目前来看，随着疫情管控的优化，未来一个月内全国大部分地区疫情有望迎来快速打峰快速退潮，省间流动增加，今年春节期间走亲访友也将逐步恢复，我们认为卤制品消费需求有望在返乡过春节的带动下得以显现，随着疫情防控形势放松，卤制品消费场景将以更加多样的形式呈现。

成本端，近期部分鸭副产品成本已经有所回落，未来释放业绩弹性可期。根据水禽网，近期鸭头鸭掌的成本已经开始回落，鸭头/鸭掌近期成本较今年高点已经分别回落约18%/12%，鸭脖成本近期维持高位。我们认为，今年以来成品鸭供应长期处于偏少的状态，而8月份以来需求开始逐步增长，导致原本已经开始减产的鸭苗供应瞬间变得紧张起来，因此7月份以来鸭苗价格持续攀升。随着供给端的逐步缓解以及餐饮的需求恢复，鸭副的价格有望得到平抑。

关注卤制品新业务新消费场景拓展。需求端，随着疫情防控形势放松，“隔”将不再是常态，“聚”将以更加多样的形式呈现，为卤味食品创造了更多样的消费场景；供给端，龙头企业加速预制菜、热卤等业务拓展，目前，已有山东、云南、福建及广东等省份省级层面预制菜产业相关的政策意见陆续出台，预制菜业务拓展有利于补充卤味居家消费场景，驱动卤味行业进一步发展。

投资建议：我们认为卤味在需求层面整体增长趋势不变，行业龙头积极面对后疫情时代零售渠道变革的行业新局面，主动进行业务转型，聚焦核心品类，加大研发力度，随着疫情缓解及成本压力逐步减轻，同时热卤、预制菜等新业务持续拓展，看好行业龙头实现快速恢复。持续重点关注【绝味食品】【紫燕食品】【周黑鸭】【煌上煌】。

来源：天风证券