4月11日，有媒体报道称，昔日证监会“发审一姐”郭旭东已经正式加盟湖北最大民企之一武汉当代科技产业集团股份有限公司（下称当代集团），且担任副董事长一职。

在此之前，郭旭东曾在证监会履职长达21年，并在发行部掌管IPO发审工作多年，担任过五届发审委员。2019年8月，郭旭东被曝已向证监会提出辞呈。由于监管层干部身份较为敏感，因此郭旭东去向一直扑朔迷离。不过去年9月，当代集团孙公司的一则官网报道则在无意中透露了郭旭东的下一站。

郭旭东的加盟，也让当代集团及创始人艾路明成为市场关注的焦点。伴随着艰苦的创业和眼花缭乱的资本运作，当代集团从1988年靠着2000元启动资金创立起来的小研究所，最终成长为如今手握多家上市公司、拥有千亿资产的湖北最大民营企业之一。然而，跨行业经营和大量的并购活动，也让当代集团商誉和债务高企，内患深藏。如今郭旭东的到来，能否助力当代集团破除财务“隐忧”，或许尤为值得关注。

昔日“发审一姐”加盟当代集团

对于不少上市公司来说，郭旭东并不陌生。根据公开资料，郭旭东曾担任第九届、十届、十一届以及十七届、十八届发审委委员职务，可谓“五朝元老”。

2007年，郭旭东的名字首次出现在证监会发审委的名单中，担任兼职委员的角色，并在此后的2008年和2009年连任发审委兼职委员。2010年，郭旭东暂别IPO审核一线，此后先后出任证监会非上市公众公司部副巡视员、副主任及证监会公众公司部副主任。阔别一线发审工作七年后，2017年9月郭旭东再次回归发审委，而此时她的职位已是证监会发行监管部副主任，位列发审委委员会名单之首。由于其专业干练、对投行业务要求严厉，而被市场称为“铁面发审委”、“IPO守门人”。

不过，2019年8月初，有消息称郭旭东已经正式向证监会提出了辞呈，并于同年9月获得批准。但直至2020年7月，证监会才正式发布公告免去郭旭东第十八届发审委委员职务。

由于监管层干部的身份较为敏感，郭旭东离职后去向备受市场关注，但一直是个未解之谜。期间多次传闻，其会接受券商邀请从而“下海”，然皆无果。直到去年9月份，郭旭东的下一站才在当代集团旗下一家孙公司的一则新闻报道中露出踪迹。

2020年9月11日，宜昌三峡制药有限公司的官网上发布了一篇名为《当代集团、人福医药集团领导调研硫酸新霉素产业基地》的报道，文中提到8月18日当代集团副董事长郭旭东与其他高管一道赴该公司工厂进行调研。据悉，三峡制药为当代集团旗下人福医药的全资子公司。根据媒体近日的求证，新闻报道中的郭旭东正是原“发审委一姐”郭旭东。不过，上述报道目前已被其撤下。

有意思的是，与此前监管官员下海一般投身于券商、基金等金融机构不同，郭旭东的选择似乎显得有些“另类”。有分析称，这可能是其出于三年“规避期”的过渡安排，等“规避期”一过可能会另有安排。

“买出来”的武汉当代系

不管郭旭东的加盟是临时之举还是长期行为，这无疑都已让当代集团成为市场关注的焦点。

作为湖北最大的民营企业之一，当代集团实力不俗。根据湖北工商联去年10月发布的2020湖北民营企业百强名单，按2019年营收排名，当代集团位列湖北省内第九位。而据当代集团官网介绍，截至2020年9月30日，该集团资产总额已超1000亿元。

千亿资产的背后，则是当代集团令人眼花缭乱的资本运作。在某种程度上，当代集团的发展可以说就是一部并购史。

1988年，创始人艾路明和6位武大校友凭借2000元，在武汉洪山区注册成立了当代生化技术研究所，主营从小便中提取尿激酶出口日本，这也被视为艾路明及其武汉当代集团发家的起点。

1993年，艾路明等人成立了武汉当代科技高科技产业股份有限公司（下称“当代科技”）。四年后，当代科技成功登陆资本市场，这便是如今的“人福医药”，也是当代集团旗下的首家上市公司。

