华东医药与宁波华东这对”父子“的内讧将落下帷幕。今年华东医药凭借”少女针“在医美市场出尽风采，但实际上华东医药此前医美收入的半壁江山来自华东宁波独家代理的玻尿酸。在集采大刀之后，医美这条路已成为华东医药最为重要的方向，而今华东宁波被解散清算已是定局，华东医药也早已撇开华东宁波为自己的医美业务铺路。

12月21日，华东医药发布公告称，华东宁波经营期限到期后公司将依法对其进行清算，这场旷日持久的内讧最终以清算结尾。

而清算后华东医药或失玻尿酸代理权。作为业内的医美新贵，在华东医药转型医美的路途中，其持股51%的子公司华东宁波可谓功不可没。财报显示，2018、2019年华东医药的玻尿酸销售规模和金额都稳居国内市场第一。

华东宁波拥有韩国伊婉玻尿酸和韩国Jetema公司的A型肉毒素产品在中国的独家代理权，而华东医药从华东宁波拿到的股权收益，都来自于LG伊婉玻尿酸的销售收入。

从2013年华东宁波拿到独家代理五年后，华东医药母公司才如梦初醒，于2018年去谈判收购国外的医美公司Sinclair。这时候，华东医药已经因为未和华东宁波谈拢收购华东宁波剩余股份价格，而导致双方心生嫌隙。

离心早有预兆

其实，这一切都有迹可循。

今年7月份，华东医药在一份投资者活动关系记录中透露，公司独家“少女针”产品Ellansé伊妍仕将在中国大陆销售。

这款名为Ellansé的产品已在60多个国家或地区获得注册认证或上市准入，来自Sinclair公司。这家英国医美公司，2018年被华东医药以1.69亿英镑价格收购。

颇有意思的是，为应对即将到来的上市后推广，华东医药设立了全资子公司欣可丽美学（上海）医疗科技有限公司负责Ellansé伊妍仕的销售推广。销售团队方面，“少女针”Ellansé伊妍仕在中国大陆的销售人员已接近60人，随着覆盖医院数量的增加，今后专职销售团队的人数预计将超过100人。

这也意味着少女针的国内销售，没有直接用华东宁波现成的伊婉玻尿酸渠道和团队，而是自建渠道，甚至从高德美高薪挖来了医美负责人。华东医药的医美布局，也已经以核心子公司Sinclair为全球运营平台。从过往的倚重华东宁波到如今的紧迫拿代理产品、布局医美背后，双方的关系显然已经难回当初。

华东宁波被解散清算已是定局，但LG伊婉业务何去何从？

据了解，LG的玻尿酸产品伊婉C和伊婉V在2013年进入中国，华东宁波为代理商。2016年前后，LG的另一个玻尿酸产品伊婉CPLUS和伊婉VPLUS在中国上市，也是华东宁波在做。

2020年底，LG的伊婉CPLUS和伊婉VPLUS换了包装，改名为致柔、致美，然后这两款产品被拿了出来，由杭州健生医药公司进行代理，这时候已经相当于把LG的产品拆出来了。而颇有意思的是，杭州健生医药公司的法定代表人为周险峰，其原是华东宁波的总经理。

而今年7月，LG化学中国公司和杭州健生医药公司进行了重组合并，成立了爱尔集健生公司，主要还是做致柔、致美两款产品，以及LG接下来要上市的诗如萱系列玻尿酸。

而早期的伊婉产品线，伊婉C/V仍然在华东宁波手里，代理期至2026年。也就是说，在华东宁波被解散之前，LG的主要玻尿酸产品已经被周险峰分离出来，并且有可能在未来同华东医药抢医美业务。华东医药医美业务受到影响，几乎是必然的。

宁波医药对于华东医药有多重要？财报显示，2021年上半年，华东医药医美业务收入5.65亿元，其中华东宁波的伊婉代理业务收入2.9亿，Sinclair上半年（含合并新收购的西班牙High Tech公司）收入2.75亿。

在集采大刀之后，医美这条路是华东医药最重要的方向，而华东宁波的资产一旦剥离出去，医美收入就会瞬间坍塌，现有医美收入的半壁江山，都垮了。

这场纷争的始末

双方矛盾爆发的触点便是就华东医药对华东宁波剩余49%股权的收购未能达成一致。

追溯华东宁波的历史至2001年，华东医药当年作价331.5万元收购华东宁波51%股权，成为华东宁波大股东，2013年至2018年，医美业务发展壮大的华东宁波，业绩也呈现爬坡式增长，而直至2017年12月31日，华东宁波经营期限面临到期。

事实上，自2017年谈判失败，双方就已经心生嫌隙，虽然此后”父子俩“就华东宁波营业到期后的安排进行了长达三年的谈判，但双方就估值、销售目标等一系列问题未达成一致，僵持不下。一边是日渐火热的医美市场，一边是极度依赖华东宁波的华东医药。争执不下的估值问题，背后的利益分配，最终都成了分家的导火索。

内讧之下，华东宁波业绩也一度受到冲击。

经审计，华东宁波经2019年净利润为1.916亿元，较2018年下降 16.4%； 2020年一季度华东宁波的经营业绩严重下滑，实现营业收入2.54亿元，同比下降49%，实现净利润238万元，同比下降96%。

心生不满的华东医药，借此暂停了收购华东宁波自然人股权事宜。而等了四年的华东宁波也心生怨恨，决定不再续签营业期限，双方矛盾一触即发，甚至引发了抢夺印鉴的名场面。

谈判失败前的“铺路”

华东父子俩自2017年谈判失败后，似乎早已预感到情份已尽。

华东医药也已经为将来华东宁波“出走”提前做了准备。

在带量采购、医保谈判等政策之下，华东医药药品板块的赚钱能力减弱，尤其是其“明星产品”阿卡波糖未能中标国家药品集采后，未受政策影响的医美板块受到重视。在华东医药内部，有多个涉及医美事业线的子公司，包括全资子公司Sinclair、海外全资子公司西班牙High Tech。

其中，Sinclair旗下的核心产品Ellansé伊妍仕“少女针”是华东医药全球独家产品，目前已收到下游医美机构的追捧。所谓“少女针”，是一种面部填充剂，皮下层植入后，纠正中到重度鼻唇沟皱纹。

除了“少女针”产品，未来，华东医药自己还准备做玻尿酸和肉毒素。

据悉，华东医药旗下多家全资子公司与华东宁波还存在竞争关系。

就在华东医药成立审计小组前，华东宁波总经理周险峰已于今年4月从华东宁波辞职，随后担任杭州健生董事长，与LG成立合资公司，代理轻奢系列玻尿酸新品，而巧的是华东宁波的主力医美业务正是代理LG的伊婉玻尿酸。未来这部分业务，或将与华东医药共同争抢玻尿酸市场。

近年来，医药行业面临着医保改革、采购失利等一系列因素影响，这位老牌医药企业如今已经将重心转向医美。虽然自2015年以来，公司逐渐布局创新药管线，各类管线仍处于临床研发阶段，距离上市时点近的不多，预期带来盈利仍需时日。

而医美板块显然成为了未来业绩增长的关键。此前，在华东医药三季报中，子公司Sinclair的少女针产品已实现预收款超1亿元，按此推算，有望超额完成全年销售目标。

不过，虽然华东医药已搭上医美赛道的“快车”，但当前业绩增量持续低迷，加之华东宁波事件影响，股市震荡资金持续撤离。而在华东宁波事件之后，华东医药的医美业务是否能突出重围，我们将拭目以待。