风云君发现一家正在创业板上市的公司还是挺有趣的，是富二代创业不成功继承家业的故事，然后整个家族集团拿了一块医药业务上市，这就是野风药业。

一、富二代的“悲伤”：创业不成功，只能继承家业

野风药业是浙江省东阳市的公司，东阳市企业家有复星集团的郭广昌、东阳光集团的张中能等，野风药业的控股股东是野风集团，实际控制人是俞蘠。

野风集团有野风房产、野风药业、森兰德包装、科冠聚合物、欣万飞科技、皇野生态农业，涉及房地产、医药、高科技材料、高新农业等多个行业。

看来野风集团也是家多元化的公司，据媒体报题，野风集团由俞蘠的父亲在东阳创办，但主业已经转移到杭州，最大的产业是房地产，目前由俞红（俞蘠的姐姐）打理。

（俞红简历）

俞蘠，和姐姐一样同样毕业于加拿大多伦多大学。

19岁当上会所副总经理，不知道是不是有XiaoJieJie的那种？

浙江缔顺科技有限公司（后改名为“杭州美盛游戏技术开发有限公司”）是家游戏公司。

俞蘠旗下控股公司曾参股5.46%浙江纵横新创科技有限公司，也担任了此公司股东，浙江纵横新创科技有限公司是家P2P公司，2020年杭州公安局对该公司实际负责人钱某龙等17名涉案嫌疑人采取刑事强制措施。

目前浙江纵横新创科技有限公司是一家失信被执行人。

当然，招股说明书中还隐藏了俞蘠曾创立了一家P2P公司“点点搜财”，运行主体是浙江金麦穗互联网金融信息服务有限公司，而俞蘠是这家公司的实际控制人。

俞蘠也是董事长。

（百度百科点点搜财俞蘠的简历介绍）

浙江金麦穗互联网金融信息服务有限公司最终于2020年12月10日注销了营业执照。2015年，俞蘠回到了野风药业当董事长。

话说，富二代也真心不容易，创业不成功，只能回家上班，继承亿万家业。

风云君也想体验下这种管理家业、朴实无华且枯燥的生活。

二、客户是竞争对手

野风药业主要产品主要是原料药及中间体，2019年将大输液业务（经营主体为康吉尔）、蒸汽业务（经营主体为子阳热能）剥离了。

2020年原料药及中间体的收入为3.62亿，主要应用于高血压、帕金森、抗真菌等领域。

（原料药及中间体业务的具体产品）

其中高血压用药占比最高，其次是帕金森用药，2020年、2021年半这两块业务收入占比分别为81%、89%。

新冠肺炎疫情爆发以来，对全球经济发展造成巨大的负面冲击，但由于野风药业主要产品抗高血压药、抗帕金森病药为长期治疗用药，产品刚需性较强，疫情没有对其造成不利影响。

而且海外收入占比越来越高，2018年-2021年半海外收入占比分别为23.83%、20.74%、39.01%和49.40%。

野风药业2018年-2020年前五大客户占比分别为30.41%、31.80%、40.53%。

其中TEVA、DIVIS、浙江手心三家公司既是野风药业的客户，也是其竞争对手。

三、和供应商关系显得奇怪

野风药业的供应商集中度更高，单是山东泓瑞一家，2018年-2021年半的采购金额占采购总额的比例为44.80%、47.62%、57.40%、64.78%。

野风药业向山东泓瑞采购的主要是原料藜芦酮、二甲氧基多巴，公司也曾经生产过藜芦酮，但由于成本和环保原因全部转为对外采购。

根据《招股说明书》的披露，山东泓瑞生产的藜芦酮只能独家供给野风药业，若要向其他第三方销售必须获得野风药业的授权批准。

对此风云君表示怀疑，不符合商业逻辑。野风药业财务内控不规范的地方有转贷和资金拆借。这让人有点怀疑两者之间的关系。

比如通过山东泓瑞获取银行贷款，用于补充流动资金和日常经营开支。

2018年-2020年通过山东泓瑞获取的转贷金额分别为5570万、4780万、4270万。

四、上市理由充分吗？

野风药业这次IPO打算募集5.4亿。

然而，野风药业上市前特意分走了1.2亿。

此外，多巴系列原料药产能利用率不足84%，而醋酸卡泊芬净中间体更是极低。

（产能利用率）

这次募投项目准备搞醋酸卡泊芬净原料药，能用到中间体，但套娃逻辑有待证实，核心还是看下游醋酸卡泊芬净原料药需求是否旺盛。

2021年上半年多巴系列原料药虽然产能利用率为101%，但产销率仍需长期观察。

（产销数据）

技术水平而言，野风药业原料药及中间体技术门槛并不高，真正有门槛的原料药及中间体的公司毛利率会很高，比如博瑞医药能达到55%-65%之间，而野风药业只能达到34%-40%的水平。

国内发明专利只有5项，而且都是2016年之前的了。

研发投入中有很大部分是委托开发费用和折旧与摊销。

野风药业研发投入的比例仅在3%的水平，而对比博瑞医药在24%左右！

五、投资回报率高，资产风险不大

野风药业的毛利率虽然不高，但净利率还可以，2020年有23.72%，2021年上半年有20.55%。

整体的ROE还是蛮高的，2018年-2020年分别为28.76%、39.51%、42.45%。

截至最新2021年半年报，野风药业有息负债只有短期借款0.48亿，而账上货币现金有0.61亿、银行理财（交易性金融资产）有0.34亿。

应收账款基本上是一年以内的，2020年的数据是100%，2021年上半年数据是92%。

（应收账款账龄结构）

六、总结

实际控制人属于创二代，此前搞过游戏、P2P、影视等公司，基本不成功，也不够专注，做野风药业只是继承家业，控股股东野风集团也是家多元化的公司，有地产、医药、农业、材料等。

只有专注的公司才能卓越，比如比亚迪王传福只有一家公司，牧原股份从来不炒股。

这次IPO的理由并不充分：上市前分红了1.2亿，而且产品产能利用率远低于100%。

野风药业的产品技术门槛并不高，研发投入比例极低，有部分客户是竞争对手，供应商集中度极高，不过投资回报率很高，资产质量状况良好。

公司3-4亿规模还是比较小的，未来规模扩大，能否保持较高投资回报率，有待观察。