经济下行压力加大，稳增长预期升温，电力等新基建有望成为重点方向。11月百强房企单月全口径销售金额同比下滑39%，地产行业基本面寻底仍待时间，疫情影响下消费复苏乏力，当前经济下行压力明显加大，稳增长政策预期升温，以新型电力系统为代表的新基建有望成为重点方向。

重点推荐电力工程央企。“十四五”风电光伏等绿电加快建设，能源大基地强化龙头领先地位，同时新能源消纳需求提升及分布式能源发展加速，储能、配网、特高压预计将成为未来电力投资重点方向。电力工程央企在电源、电网、储能等各环节均具备极强竞争实力，依靠产业链及资金优势延伸清洁能源发电潜力大。重点关注和推荐中国电建（22PE10X，抽水蓄能龙头，在手绿电装机领先）、中国能建（22PE10X，特高压及能源基地建设龙头，储能、氢能全面布局），中国核建（核岛建设龙头）。

建筑央企新业务潜力大，新材料、矿业等价值有望重估，重点推荐中国化学（22PE10X，化工新材料实业有望开启第二成长曲线）、中国中冶（22PE7X，海外镍钴矿丰富，钢铁碳中和龙头）。

基建央企有望迎来估值修复。建筑央企整体估值处于历史最低区间，后续潜在稳增长政策宽松变化有望对板块估值形成催化，重点关注和推荐中国中铁（22PE4X）、中国建筑(22PE3.6X)、中国铁建（22PE3.5X）、中国交建（22PE5X）。

风险提示：稳增长政策不及预期、新能源发展不及预期、新业务拓展不及预期。