在电商直播爆火的2021年，引力传媒的预亏让众多股东猝不及防。值得一提的是，全年预亏的引力传媒在公布年报预报的前夕，刚刚经历了一场股价“过山车”，继6个涨停后随即迎来的5个跌停，让市场目不暇接。

并购后遗症显现

经财务部门初步测算，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-1.7亿元至-2.2亿元；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-2亿元至-2.6亿元。

对于此次亏损，引力传媒解释称，2021年，公司通过扩大人员规模、加强人才建设、增加场地租赁等方式加大对各业务板块的布局与投入，重点发力毛利水平较高的社交营销与电商运营等创新业务，加大技术、数据、内容等领域的研发。由于广告营销业务受政策、市场竞争等影响，导致高毛利业务规模和占比下降，综合业务毛利率同比下滑；另外，由于电商运营、电商数据策略服务等新业务投入与产出的迟滞效应，以及本年度房屋租赁、差旅、业务招待等期间费用同比增长幅度较大等原因，导致公司2021年盈利出现大幅下降。

值得一提的是，富凯君发现，导致引力传媒此次业绩变脸的主因是商誉减值。公告显示，公司预计2021年计提商誉减值1.58亿元至2.04亿元。而这一笔巨额商誉源自于2017年的一笔重组并购。

2017年，公司为了提高在数字营销和内容营销领域的客户服务能力，并购了珠海视通超然文化传媒有限公司（以下简称“珠海视通”）和上海致效趣联科技有限公司（以下简称“上海致趣”），形成商誉账面价值为人民币5.9亿元。截至目前，公司商誉余额为2.27亿元。

资料显示，珠海视通的主营业务是品牌营销业务，主要系以影视剧、综艺节目等长视频为媒介资源的广告营销业务模式，收入主要来源于电视媒体和互联网视频媒体的品牌广告业务。

2021年，内容行业监管政策趋严，长视频媒体的内容供给总量整体减少，客户可投放的内容资源减少。

引力传媒表示，公司原业务占比较高且增速较快的在线教育行业受政策影响，预算大幅下降；另外受宏观环境影响，预算较大的新兴行业或客户相比往年更少，导致竞争态势更加激烈，公司品牌广告业务收入及盈利出现下降；同时，公司新投入发展的业务人力和运营成本较大，进一步造成了对公司整体经营业绩的影响。

此外，公司还收购了上海致趣，该公司主营移动端APP商业化业务，帮助APP通过广告等形式实现流量的商业变现。2020年由于疫情等因素，上海致趣与个别APP独家媒体合作效果未达预期，2021年没有续约合作，导致原有APP业务收入和盈利出现大幅下滑。

据了解，为了降低疫情和APP商业化业务下滑对盈利水平的影响，上海致趣开展了与字节跳动系媒体的媒介代理业务，虽然该类业务收入规模大幅增长，业务占比提高，但头部代理公司竞争激烈盈利水平较低，拉低了整体毛利率并且加大了资金占用。

可以说，虽然上海致趣2021年在音乐节产业和效果广告业务上积极探索新模式，但受制于疫情反复，线下音乐节频频取消。效果广告受制于资金压力无法快速扩张。为了积极拓展新业务，上海致趣加大人员招聘力度并优化薪酬结构，导致费用上升，新业务投入产出存在时间差，尚未带来较高的盈利能力。

董监高适时减持

第四季度的商誉减值直接拉低了引力传媒2021年的全年业绩，更加令人关注的是，本应借风“数字虚拟人”概念一飞冲天的股价涨势则在1月28日晚间公司披露预亏业绩之前戛然而止。

从二级市场表现来看，公司股价从1月12日至1月20日，7个交易日中，公司获得了6个涨停。

对于此次涨停，引力传媒在公告中提及了“虚拟数字人”相关热点概念。

回顾2021年12月13日，公司曾召开第四届董事会第八次会议审议通过《关于公司对外投资设立全资子公司的议案》并发布相关公告称：公司拟设立全资子公司重点布局XR技术商业化应用、数字人和虚拟IP等战略性新兴产业。

公司称，目前该公司已完成注册登记，但尚处于发展初期，未形成稳定成熟的商业模式。

值得注意的是，引力传媒已签约“聆秋”、“沐汐”数字人，并主要将通过品牌商业代言、IP授权周边衍生品、品牌直播带货等方式进行商业化变现。

不过，对于“虚拟数字人”业务的未来规划尚处于发展初期，有待市场验证，因此，公司明确表示“鉴于已签约的数字人流量较小，未来商业化价值和变现能力存在不确定性”。

富凯君发现，从1月14日至1月20日晚间，5个交易日中，引力传媒因股价上涨而发布了7个公告。然而好景不长，继1月20日的涨停后，1月21日，引力传媒的股价出现大幅波动。

从当日股价表现来看，公司21日开盘后股价一度冲高并触及21.15元/股的高点，但是，在当日下午，公司股价便急速下跌收盘以跌停告终。

继21日的冲高回落后，引力传媒的股价引来5跌停，截至2月7日，公司股价最后报收11.26元/股。这比12日的收盘价12.18元/股还要低。

有市场人士评价：“从三季度数据来看，公司尚有2.7万股东，而公司股价此次急速上涨和急速下跌，无疑将为第四季度高价买进入场的股东带来亏损影响，而对于在此次股价波动中没有进行买卖的股东来说，则相当于坐了一次过山车。”

从6涨停到5跌停，引力传媒的股价大涨大跌来得过于急速，甚至有的股东还没有注意到就已经完结。不过，富凯君注意到，在这次股价大反转中，引力传媒的董监高成为其中获利的一方。

回顾引力传媒的减持公告可知，2021年8月31日，公司披露了《引力传媒股份有限公司股东、董事及高级管理人员减持股份计划公告》，并于2021年12月23日披露了《引力传媒股份有限公司股东、董事及高级管理人员减持股份进展公告》、2022年1月14日披露了《引力传媒股份有限公司董事、高级管理人员减持股份结果公告》。

其中，截至2022年1月14日，王晓颖提前完成减持计划，通过集中竞价方式减持公司股份63,200股，占公司总股本的0.024%，而其减持价格区间则在公司股价上涨后的14.74元/股上下。

此外，同样于公司股价涨停期间卖出股份的还有公司董事兼总裁潘欣欣，其于2022年1月17日通过集中竞价方式减持公司股份51800股，占公司总股本的0.019%，从公告来看，潘欣欣的减持价格区间在16.21元/股上下，明显高于王晓颖。

除王晓颖和潘欣欣两位精准减持的董监高外，公司控股股东、实际控制人罗衍记先生则早于2021年12月30日披露了减持进展称，罗衍记拟减持1070万股，占公司总股本的3.995%，未完成570万股，占公司总股本的2.128%，上述减持计划尚未实施完毕。

此外，公司董事兼副总裁李浩早于去年12月23日前完成了减持计划，合计减持134500股，减持区间为11.9元/股至11.92元/股。

从目前公告内容来看，公司实控人罗衍记和高管潘欣欣，加上公司股东北京合众创世管理咨询合伙企业（有限合伙）减持计划尚未实施完毕。

对此，有市场人士分析，“数字虚拟人”是在元宇宙概念提出后出现的新的概念，而目前这个业务才刚刚出现的市场中，未来盈利情况不可测，因此，公司董监高、股东、甚至是实控人纷纷高位减持也可以理解为分散风险的一种做法。不过这也体现出公司高管对于这个业务未来盈利能力的不确定。