在最新发布的深度跟踪研报中，中信证券悄悄下调了对贵州茅台的目标价——2246元/股。

而在去年2月10日，中信证券对贵州茅台的目标价还是3000元/股。如果按照当日收盘价买入并持有至今，亏损超过30%，每手亏损超过8万元。

A股流传着一个魔咒：股价挑战茅台者，下场都不太好。但即使是王者茅台，在中信证券目标价面前也得俯首称臣，中信证券似乎才是A股最大的魔咒。

而在老股民的眼里，中信证券的目标价往往被看成是反向指标，真正具有投资参考价值的是中信期货手中持有多少空单。

A股最大的券商与股民之间，这种诡异对立的关系究竟是怎么形成的。

尴尬目标价

股价一哥和券商一哥的恩怨，可以从3年前说起。以2021年2月为分割线，前两年是蜜月期，最近一年是痛苦期。

2019年3月29日，中信证券发表研报点评贵州茅台2018年业绩，给予目标价1000元，当日收盘价为854元。

当年7月1日，贵州茅台收盘价第一次站上1000元大关。8月12日，中信证券再次发表研报，上调茅台目标价至1200元，当日收盘价为1018元。

到了2019年10月15日，茅台收盘价站上1200元大关，紧接着第二天，中信证券发表研报点评茅台三季度业绩，再次把贵州茅台目标价上调至1400元，当日收盘价为1170元。

但随后开年遭遇疫情黑天鹅，茅台股价在2020年3月跌破1000元，但这并不影响中信证券继续上调茅台目标价。

2020年4月20日，中信证券把茅台目标价上调至1500元。到了2020年6月，A股开启一波上涨牛市，茅台股价一路走高，当年7月底就站上了1600元。

到了2021年1月底，茅台收盘价站上2000元，并在春节长假前的最后一个交易日突破2600元。

也就是在这一天，中信证券发表了后来到处被嘲笑的雄浑研报《三万亿从头越，长坡厚雪春风来》。正是在这篇研报中，中信证券直接把茅台目标价翻了一倍，上调至3000。

然而，在2021年春节后的第一个交易日，茅台在短暂冲击2627.88之后，便掉头向下一路下跌，最低跌到1525元，直到如今还没回到1800元，却迎来了3年以来中信证券首次下调目标价。

