之所以做这个决定，不是头脑发热，而是过往业绩确实彪炳。

前几年up主拿打工攒下的十几万投入股市，短时间内连续翻倍，其中一只持仓股从十几块一路上涨到几十块。这次趁着失业，索性和家里再要几十万，凑齐100万元人民币，毕其功于一役，打工从此是路人。

3月份开始，up主开始在b站上实盘记录，他给自己定下的目标收益是200万，不是资产变成200万，而是盈利200万。

至于操作的标的，依然是自己熟悉的恒生电子，理由是恒生电子作为金融科技龙头，前景一片光明。

可惜事与愿违，曾经在2017年-2020年涨了接近5倍的恒生电子，开年以来持续下跌。不到半年时间，就已经跌去了40%。

换算成人民币是40万，相当于他四年的工资。

于是我们看到，他的视频在几种状态间来回转换：恐慌，绝望，坚守，相信价值。

然后股价继续下跌，中间还夹杂着千股跌停。

这也是今年大部分股民的缩影：明明读了不少巴菲特，却依然做不好投资。

到底是哪里错了呢？

01

认知缺陷

股市亏钱，不完全是股民的锅。从去年2月份开始，疫情牛市的路似乎就走到了尽头。

互联网加强监管，腾讯高位下跌50%，拼多多哔哩这些成长股70厘米打底；房地产债务危机，连带物管、防水、家电多个板块受压；医药集采，龙头恒瑞股价都跌了60%，一众创新药跌至地板价...

本来想着买入好公司，长期持有，做时间的朋友；没想到公司不想和我做朋友，还向我丢了一个雷。

市场不好，投资者本身的缺陷自然就很容易放大。up主身上的问题，但凡有点投资经验的老炮，很容易就能指出来：

对买入的股票不熟悉，看好数字货币业务，然而这并非恒生电子核心业务；没有风险管理，梭哈一时爽，一直梭哈一直爽；对收益没有概念，随意定下一年三倍的目标...

中国股市成立30年，从当年炒小炒差，发展到现在流行价值投资，看似进步很大，但落实到具体投资动作上，你会发现大部分股民：

无论是价值投资，还是技术派，在亏钱这件事上，并没有区别。

老股民都知道淘股吧上的一个id —— 元卫南。这个被网友戏称"炒股不识元卫南，身家过亿也枉然"的"元神"，曾经在一个帖子里面，详细披露了自己20年的炒股经历：

从1997年开始借钱炒股，到2003年炒作st、pt类退市股；2006-2007年买贵州茅台等股票，在大牛市中翻了13倍，成为同龄朋友同学中第一个资产99.99万的人；2008年开始陆续在地产股、东阿阿胶、中海发展操作，多次爆仓，又多次回本。

20年前搞消息技术的元神，20年后做价值投资的up主，他们的经历，没什么区别。

有区别的是另外一个人。

在"元神"的评论区里面，你偶尔可以翻到一个id —— "茅台03"，也就是日后大名鼎鼎，高毅资产的网红基金经理冯柳。

当时的冯柳还只是民间高手，两人相识于微时，时常在股吧里过招。不过唏嘘的是，6、7年过去了，现在的冯柳已经在管理百亿私募，而元卫南却依然负债累累，在东阿阿胶上蹉跎岁月。

每个踏入股市的人，梦想都是成为冯柳，最后却活成了元卫南。

冯柳曾经亲自解释过，投资是一个完美的职业：自由，不需要应酬，不用处理复杂的人际关系；时间地点自由，没有加班，甚至有时候显得无事可做；回报丰厚，9年年化收益93%，总共获得370倍收益。

但是实际上，不说通过股票财务自由，即使稳定盈利，也非常困难。这就回到开头的问题，到底哪里错了？其实很简单，炒股的无形门槛 —— 认知，要求非常高。

无论是技术分析，还是价值投资，决定收益的都是认知，这决定了你是成为冯柳，还是成为元卫南。

02

时代，如何赚？

先抛开认知的问题不说，选择投资股票这条路，本身是一个非常正确的决定。

首先，财富管理的市场很大。根据招商银行发布的《2021年中国私人财富报告》，我国2021年预计个人持有的可投资资产总体规模为268万亿人民币，过去10年基本都保持了双位数的增速，未来预计增速也会略高于GDP。

