8月26日晚，创业黑马（300688，SZ）发布了2024年半年报。

单从业绩数据来说，似乎并不怎么好看：营业收入同比下降1.28%；归母净利润同比下降37.69%；扣非归母净利润同比下降50.22%。

不过，看事情不能光看表面，深入探讨一下内部的原因更为关键。

人工智能业务投入较大

众所周知，创业黑马近年来持续拥抱人工智能领域。自去年起，公司研判人工智能技术将为中小企业加速成长带来巨大价值，从而全面推行人工智能发展战略，在这方面加大了研发和销售的投入，人工智能培训业务销售人员增加、推广费增加导致销售费用较上年同期增加超千万元。创业黑马表示，目前人工智能的商业化虽然取得了一定的进展，但仍处于大规模的投入期。

这种情况在全球范围内非常常见——人工智能属于前沿行业，其技术发展以及商业化需要大量的技术人才和资金的投入。

举一些全球顶尖科技公司的例子来说，多家公司在人工智能领域的资本支出都达到了惊人的水平：Meta计划在2024年投入最高达400亿美元，微软预计投入500亿美元，而亚马逊在2024年第一季度就投入了140亿美元，并预计这只是全年投资的起点。

他们为什么敢于大笔投资？当然是看到了未来人工智能的发展和盈利的前景。

虽然创业黑马在这方面的投入远不能和这些科技巨头相提并论，但这些数据也从一个侧面表明，坚定地向人工智能转型，短期内对创业黑马的净利润影响较大。

人工智能业务毛利率直逼80%

那么问题来了：创业黑马是一定要向人工智能转型吗？答案是肯定的，原因就在于人工智能业务真的很赚钱！

创业黑马的中报显示，报告期内，公司的人工智能战略初步得到市场验证：人工智能业务实现营业收入818.81万元，毛利率高达79.55%。其中主要为人工智能培训业务，报告期内已签约订单合同金额2,102.01万元，已实现营业收入811.91万元，毛利率79.38%。

虽然营业收入不多，但接近80%的毛利率，在整个业界都是相当炸裂的存在。由此可见，人工智能培训业务未来很有可能成为公司人工智能板块的新增长点。

战略转型提升核心业务毛利率

另外，创业黑马战略转型的成果也在核心业务的毛利率上得到了充分体现。

公司中报显示，企业服务业务抓住高质量发展战略，新培育的优质业务进一步提升盈利能力。报告期内，企业服务业务毛利率达到53.77%，同比增加3.80个百分点。毛利率的提升主要源于业务结构的持续优化，新培育的高毛利业务占比与盈利能力同步提升，公司还缩减了原有的低毛利业务。

其中，企业服务之SAAS模式服务毛利率55.93%，同比增加8.76个百分点；企业服务之知识产权服务毛利率62.62%，同比增加14.36个百分点。

由上述可见，创业黑马中报业绩同比出现下降的原因有二：一是优化业务结构，缩减低毛利率业务，培育高毛利率业务；二是人工智能领域投入较大，短期有一定拖累。

将持续加大研发投入

然而，过去的业绩已经过去，判断一家公司的价值需要眼光放长远。在创业黑马这方面，向高毛利率的人工智能业务转型，最终实现更多的盈利，才是最值得投资者期待的事。

对此，创业黑马的头脑也很清醒，公司在中报中表示，自开展人工智能业务以来，一直以应用场景落地及商业化运行可行性为核心前提要求，未来将继续保持对新业务的审慎态度，以商业落地倒推业务布局的模式降低新业务开拓存在的盈利风险。

同时，创业黑马表示将持续加大研发投入力度，未来研发投入将继续围绕企服SaaS平台及专注于行业垂类应用的人工智能大模型等领域，为满足客户日益增长的需求。

创业黑马未来在人工智能领域的成绩究竟如何，很值得期待。