来源：财通社

作者：何剑岭

8月30日，是减半征收印花税之后的第3个交易日。

在这3个交易日中，大盘较上周出现明显反弹。然而，在7月强势领涨的“牛市旗手”券商股，在这3个交易日中却表现疲软。从证券板块指数来看，8月30日已经跌回到减半征收印花税之前的位置，难免让人有点担忧。

截至8月30日上午，已有33家上市券商公布了2023年半年报，据统计几乎全部净利润实现了正增长。

然而，让人没有想到的是，一家市值高达1300亿元的头部券商竟然是个例外，实在让人跌破眼镜。这就是国泰君安。

归母净利润同比下滑幅度最大

8月30日，国泰君安早盘低开低走，盘中跌幅超过2%，盘中最低价不仅低于减半征收印花税前一个交易日的最低价，并且还创出了1个月新低。而在8月29日，国泰君安盘中更是跌幅超过2.5%，显然资金嗅到了点什么。

国泰君安近1个月日K线图

国泰君安港股方面整体表现稍好一些，但8月30日盘中跌幅一度也接近3%。

显然，当天国泰君安股价的疲软，与其不太好看的半年报有关。

营收利润双降

国泰君安8月29日晚公布的半年报显示，公司上半年出现“营收利润双降”的情况。营业收入183.34亿元，同比下降6.24%；归母净利润57.42亿元，同比下降9.89%。

继去年中报以来归母净利润第2次同比下滑

值得注意的是，Wind数据显示，这是国泰君安连续第2年中报归母净利润同比下滑，2022年中报，归母净利润同比下滑20.47%；2022年年报，归母净利润同比下滑23.35%。

数据一出，引发市场震动。为什么呢？

原因很简单：自家数据纵向比比倒没啥，拿到整个业界横向来比就不太行了。

一、国泰君安总市值超过1300亿元，排名上市券商第6位，仅有10家券商总市值超过1000亿元。

二、在已公布半年报的上市券商中，国泰君安上半年的营收仅次于“带头大哥”中信证券的315亿元，位居亚军。

三、从归母净利润金额来看，国泰君安也是仅次于“带头大哥”中信证券的113亿元，位居亚军。

而在这些光鲜的排名之下，谈到归母净利润的同比增长表现，国泰君安却有点尴尬。

33家上市券商归母净利润同比增长率

Wind数据统计显示，目前已披露半年报的33家上市券商中，按证监会行业分类来看，仅有国泰君安、东方财富归母净利润同比呈现负增长，其余31家均为正增长。而且国泰君安归母净利润的同比下降幅度几乎是东方财富的2倍。

进一步来看，如果把东方财富算作是互联网行业公司的话，那么从目前来看，国泰君安就要尴尬地在同行中“吊车尾”了……

经纪、投行业务拖后腿

到底是哪些项目拖了国泰君安的后腿呢？可以细分看看。

投行与其他业务拖累业绩

从半年报中的细分业务营收表现来看，有4大业务明显比较拉胯。

首先是对总营收贡献度第二高的财富管理业务，营收52亿元，同比下滑15.74%。

国泰君安将财富管理业务分为零售经纪及财富管理、期货经纪、融资融券、股票质押4大类。从这4大类的表现来看，只有零售经纪及财富管理和股票质押这2类同比出现了比较明显的下滑。

代理买卖证券净收入同比下滑14%

例如，公司上半年代理买卖证券业务净收入就同比下滑了14%，与整个财富管理业务同比下滑的幅度接近，应该是该业务下滑的主因。此外，股票质押待购回余额也略有下滑。

其次是投资银行业务，营收14.72亿元，同比下滑25.18%。

IPO主承销金额同比下滑36%

半年报显示，除公司债和其他债之外，IPO、再融资、企业债、金融债的主承销次数和金额均同比明显下滑。其中，IPO主承销次数为8个，金额为109亿元，而去年上半年这两个数字是14个和170亿元，IPO主承销金额同比下滑36%。

再来看看对总营收贡献度最高的机构与交易业务，营收76亿元，同比下滑17%。

机构与交易业务包含研究、机构经纪、交易投资、股权投资4大类，具体是哪一类业务造成营收同比下降，半年报中并没有明示。

资管和国际业务亮眼

值得注意的是，除了上述营收同比下降的主打业务之外，另2个营收同比上升的业务也异常耀眼，分别是投资管理业务和国际业务。

半年报显示，投资管理业务营收25.54亿元，同比暴增182%；国际业务营收9.59亿元，同比增长也达到了55%。

投资管理业务分为资产管理、私募股权基金管理和基金管理。

资产管理中，除了公募基金管理业务规模略有下降外，国泰君安资管的集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理业务规模均同比上升。

私募股权基金管理方面，国泰君安创投管理的私募股权基金数量同比增加1只，实际出资额基本不变。

华安基金管理规模上升

在基金管理方面，国泰君安于2022年11月通过股权转让的方式取得了华安基金8%的股权，交易完成后持有华安基金的股权比例变更为51%，成为华安基金的控股股东。而华安基金上半年的管理资产规模同比明显上升。

最后来看看国泰君安的国际业务。

国泰君安国际交易及投资扭亏为盈

在这一部分，费用及佣金收入同比出现明显下降，但利息收入有所上升。交易及投资较去年同期扭亏为盈，因此总收益同比出现上升。