商汤科技，12轮融资，总融资金额达52亿美金，拟香港上市

来源：梧桐树下2021-08-30 08:20阅读：37139

文/梧桐投研

2021年8月27日，AI领域超级独角兽商汤集团股份有限公司（Sense Time Group Inc.）正式向香港联交所递交A1，拟于香港上市。

商汤科技是什么？

2014年，商汤科技成立于香港，创始团队源于2001年在香港创立的香港中文大学多媒体实验室，成员包括汤晓鸥教授及实验室的核心成员。

商汤科技研发团队囊括了40位教授、250多名博士和博士生，以及3593名科学家和工程师，研发团队占比公司全员超2/3，2020年研发薪资超15亿。

招股书中描述，商汤科技是一家赋能百业，行业领先的人工智能软件公司，是基于SenseCore为客户开发并提供模块化的灵活性标准软件平台。SenseCore提供流畅、标准化、端对端的人工智能模型自动生产流程。简而言之，商汤科技是一家AI平台型公司，服务工业级人工智能模型生产。

人工智能模型即为进行预测所需的规则、数字和任何其他特定于算法的数据结构，类似于“解决方案”。

早期AI项目落地多以定制化为主要形式，人工智能模型都需单独开发，AI的落地也集中于使用人群多、产出比高的场景，而对于细分、个性化场景，开发成本则高企。以图像识别为例，既包括人脸识别这类流量大、数据多、投入产出比高的场景，还存在安全帽识别、火焰识别、果园管理等范围广、差异大、频次低的长尾场景。这些场景定制化开发则成本高企，不易落地。

在此困境下，包括商汤科技、百度、华为等国内AI基石型企业选择了预训练大模型的商业方案。即先使用海量数据预训练大模型，得到一套模型参数，然后用这套参数对模型进行初始化，再进行训练，预训练大模型能大幅提高具化模型的生产效率。

商汤科技就是提供大量人工智能模型，结合各行各业进行二次开发，从而实现人工智能模型工业化生产的AI平台型公司。

商汤科技AI平台

商汤科技基于专有的人工智能基础设施（SenseCore），集中为客户开发并提供具有模块化的标准软件平台，主要有：

1、面向智慧商业的SenseFoundry-Enterprise (商汤方舟企业开放平台）。企业方舟是一个一站式软件平台，嵌入9300+人工智能模型，广泛应用于诸多垂直行业，包括制造、基础设施、交通、商业空间管理、住宅物业管理及金融服务。

2、面向智慧城市的SenseFoundry (商汤方舟城市开放平台)。城市方舟包含14000+人工智能模型，与城市的IT基础设施无缝结合，将原始的城市数据实时转化成运营洞察、事件通报及管理行动。

3、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台。通过赋能200多款手机、AR和VR设备、智慧大屏及消费级无人机，SenseME和SenseMARS实现了真实世界和虚拟世界的连接；SenseCare软件平台提供多种人工智能工具，赋能诊断、治疗及康复等医疗服务。

4、面向智能汽车的SenseAuto (商汤绝影智能汽车平台)。绝影能够为汽车厂商提供高级智能辅助驾驶系统、智能座舱系统及AI-as-a-Service，帮助客户开发并增强自动驾驶能力。

通过使用SenseCore赋能人工智能模型生产全流程，商汤科技可以将行业一般需要几周的开发时长缩短至几小时。

仍未实现盈利

关键财务数据方面，商汤科技2018年、2019年、2020年、2021年上半年，营收分别为18.534亿元、30.266亿元、34.462亿元、16.518亿元。其中，智慧城市的收入占比从2018年的28.6%上升至2020年的39.7%。

2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商汤科技亏损净额分别为34.327亿元、49.677亿元、121.583亿元及37.129亿元，亏损净额主要源于优先股的公允价值亏损。

2018年、2019年、2020年及2021年上半年的经调整亏损净额分别为2.205亿元、10.371亿元、8.784亿元及7.262亿元。

上市模式：VIE架构

商汤科技股权架构如下：

VIE架构如下：

IPO前共计12轮融资

商汤科技IPO前共计12轮融资，总融资金额达52亿美金，最大股东为创始人汤晓鸥教授，持股比例为21.73%；主要机构投资者包括：淘宝中国（7.59%）、软银（14.88%）、春华资本（3.08%）、银湖资本（3.05%）、IDG（1.42%）、国调基金（1.39%）、上海国际集团股东（1.33%）、赛领股东（1.29%）、鼎辉股东（1%）等。

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如何理解商汤科技的未来？

超算-数据-模型，基于预训练大模型的AI模型工业化方式是未来趋势，这种商业模式需要在训练框架、算力平台等底层技术设施上大力投入，投入资金量大，风险大，这也是商汤科技连年亏损的根本原因。

可以说，商汤科技选择的AI平台型道路，注定是巨头的游戏，全球仅有少量龙头企业持续巨额资金投入。例如主流训练软件框架主要包括：TensorFlow（谷歌）、pyTorch（脸书），Caffe/2（脸书，图像处理领域生态积累深厚）、MXNet（亚马逊）、CNTK（微软）、SenseParrots（商汤）、PaddlePaddle（百度），无一不是千亿乃至万亿体量的公司。

这些AI平台型公司通过巨额资金投入（包括超算、算法研发），率先通过低成本解决各行各业人工智能的解决方案，抢占细分行业关键客户。在获取客户后，AI平台型能取得细分行业关键数据，加速定制化出更优质算法模型，从而构建起更深厚的壁垒。

超算为基石投入，模型-数据-模型反馈机制不断优化核心技术壁垒，AI巨头将在未来竞争中构建强大的，难以复制的护城河。

且，超万亿级别的赛道，必将诞生超万亿级别的公司。

技术路径选择决定命运。2012年AI商业化以来，业内的共识是最优的算法是未来方向，即通过精细化的算法跟更优的模型精度来减少算力的需求。但随着需要人工智能的长尾场景越来越多，高效研发成为最核心问题，人工智能小模型的生产方式无法赋能千行百业。

早年业界对大规模参数的通用模型一直存在质疑，因为训练超大规模参数模型的技术难度和成本让绝大部分人绝望。只有如OpenAI这种含着金钥匙出生，又对超大模型抱有坚定信仰和情怀，还有微软、特斯拉等巨头给予财力支持，拥有无限开火权的机构才敢于探索超大模型训练的可能性。

但2020年参数量达到1750亿的GPT-3被推出之后，业界的看法开始发生变化。以其追求在最优算法的无限人力投入，倒不如在算力上“大力出奇迹”。可以说，未来将是巨型超算（含量子计算）+超大规模参数+通用模型的博弈。

但这种模式有一个缺点，就是贵，对算力的需求是无限的。以微软与OpenAI合作建造的Azure为例，算力平台投资约10亿美元，使用该超算中心训练一次GPT-3花费1000万+美元。近年来，AI基础设施的需求都集中于算力上的突破，商汤科技未来也将投资40亿人民币构建超算中心，这是绕不开的投入。

可以预见的未来，商汤科技仍会继续亏损，但不断的融资及持续增长的收入，给予公司技术研发更多的容错空间。

中介机构

商汤科技香港上市中介机构主要有，

联系保荐人：中金公司、海通国际、HSBC；

审计师：普华永道；