在医药领域积累一定资本后，当代集团开始通过各种资本运作向外开疆拓土，陆续在纺织、地产、旅游、文体、金融等领域加快布局，一个庞大的武汉“当代系”帝国呼之欲出。

2010年，当代集团斥资9亿元竞得安徽华贸集团36.77%的股份，间接持有其旗下上市公司华茂股份股权，进入纺织产业。

同年，当代集团通过受让武汉光谷创投持有三特索道581.8万股股份，成为三特索道第三大股东，一脚踏进旅游业领域。2013年，当代集团又通过参与三特索道定增，持股比例由4.85%升至10.5%，仅次于第一大股东的11.71%，距离控股三特索道仅一步之遥。不料，半路杀出个“程咬金”，随后三特索道被湘鄂情实际控制人孟凯举牌。激烈争夺后，当代科技最终获胜。2013年底，当代科技通过后续增持，与一致行动人合计持股比升至14.82%，成为第一大股东，最终拿下三特索道控股权。

2015年5月，当代集团与道博股份（次年5月更名为当代明诚，现为当代文体）第一大股东新星汉宜签署增资协议，当代集团斥资3亿元认购新星汉宜新增注册资本，增资完成后，当代集团成为道博股份的控股股东，借此布局文体产业。此外，当代集团还通过人福医药间接持股天风证券，曲线涉足金融业。

实际上，以上只是当代集团投资并购案例的冰山一角。企查查数据显示，目前当代集团直接控股的企业多达609家，间接持股企业更是高达1000家。

隐忧之下，再融资疯狂“补血”

跨行业经营及管理众多子公司的当代集团也有内部隐忧，过去几年大量并购带来的商誉减值问题更是首当其冲。

以当代集团的核心资产人福医药为例，2018年公司因计提35.61亿的资产减值损失导致当年净亏损3.86亿元。截至2020年三季度末，人福医药账上仍有34.08亿元商誉，为去年前三季度净利润10.44亿的三倍多。

而在集团层面，截至2020年第三季度末，当代集团商誉规模较上一年同期骤降近半成，但仍有41.71亿元，占非流动资产的8.95%，为去年前三季度净利润12.13亿的三倍多，面临较大的商誉减值风险。

除了商誉高筑，当代集团的债务问题也饱受诟病。截至2020年三季度末，当代集团总资产为1003.29亿元，总负债为681.86亿元，资产负债率为67.96%，较上年同期上升了2.21个百分点。核心资产人福医药的债务负担同样较重，资产负债率持续上升。截至去年三季度末，人福医药负债总额达到了249.5亿元，超过2018年、2019年的年度数字，资产负债率进一步上升至71.4%。

与此同时，不给力的业绩表现更是给人福医药降低资产负债率蒙上了阴影。2020年前三季度，该公司实现营业收入148亿元，同比下降7.81%；归属于上市公司股东的净利润分别为6.13亿元，同比分别下降17.83%。

值得注意的是，截至今年3月10日，人福医药控股股东当代集团质押股份约3.88亿股，占其所持公司股份总数的79.93%。控股股东近八成持股已被质押，可见该公司资金使用比较紧张。

此外，当代集团旗下的其他几家上市公司的业绩表现也乏善可陈。2020年，三特索道营收同比骤降超四成。由于报告期内转让了5家参、控股公司股权，该公司去年净利润暴增150%，但扣除非经常性损益，则处于亏损状态，净亏损1.6亿元。另一上市公司当代文体去年转盈为亏，预计净亏损15.5亿至19.5亿元。

在此背景下，近年来人福医药等不断剥离非核心资产，加快回笼资金，优化资产结构，而当代系对于通过再融资活动来“补血”的需求也变得更加迫切。因此，对于当代系上市公司的再融资等资本运作来说，有着丰富人脉和专业经验的郭旭东的加盟则显得“恰逢其时”，意义不同一般。

据不完全统计，在近一年多时间内，即郭旭东加盟当代集团前后，当代集团及其旗下多家上市企业至少进行了四次再融资活动，合计募资超25亿元。