在总体规模扩张的同时，中国资产还会有一个结构性变化。

截止至2021年12月，中国居民的境内存款为102.5万亿人民币，相当于中国人全部投资资产里面，大概有38.2%是现金及存款。

这个比例甚至高于上世纪80年代的美国。80年代初期，美国的居民部门持有存款比例最高曾经达到23.08%，随后开始逐步下降，到2000年比例仅为9.52%；与此同时，股票、共同基金、养老保险等金融资产占比提升至21%、7%、32%。

存款之所以纷纷"搬家"，离不开一个重要的因素 ——利率下降。

80年代之前的70年代，美国正处于历史级别的大通胀时代，当时的政府为了压制通胀，不得不提高利率。基准利率在1982年触及顶峰20%，同时10年期国债利率高达14.4%，有这么高的无风险收益率，还要股票作甚？

不过过高的利率始终不可持续。石油危机过后，里根总统确立了高新技术转型的路线，连续降低资本利得税，美国经济进入低通胀、高就业、高增长时代，股市和债市因为赚钱效应而流行，美股进入权益时代。

在这个阶段，股市具备了极佳的赚钱效应。

电影《时光尽头的恋人》中，拥有不老身的女主角Adaline，正是在股票经纪人的推荐下，买入Xerox的股票并长期持有，刚好赶上80年代-90年代牛市，Xerox的股票上涨了十几倍。所以无论她的日子如何颠沛流离，生活始终无忧。

一般而言，当一个经济体的体量到达一定规模，增速下行，利率下行，是一种正常现象。而利率下行，资金寻找更高回报的投资，比如说股票、债券，也符合经济效益。

未来的中国，也不例外，高比例的现金存款，最终都会流入到资本市场。

对于个人来说，投资股票也是一种无奈而又必然的选择。

千千万万个和上述UP的年轻人，股市是改变命运的独木桥。这么多投资品中，房产投资门槛太高，回报率又不高；债券保险收益率又太低，聊胜于无；拿现金，就更跑不赢通胀了；

兜兜转转，要从财务上改变命运，无非两个方法。

一个是违法的，另外一个，就是炒股。

巴菲特总说，人要接受慢慢变富，但是现实却是，人只会慢慢变老；当你的资金规模只有几万十几万的时候，一年20%的回报，你的生活很难会有太大的改变。

赌时代，才是年轻人应该做的事情。

一边是时代赋予每个投资者的机会，另外一边却是股民骚操作不断亏损，生活中缝缝补补，股市里面挥金如土。

中间的鸿沟，实在不是读几本价值投资经典，就能完全填平的。

比如说巴菲特告诉你，要合理估值买好企业，长期持有。但是他没有告诉你，什么才是好企业？多少估值是合理？持有多久才能卖？

好了，巴菲特又说，要选ROE高的，PE最好不超过15倍，好企业不需要卖出。但是这两年，高ROE、低PE的股票，不见得能躲过下跌。

很明显，投资并不能刻舟求剑，一个合格的分析师，首先要阅读大量的研究报告，整理行业的发展规律和逻辑；然后在这个基础上，组织分析行业数据，并进行建模；建模后还要上下游验证，不断跟踪，假如行业逻辑出现变化，就要开始重新估算；

一通操作下来，你会发现投资是一件又难，又枯燥的事情。

就像是在一坨坨翔里面，去挖里面的糖，甚至说，挖到最后你会发现，里面根本没有糖，完全就只是一坨翔。

而巴菲特给大家展示的，只是糖如何好吃。至于研究分析过程有多繁杂，他没有说，最后还要凡尔赛一下：你看，吃糖不是很简单吗，我都是跳着踢踏舞去吃糖的。

所以，作为一个远离股市的小散户，第一步是停止对股市抱有不切实际的幻想，更加不能拿自己全副身家去all in。应该先构筑自己的研究交易体系，一边踩坑一边完善，等交易体系成型了，再重仓出击。

03

结语

最后，还是要给股民朋友打打气。

现在的市场确实不太好，疫情、通胀、战争，能想到的各种黑天鹅灰犀牛，能来的都一起来了。自然，大家的账户净值也都不太好看。

但是我们回想过去，危机向来都是股市的一部分。

15年股灾、16年千股跌停、18年贸易战、20年疫情...

每一次危机来了，大家都很恐慌，而恐慌的时候，又恰恰是最好的买点。

比如说18年之后，半导体、新能源、光伏等板块的爆发，整个沪深300指数都上涨了很多；

也许到了20XX年，无数股民回首看2022年的K线图，都会灵魂发问：

人世间最痛苦的事莫过于此，假如上天能够再给我一次机会，我会对当年的自己说。

满仓满融！