对比中信证券目标价与茅台股价走势，可以清楚看到两者走势基本一致：

股价上涨幅度较小的时候，目标价上调幅度也比较小；股价上涨幅度较大的时候，目标价上调幅度也比较大。

换句话说，目标价是不是跟着股价涨跌而定的呢？

我们再来看看中信证券与另外一位一哥“宁王”宁德时代的故事。

2021年初，宁德时代由400元一路下跌到310元附近，随后在底部回升至380元时，中信证券定了435元的目标价，这是中信证券首次对宁德时代设定目标价。

随后宁德时代也不负中信的厚望，股价在三个月内攀升至550元，中信证券迅速调整目标价至754元。

然而，宁德时代股价随后却开始下跌。被打脸不到一个月的时间，中信证券又赶忙下调了宁德时代的目标价到623元。

有意思的是，中信证券下跌目标价后，宁德时代迅速止跌回升，股价由500元附近一度回升至600元以上。

这个时候，中信证券又回头上调目标价，重新回到之前设定的754元，结果不久后，宁德时代就由700元附近的水平一路下跌，跌破500元关口，今天收盘价为472元。

不客气的说，在设定宁德时代目标价过程中，中信证券跟随股价涨跌反复横跳，与散户追涨杀跌相比，不能说是一模一样，那也是非常相似了。

反复打脸

打脸的不只是个股目标价，在行情预测上，中信证券也是常常被打脸。

2020年底，中信证券发表A股市场2021年投资策略《慢涨“三部曲”》。

报告中，中信证券认为2021年A股将经历三个阶段的慢涨，分别是轮动慢涨期、平静期、共振上行期。

如果以沪深300指数为例，过去的2021年下跌5.2%，慢涨没有慢跌还差不多，而且是前高后底的走势，并没有出现所谓的共振上行期。

当然，不同的指数有不一样的走势，不过在这份研报中，中信政策还详细出了具体节奏和配置建议，准不准就很容易看出来。

根据这份研报，中信证券建议2021年前两季度配置可选消费，但2021年初可选消费板块短暂拉升后就大幅下滑，然后弱势震荡了整整大半年。

如果听从中信证券的建议，至少被套大半年。

然后中信证券建议2021年三季度配置金融板块，然而金融板块的表现也十分弱势，整体趋势处于下跌。

最后中信证券建议2021年第四季度配置科技和医药板块，作为慢涨三部曲的最后一步，科技确实是轻微涨了一点，但是医药板块就比较惨不忍睹。

简单总结一下，4个板块中对了1个，只有25%的准确率。

更有意思的是，中信证券不仅预测了A股，同时还对全球市场进行了预测：

根据报告的核心观点，中信证券看好港股、韩国、美国的股市。

从结果上看，很显然港股说错了，恒生指数2021年大跌14%，下跌近4000点。

而韩国股市过去一年震荡小涨，韩国综合指数涨了3.63%。

美国股市算是说对了，标普500指数过去一年大涨近30%，不过话说回来，美股还需要预测吗？

这么一对比，中信证券预测海外市场的正确率，甚至要比预测A股高一些。

真不知道是要怪中信证券太水，还是要怪A股太难预测。

很会炒股

如果一个人预测股价经常打脸，那么这个人炒股水平也可想而知。

但是，这个看起来非常严密的逻辑，却无法套用在中信证券身上。

虽然中信证券预测目标价和行情频频打脸，但似乎并不影响是中信证券炒股赚钱的速度。

中信证券2021年年报显示，营业收入765亿，净利润240亿，投资收益高达182亿，投资收益占比超过75%。

在这182亿投资收益中，有111亿来自交易性金融工具，占比超过60%，说明中信证券的炒股能力还是很强的。

不过有些令人意外的是，到2021年末，中信证券基金投资金额从623亿增长到759亿，股票投资金额1359亿增长到1667亿。

考虑到2021年A股跌多涨少的行情，通过加仓来摊薄成本还能理解，但是要获取收益恐怕并非易事。

实际上，市场上对于中信证券会炒股的传闻由来已久，只不过这个“股”不是指股票，而是指“股指期货”。

就来最近来说，3月15日，沪指跌幅达4.95%，收盘报3063点，创两年来单日最大跌幅。而就在A股一片哀嚎之际，有人注意到中信期货却在疯狂加多单，包括IH（上涨50股指期货）、IC（中证500股指期货）以及IF（沪深300股指期货）。次日，金融委重磅发声，A股绝地大反击，三大指数集中上涨。

中信期货是中信证券的全资子公司，不过，中信期货在A股并不是因做多而闻名。

根据老虎环球财经报道，在股指期货上市之初，国泰君安期货一直稳坐空头的头把交椅，在2012年和2013年，国泰君安两次多空操作失误，不得不将期货老大的位置让给了中信期货。

到了2014年4月3日，根据中金所数据显示：其中中信期货猛加2647手空单，以1.13万手的总数重新夺回“空军司令”的头衔，此后中信期货便以绝对的优势成为期指空头力量中的绝对主力。

通常来说，股指期货空单是为了对冲股票交易风险，但如果空单持仓量持续维持高位，则对股市有较大的负面影响。

从统计数据来看，如果空头持仓量比较显著地维持在高位，那么大盘后市往往表现较弱；如果空头持仓持续呈现下降趋势，则沪深两市反弹的概率较大。

如今，中信期货持仓空单的变化，也已经成为老股民眼中判断股市涨跌的重要指标。

比如昨日收盘，就有人汇总了中信期货的持仓变化，指出多单增加1500多手，今天股市如期反弹。

今天反弹之后，中信期货又减仓多单1313手，减仓空单4476手，目前持仓空单量依然保持上万，多单量降至6539。

此外，还有一段往事让股民们心生芥蒂。2015年A股异常波动期间，一家名为司度贸易的外资公司因做空A股巨额获利，与其合作的中信证券、海通证券、国信证券也相继被调查。

一年半后，证监会调查结束，中信证券、海通证券、国信证券因违规向司度贸易公司提供融资融券服务，被证监会罚款3.08亿元、255万元和1.04亿元，并没收违法所得。

3年过后，虽然证监会的结案通知书认定中信等三家券商的两融业务涉案违法事实并不成立，算是为三家券商“做空”平反，但是也与2015年的股灾记忆永久缠绕在了一起。

对于A股的股民来说，在这个市场里活下去已经够艰难了，专业的金融机构如果不能提供有价值的投资建议，至少不要为了博出位而增加散户们生存的难度，人心死了，最终满盘皆输。