股市下行，基金公司风控能力面临真正的考验。口号喊得响，不代表风控真能做得好。

截至3月14日，汇添富基金旗下5只主动权益型基金（包括普通股票型及偏股混合型，均为初始基金口径）的复权单位净值跌破0.7元。尽管公募基金一般不像私募基金那样规定有明确的单位净值清盘线，但净值大幅下行暴露出的风控能力短板仍需重点关注。

图1：截至3月14日汇添富旗下复权单位净值跌破0.7元的主动权益型基金

上述5只基金中，成立最晚的是汇添富高质量成长30A，成立于2021年2月9日，基金经理为刘江。一年多之后的2022年3月14日，该基金的复权单位净值已下跌至0.6889元。这意味着如果基民在成立时买入基金持有至今，亏损幅度已超过三成。

相较业绩比较基准（中证500指数收益率*70%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*10%+中债综合指数收益率*20%），汇添富高质量成长30A也明显大幅跑输。

图2：基金合同生效日起至2021年四季度末基金与业绩比较基准收益率对比

根据汇添富高质量成长30A披露的基金招募说明书，该基金的投资目标为“本基金在科学严格管理风险的前提下，重点投资高质量成长型上市公司，谋求基金资产的中长期稳健增值。”从1年多以来的实际运行结果来看，该基金离“科学严格管理风险”、“中长期稳健增值”目标仍相距较远。

截至2021年四季度末，汇添富高质量成长30一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“汇添富高质量成长30一年持有混合”，包括A/C份额）的股票持仓占基金总资产的比例为73.21%，在公募主动型产品中并不算特别高。

从具体持仓来看，该基金可能存在换手率偏高、高位追涨等问题，一定程度上存在投资风格“散户化”的特征。

根据四季报披露，汇添富高质量成长30一年持有混合在2021年四季度更换了一半前十大重仓股，键凯科技、奕瑞科技、顺丰控股、斯达半导、凯赛生物均是首次进入。从介入时点来看，键凯科技、奕瑞科技、凯赛生物去年四季度均是股价相对高点。

2022年截至3月14日，这5只新进股票中凯赛生物、键凯科技的跌幅均已超过三成，分别下跌41.02%和32.37%，在一定程度上拖累了基金2022年以来的业绩表现。此外，基金的第四大持仓股药明生物期间更是已经下跌超过五成。

一般来说，基金产品的管理费根据基金规模按比例收取，因此基金公司存在持续扩大规模的冲动，特别是在市场热情高涨、行情较好的时候。但硬币的另一面是，基金高位发行也容易导致投资者高位被套，基民承受净值大幅下跌的风险。

能否在高位有意识的控制新发规模、保护基民利益，或是衡量基金公司、基金经理职业操守的重要考量。从这个角度来说，汇添富基金可能仍有较大提升空间。（CJT）